據(jù)航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)德魯里稱，盡管近期市場傳言稱新加坡集運(yùn)公司東方海皇（NOL）出售股權(quán)，但因多數(shù)股權(quán)持有者淡馬錫股份公司無法接受較低的售價，東方海皇的售股之路無法一帆風(fēng)順。

作為新加坡政府的投資公司，淡馬錫股份從跨國銀行到野生動物保護(hù)區(qū)在內(nèi)的每一個業(yè)務(wù)線均有持股，凈資產(chǎn)組合價值1940億美元。截至3月31日，該公司過去的一個財年里凈利達(dá)到175億美元，為股東提供了19%的回報。該公司自1974年成立以來，平均回報率達(dá)到16%。因此，東方海皇的長期虧損并未對淡馬錫造成多大印象，因此淡馬錫也不會將該公司的股份輕易低價售出。在淡馬錫主要投資的45家公司中，東方海皇的市值排在底38位。

據(jù)悉，當(dāng)前東方海皇股權(quán)總價值估計為18.3億美元（截至7月24日），大大低于該公司在售出美集物流之后所獲得的26億美元賬面價值。該公司在最近撤資之前的總債務(wù)達(dá)到47億美元，這意味著淡馬錫會受到一定程度的影響。然而，即便是2009年開始發(fā)行年配股，以及今年出售美集物流，這對東方海皇的債務(wù)還是有一定影響的。據(jù)德魯里海事股票研究稱，該公司未來需要進(jìn)一步注資，這意味著淡馬錫未來可能將繼續(xù)持有東方海皇的股份。一些市場人士認(rèn)為這是花錢填無底洞，尤其是目前集運(yùn)市場并不可能在短期內(nèi)復(fù)蘇的情況下。而對于淡馬錫來說，考慮到今年是選舉年，出售近期表現(xiàn)不佳，遠(yuǎn)期前景悲觀的公司會帶來額外的壓力。即便如此，該公司估計不會愿意將國有航運(yùn)公司以低價輕易出售。

而德魯里則認(rèn)為，保持東方海皇國有利益這一觀點(diǎn)站不住腳。作為擁有全球最佳服務(wù)的國家，新加坡在世界銀行和貿(mào)發(fā)會議所提出的物流和集運(yùn)關(guān)聯(lián)度指標(biāo)都位于全球榜首。過去東方海皇曾助力新加坡成為全球航運(yùn)樞紐，但新加坡失去這一公司并不會危及該國這一地位。因此，德魯里認(rèn)為，如果淡馬錫有意向出售東方海皇股份，這一定涉及到商業(yè)因素。