11月份干散貨市場運價繼續大幅下跌：11月份BDI平均為819 點，環比10月份的1808點下跌55%;從遠期市場來看，未來一到兩個月交割的FFA價格比即期價格有40%左右溢價，而三個月后FFA 價格比即期價格有一倍以上溢價，這也表明市場預期短期內的運價可能將有所反彈。

　　中國和全球經濟走弱致使干散貨運需求放緩：1)鐵礦石：中國鐵礦石進口繼10 月份出現明顯下降之后，11 月進口量依然維持在3252 萬噸的較低水平，同比下滑8%，成為今年第一個出現同比下滑的月份;目前港口的鐵礦石存量已經從9月5日7546萬噸的高點逐步回落至12月8日的6598萬噸。不過這一港存量仍較之年初高出了41%。2)煤炭：根據各地最新的統計，歐盟、日本、韓國和臺灣等主要煤炭進口國的煤炭進口量同比增速都比去年同期大幅放緩。3)糧食：今年10月份美國的糧食出口同比下降38%，而去年同期則為57%的增速。今年前10個月，美國的糧食累計出口的同比增速為1.1%，比去年同期9.4%的增速有明顯放緩。

　　供給層面，11月全球散貨船運力環比出現負增長，是02年以來出現的首次環比負增長，原因在于新船交船量明顯下降，同時由于運價已低于變動成本的保本點，導致拆船量大幅增加，拆船量明顯高于新交付的運力。從脫期率來看，今年前11個月的散貨船脫期率(不能如期交付)約為26%，這個比例在11月份約為68%左右，為今年單月最高值。

　　新船訂單大幅減少，船價小幅下跌：1)11 月只有合計不足30萬噸的新簽訂單，為02年以來單月最低值，但11月底手持訂單占已有運力的比例仍高達72%，維持在歷史高點;2)11 月份新船價格環比小幅下滑5-10%;

　　目前看訂單取消至少不足以改變09 年周期向下趨勢：根據新加坡Pacific Carriers 的市場調查，全球取消船訂單約382艘。其中干散貨船241 艘，估計載重噸數最多為2000 萬噸，按此估計占目前全球干散貨船訂單量的比例最高為6.7%。整體而言，我們認為，船東在運價下行周期中會更傾向于將部分訂單延期而不是取消，或者通過取消來威脅船廠降價。另外，09 年的運力由于已經有30-40%的支付款，船東取消動力不大，從而仍將對運價帶來壓力。最后我們目前的假設已經按照09-10年40%不能如期交付來計算，而供給壓力仍很大。