歷時一年，韓國最大造船巨頭HD現代集團收購STX重工的交易終于塵埃落定。STX重工將更名為“HD現代海洋發動機”，由此重新出發。已經擁有全球最大船用發動機制造企業的HD現代集團在環保雙燃料發動機研發方面也迎來又一家強援，有能力進一步搶占中國等海外市場份額。

曲軸市占率接近100%，STX重工被并購后可能出現競爭限制風險

韓國公平交易委員會（KFTC）7月15日宣布，有條件地批準了HD現代造船業務控股公司HD韓國造船海洋收購STX重工35.05%股份的企業合并申請。由于HD韓國造船海洋并購STX重工可能會給韓國國內船用發動機市場帶來競爭限制風險，因此采取了3年內禁止拒絕供應船用發動機零部件(CS)、保障最低物量、限制價格上漲、禁止延期交付等糾正措施。

目前，HD現代重工發動機公司（發動機與機械事業部；HHI-EMD）在全球船用發動機市場的占有率位列第一，STX重工的市場占有率位列第三。以船用發動機主要部件曲軸為例，兩家公司的市場份額接近100%。

韓國公平交易委員會認為，此次企業并購相當于已經在船舶建造-船用發動機-發動機零部件等整個造船業實現垂直系列化的HD現代（原現代重工集團）收購船用發動機-發動機零部件制造商STX重工，并使其成為子公司。對此，韓國公平交易委員會重點對其各業務領域的多種整合類型中，競爭是否有可能受到限制進行了討論。其中，對發動機零部件及船用發動機之間垂直整合的競爭限制的擔憂備受關注。

在此過程中，有可能發生并購后，STX重工不向HD現代的競爭對手韓華集團旗下的韓華發動機公司（Hanwha Engine，原HSD 發動機）和STX發動機公司提供船用發動機的核心部件曲軸，導致后者無法生產發動機的現實性擔憂。

特別是韓華發動機公司從斗山能源公司穩定獲得100%曲軸供應的結構，轉變為20%從KMCS（KM Crank Shaft Co., Ltd，韓國海洋曲軸株式會社，STX重工的100%出資子公司）供應的結構，此次企業并購增加了KMCS拒絕向韓華發動機公司供應曲軸的誘因。

韓華發動機公司還考慮了很難通過其他公司籌集曲軸的情況。韓華發動機公司的主要供應商斗山能源的工廠開工率已達到飽和狀態，沒有足夠的余力增加生產。從韓華發動機公司的立場來看，KMCS是其唯一的替代供應線。

因此韓國公平交易委員會認為，如果KMCS在STX重工被HD現代收購后拒絕向韓華發動機公司等競爭對手供應曲軸，或者即使供應曲軸，也以不利的價格或交付期供應，韓華發動機公司的發動機生產就會出現問題，從而進一步增強HD現代在船用發動機市場的支配地位。

韓國公平交易委員會表示，HD韓國造船海洋收購STX重工，有可能對HD現代和韓華集團在造船市場展開的競爭產生影響。韓華集團收購了原大宇造船和HSD發動機，已成為HD現代重工的有力競爭對手。據分析，如果韓華集團在未能實現垂直系列化的曲軸供應上遇到困難，在船用發動機市場乃至造船市場上將很難與HD現代重工進行公平競爭。

為了讓韓華發動機公司能夠在3年內穩定地獲得曲軸供應，韓國公平交易委員會制定了禁止拒絕供應、保障最少數量、限制價格上漲、禁止延期交付等措施。此外，考慮到今后的市場情況，必要時相關措施還可以延長時間。

韓國公平交易委員會解釋說：“此次企業并購審查，維持了當初‘通過環保發動機投資等加強全球發動機市場競爭力’的宗旨，但為HD現代的競爭對手設置了最低限度的安全裝置，從而在國家基礎產業造船業與相關中間材料市場上維持了公平競爭。今后，我們也將仔細研究對中間材料市場競爭的影響，如果因企業并購而出現競爭限制風險，將采取糾正措施。”

STX重工在7月16日宣布，將于7月30日召開臨時股東大會，對企業章程變更議案以及理事選任議案進行表決，同時還將表決從去年開始總管STX重工收購工作的HD現代重工社長姜永、HD現代重工常務呂仁杓等社內理事選任案。韓國業界認為，歷任HD現代重工首席財務官(CFO)、副社長、社長的姜永很有可能被選為HD現代海洋發動機的新任代表。

擴大大型發動機產能，HD現代將進一步搶占中國等海外市場份額

去年7月31日，HD韓國造船海洋宣布與韓國私募基金運營公司PineTree Partners簽訂了收購STX重工的正式合同。HD韓國造船海洋將出資813億韓元（約合6400萬美元）收購PineTree Partners持有的STX重工6524174股股份和以第三方分配方式發行的5364670股新股，從而獲得STX重工35%的股份，成為其第一大股東。

STX重工在船用柴油發動機、DF雙燃料發動機、LNG發動機、LPG發動機等領域均具有較強的競爭力。HD韓國造船海洋成功收購STX重工，其旗下的HD現代重工、HD現代三湖、HD現代尾浦等3家造船子公司將與發動機業務產生協同效應。

據悉，HD韓國造船海洋收購STX重工，是為了將現代重工發動機與機械事業部擁有的發動機技術與STX重工擁有的技術相結合，豐富中小型發動機的產品型譜，為客戶提供多樣化的產品選擇，并與HD現代的造船業務產生協同效應，進一步提高綜合競爭力。

STX重工是原STX集團的子公司，成立于2004年2月，主要從事船用發動機和陸用發電用發動機以及船舶配套業務。STX集團解體后，STX重工于2016年8月進入重組程序。

2018年3月，STX重工將PineTree Partners和GlobalSeAH分別選定為優先競購者。隨后，PineTree Partners以987億韓元（約合9260萬美元）的價格收購了其主機配套業務部門，占STX重工總股份的約66.1%，方式是收購STX重工發行的新股和公司債券。之后，PineTree Partners又通過批量處理和場內出售等降低了持股率。此外，GlobalSeAH以161億韓元（約合1500萬美元）的價格收購了STX重工平臺業務部門。

在收購STX重工主機配套業務部門4年后，PineTree Partners決定出售其經營權股份。據悉，Pinetree Partners將出售STX重工47.81%的股份，并選定Samjung KPMG為STX重工股份出售主管機構。

HD韓國造船海洋擁有全球最大的船用發動機制造商現代重工發動機與機械事業部，主要生產船用大中型發動機，是船用主機交付臺數和總功率全球第一的船舶配套供應商，其銷售額占HD現代重工的17%，僅次于銷售額占比77%的造船與海工事業部。近年來，得益于環保船舶訂單的大幅增加、商船大型化趨勢的進一步發展，以及訂單規模的增長，現代發動機公司的接單形勢一片大好，特別是雙燃料動力發動機的銷售單價很高，使得該公司的盈利情況正在出現明顯改善。

HD韓國造船海洋期待，收購STX重工后，能擴大大型二沖程發動機的生產能力，強化主要零部件競爭力，并通過營銷協作擴大出口等措施，發揮在船用發動機市場上的協同效應。

收購正式完成后，HD韓國造船海洋將為STX重工的獨立經營體制和環保發動機技術提供支援，并推進其雙燃料發動機、柴油發動機等各產品生產線的專業化，提高生產效率，最大限度地提高生產能力。在確保STX重工擁有的渦輪增壓器競爭力、提高主要零部件國產化率的同時，HD韓國造船海洋將助力STX重工加強海外營銷，擴大在中國等海外市場的份額。