資產(chǎn)證券化成為航運(yùn)業(yè)融資和不良資產(chǎn)處置正在探索的一種新方式。航運(yùn)資產(chǎn)正在進(jìn)行一場(chǎng)“包裝”革命。

在經(jīng)濟(jì)下行等多重因素疊加下，銀行業(yè)的不良貸款持續(xù)攀升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置壓力不斷加大。有消息稱(chēng)，溫州市正在籌劃申請(qǐng)首家地市級(jí)“壞賬銀行”,并采取一系列措施重塑信用環(huán)境。

民生銀行內(nèi)部人士向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者解釋?zhuān)�理論上銀行壞賬應(yīng)該控制在資產(chǎn)價(jià)值的1%以?xún)?nèi)。然而實(shí)際操作卻不然，壞賬計(jì)提準(zhǔn)備一般都不夠填補(bǔ)壞賬，銀行壞賬大多通過(guò)利潤(rùn)來(lái)填補(bǔ)，要么就是核銷(xiāo)。企業(yè)也是如此，一份“包裝”過(guò)的報(bào)表全新出爐。

船舶作為最重要的航運(yùn)資產(chǎn)，目前的融資渠道主要有四種，一是銀行貸款；二是借助國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)債；三是各國(guó)進(jìn)出口信貸；四是資產(chǎn)證券化。近年來(lái)，航運(yùn)業(yè)受全球金融危機(jī)影響嚴(yán)重，航運(yùn)資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，原本的資金需求大戶(hù)已不再受銀行貸款待見(jiàn)。因此，資產(chǎn)證券化成為航運(yùn)業(yè)融資和不良資產(chǎn)處置正在探索的一種新方式。航運(yùn)資產(chǎn)同樣需要“包裝”.

融資租賃資產(chǎn)證券化

6月10日，遠(yuǎn)東宏信有限公司（遠(yuǎn)東宏信）宣布，間接全資附屬遠(yuǎn)東宏信（天津）融資租賃有限公司（遠(yuǎn)東租賃（天津）），向中信證券出售一批融資租賃及相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)，價(jià)值為34.11億元。

遠(yuǎn)東宏信預(yù)期，此次交易將錄得收益凈額約3070萬(wàn)元，所得款項(xiàng)將為新項(xiàng)目的業(yè)務(wù)發(fā)展提供財(cái)務(wù)支持。買(mǎi)方中信證券在交易完成后將該基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化，并在市場(chǎng)上為投資者推出資產(chǎn)抵押證券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（ABS計(jì)劃）。

資料顯示，遠(yuǎn)東宏信依托成員企業(yè)遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司（遠(yuǎn)東租賃）最早開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，在醫(yī)療、交通、建設(shè)、工業(yè)裝備、教育和公用事業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)具有突出優(yōu)勢(shì)。根據(jù)遠(yuǎn)東宏信去年綜合財(cái)務(wù)報(bào)表，其綜合資產(chǎn)總值超過(guò)1100億元。

遠(yuǎn)東租賃靠船舶租賃起家，船舶租賃為其核心業(yè)務(wù)，在整個(gè)交通系統(tǒng)業(yè)務(wù)中占比達(dá)80%.遠(yuǎn)東宏信交通系統(tǒng)事業(yè)部不斷完善產(chǎn)品和服務(wù)功能，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品涉及干散貨船、集裝箱船、油輪、化學(xué)品船、LNG船、漁船和工程船等幾乎全部船型。其中，常規(guī)船型占比90%;半潛船、重吊船等非常規(guī)船型占比10%.常規(guī)船型中，以大宗散貨船為主，占比達(dá)70%;油輪和集裝箱船分別占比20%和10%.

據(jù)悉，此次遠(yuǎn)東宏信出售的資產(chǎn)涉及航運(yùn)資產(chǎn)。對(duì)此，遠(yuǎn)東宏信認(rèn)為，出售完成后通過(guò)ABS計(jì)劃將基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化，將會(huì)加快遠(yuǎn)東宏信資產(chǎn)的整體流轉(zhuǎn)量，并提升整體收益。此外，出售事項(xiàng)將使遠(yuǎn)東宏信的收入提前實(shí)現(xiàn)，為新項(xiàng)目的業(yè)務(wù)發(fā)展提供財(cái)務(wù)支持。海工融資租賃有限公司總經(jīng)理劉軍廠(chǎng)向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者解釋?zhuān)�租賃企業(yè)有10倍風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的限制，如果不將部分基礎(chǔ)資產(chǎn)賣(mài)出去，做新業(yè)務(wù)就沒(méi)有額度了。

6月10日，遠(yuǎn)東宏信還公布了一份新的融資租賃協(xié)議，遠(yuǎn)東租賃（天津）與南車(chē)青島四方機(jī)車(chē)車(chē)輛股份有限公司（南車(chē)四方）簽署租賃合同，向后者租出設(shè)備，為期36個(gè)月，租金合計(jì)5411.7萬(wàn)元。

劉軍廠(chǎng)表示，融資租賃的資產(chǎn)證券化剛剛開(kāi)始，去年下半年，各券商已開(kāi)始積極拓展，商業(yè)地產(chǎn)和工業(yè)廠(chǎng)房也會(huì)加入進(jìn)來(lái)，先做售后回租，再做資產(chǎn)證券化。如果這個(gè)板塊啟動(dòng)，體量會(huì)很大。

融資租賃企業(yè)的資產(chǎn)證券化具有先天優(yōu)勢(shì)，一方面，基礎(chǔ)資產(chǎn)即應(yīng)收租金債權(quán)的權(quán)屬清晰、現(xiàn)金流穩(wěn)定；另一方面，基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始收益率（通常超過(guò)10%）大多超過(guò)資產(chǎn)證券化優(yōu)先級(jí)收益率（目前不到7%），融資租賃企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化方式將資產(chǎn)打包出售，從而直接將兩者之間息差收益變現(xiàn)。

由此，資產(chǎn)證券化實(shí)際上提供了融資租賃企業(yè)一種擴(kuò)充融資渠道、加快資金回收、提升業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)率的新型工具。遠(yuǎn)東宏信也確系在出售融資租賃資產(chǎn)后，繼續(xù)開(kāi)展新業(yè)務(wù)的。

中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)委員會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)屈延凱指出，資產(chǎn)證券化的核心是資產(chǎn)剝離，而租賃的本質(zhì)決定了它的資產(chǎn)是剝離的，因此，租賃是證券化最好的標(biāo)的。他認(rèn)為，與信貸債權(quán)的證券化相比，以租賃債權(quán)證券化的最大優(yōu)勢(shì)在于物權(quán)有保障。

屈延凱向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，資產(chǎn)無(wú)論好壞都可以“打包”,設(shè)計(jì)成不同的證券化產(chǎn)品進(jìn)行出售。遠(yuǎn)東宏信此舉很有可能是為了出報(bào)表，加速資產(chǎn)變現(xiàn)和流轉(zhuǎn)。

遠(yuǎn)東宏信此舉實(shí)際是十年前的舊作，其探索資產(chǎn)證券化為時(shí)已久。2006年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在國(guó)內(nèi)首次推出證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之時(shí)，遠(yuǎn)東租賃即成為融資租賃行業(yè)的首批試點(diǎn)，發(fā)行了首只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2008年全球金融危機(jī)后，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行一度中斷。2009年中國(guó)證監(jiān)會(huì)重啟資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)東租賃發(fā)行第二批開(kāi)閘后的首單產(chǎn)品。2013年，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品再度升溫，遠(yuǎn)東租賃再啟第三單申報(bào)，并于去年8月完成發(fā)行，規(guī)模為20.4億元。

遠(yuǎn)東租賃交通事業(yè)部某內(nèi)部人士曾向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，2008-2014年，航運(yùn)融資租賃領(lǐng)域的狀況是誰(shuí)專(zhuān)業(yè)誰(shuí)就能生存，專(zhuān)業(yè)性和系統(tǒng)性決定著產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。明年之后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷轉(zhuǎn)好，遠(yuǎn)東租賃考慮回歸金融本質(zhì)。如此看來(lái)，遠(yuǎn)東宏信此舉亦是在航運(yùn)金融領(lǐng)域的新模式探索。