穩(wěn)健籌資無(wú)壓力

去年2月16日，招商輪船收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)招商局能源運(yùn)輸股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過8.58億股新股，增發(fā)價(jià)格3.37元/股，擬募集資金28.93億元。中國(guó)石油集團(tuán)、中國(guó)人壽和中化股份分別認(rèn)購(gòu)4.9億股、2.1億股和1.5億股。截至3月1日，三家發(fā)行對(duì)象已分別將認(rèn)購(gòu)資金匯入募集資金專用賬戶，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額為28.66億元。

招商輪船此輪募資宣稱要在三年內(nèi)訂造10艘VLCC的計(jì)劃今年已全部完成，單船造價(jià)為8500萬(wàn)美元，總計(jì)造價(jià)為8.5億美元，這比在募資時(shí)預(yù)計(jì)的9000萬(wàn)美元/艘的造價(jià)下降5.6％。招商輪船宣稱，募集資金以外的部分將以境外銀行美元借款等自籌資金解決。

根據(jù)相關(guān)市場(chǎng)慣例及公司的實(shí)際情況，招商輪船此次發(fā)行募集資金的使用擬沿用IPO募集資金的使用方式，即：公司境外單船公司先用較低利率的境外美元借款及自有美元外匯投入募集資金投資項(xiàng)目，在履行必要的批準(zhǔn)程序后從公司募集資金專戶將實(shí)際投入募集資金投資項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的人民幣資金置換為自有資金，該等被置換出的募集資金視同已經(jīng)投入本次募集資金投資項(xiàng)目；在辦理完成相關(guān)必要的批準(zhǔn)手續(xù)后，公司再將境內(nèi)人民幣資金換匯匯出注入境外單船公司，用于償還單船公司購(gòu)建油輪的銀行借款。

截至6月30日，招商輪船下屬單船公司依據(jù)造船協(xié)議約定向大船重工和上海外高橋船廠分別支付合同總價(jià)10%進(jìn)度款各2550萬(wàn)美元。為了提高閑置的募集資金使用效率，招商輪船在上半年先后三次購(gòu)買外資銀行的一年期保本型理財(cái)產(chǎn)品，共計(jì)29.52億元。

11月8日，招商輪船與中國(guó)進(jìn)出口銀行簽署10艘VLCC融資意向書，擬通過公司境外全資子公司招商局能源運(yùn)輸投資有限公司向中國(guó)進(jìn)出口銀行借款5.1億美元，期限10年，用于支付造船進(jìn)度款。

截至9月30日，招商輪船資產(chǎn)總計(jì)為199.59億元，負(fù)債總計(jì)為79.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率為39.87％，而年初的資產(chǎn)負(fù)債率在37.16％；若此次借款得到執(zhí)行，招商輪船的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到50%左右。

長(zhǎng)期以來，招商輪船給外界的印象是非常穩(wěn)健，自2010年以來的資產(chǎn)負(fù)債率均在40%上下小幅浮動(dòng)。與中國(guó)另一主要油輪船東中海發(fā)展相比，近三年來，前者的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于后者。2010年末－2012年末，招商輪船的資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.36％、42.62％、37.16％，中海發(fā)展則分別為43.28％、52.82％、57.85％。

據(jù)招商輪船內(nèi)部人士透露：“在資金使用方面，招商輪船在境外的美元融資成本非常低，而人民幣方面有十幾億存款，目前人民幣存款利率高于美元借款利率。而且油輪行業(yè)的現(xiàn)金流比較差，所以考慮未來發(fā)展，還是傾向于手中有一部分存款。”

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，招商輪船多年來一直保持穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量持續(xù)多年顯著高于凈利潤(rùn)水平，盈利質(zhì)量良好；主要股東的支持和良好財(cái)務(wù)狀況使得招商輪船在目前航運(yùn)市場(chǎng)極度低迷的情況下仍能夠保持暢通的境內(nèi)外融資渠道和較低的境外融資成本。與此同時(shí)，招商輪船的主要股東招商局集團(tuán)、中石化集團(tuán)、中國(guó)人壽、中國(guó)中化均為實(shí)力雄厚、國(guó)際知名的央企，對(duì)其核心業(yè)務(wù)均予以高度重視和支持。特別是招商輪船于去年3月完成非公開發(fā)行股票后，資本實(shí)力和股東基礎(chǔ)進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于其提升船隊(duì)規(guī)模和質(zhì)量，在中國(guó)能源資源進(jìn)口運(yùn)輸領(lǐng)域承擔(dān)更重要角色，深化與主要貨主的長(zhǎng)期合作關(guān)系，為核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展進(jìn)一步提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，降低經(jīng)營(yíng)投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，招商輪船旗下的專業(yè)船舶管理公司長(zhǎng)期以擁有航運(yùn)融資、人才、信息等優(yōu)勢(shì)的香港為主要營(yíng)運(yùn)基地，管理機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)，岸基人員專業(yè)、高效，使得其整體經(jīng)營(yíng)管理成本較低。