連續三年虧損、暫停上市的*ST長油上半年依然巨虧。母公司中外運長航集團能否伸出援手？中石化集團能否順利注資？航運形勢能否好轉？這將關乎*ST長油的命運。

*ST長油（600087.SH）是長航集團旗下從事油輪運輸業務的控股子公司，經營全球航線的原油、成品油以及化工品、液化氣、瀝青等特種運輸業務。“十一五”以來，*ST長油實施“大油運”發展戰略，致力建設以超大型油輪（VLCC）為主的原油運輸船隊、以靈便型油輪（5萬載重噸級MR油輪）為主的成品油運輸船隊、以高端化工品船為主的特種品運輸船隊等三支主力船隊，實現了超常規發展。

去年年底，*ST長油運力規模達到85艘、735萬載重噸；完成貨運量6246萬噸，貨運周轉量4183億噸公里。截至今年6月30日，*ST長油運力規模達到87艘、797.92萬載重噸；完成貨運量3019萬噸，貨運周轉量2283億噸公里。

在“大油運”發展戰略下，大肆造船的*ST長油猜到了開局，卻未預見到未來。盡管運力規模節節攀升，但近年來航運業的低迷，使其深陷虧損泥潭。去年，*ST長油實現營業收入66.29億元，同期凈利潤虧損12.39億元，這是繼2010年虧損1859萬元、2011年虧損7.54億元后的連續第三年虧損。4月份*ST長油股票暫停上市，根據上海證券交易所的規定，公司2013年如無法扭虧，股票將在2013年年報披露后終止上市，可能成為第一家退市的央企。

半年業績再次虧損

上半年，*ST長油虧損總額為7.22億元，歸屬于母公司股東的虧損為7.28億元。

上半年，國際航運市場環境依舊低迷，波羅的海原油綜合運價指數和成品油運價指數分別為639.67點和652.60點，同比分別下降17.51%和上升0.81%；VLCC運輸市場持續低迷，波羅的海TD3線（中東-日本）運價指數日均WS36.14點，同比下降35.10%；MR成品油運輸市場呈現弱勢反彈格局，波羅的海TC2線（歐洲-美灣）與TC7線（新加坡-澳大利亞）運價指數分別為日均WS148.91點和WS184.58點，同比分別上升1.76%和13.50%；化工品運輸市場呈現高開低走的局面；瀝青船運輸市場運行平穩，氣體船運輸市場形勢多變，液化氣、乙烯船舶運營良好。

針對上述狀況，*ST長油繼續抓好COA運作執行，新簽、續簽一批原油、成品油以及特種品COA，進一步穩固了原有的市場；積極處置老舊船舶；逐步構建全球化市場經營布局，一方面在傳統的東部市場積極爭取聯合石化補貼貨源，另一方面大幅增加西部市場的運力投入，努力實現西部市場作業常態化；繼續執行VLCC超低速航行和MR船隊減速航行，努力控本增效。

經測算，*ST長油上半年自營VLCC船隊平均TCE約為1.5萬美元/日，同期波羅的海TD3線（中東-日本）平均TCE約4254美元/日；MR船隊平均TCE約為1.51萬美元/日，同期TC2線（歐洲-美灣）與TC7線（新加坡-澳大利亞）市場平均TCE分別為1.48萬美元/日和1.50萬美元/日。

盡管比市場平均運價水平要好，但是*ST長油油品運輸的毛利率依然下滑。2011年和2012年，油品運輸實現營業收入分別為44.09億元和50億元，毛利率分別為-6.1%和-11.46%；今年上半年，油品運輸實現營業收入23.06億元，毛利率為-12.38%。

由于全球經濟不確定性加大和中國經濟增速下滑，下半年油運市場仍不容樂觀。VLCC市場運力供給壓力持續加大，供需矛盾依舊突出，市場運價仍將持續低迷；MR國際市場受運輸結構和貿易格局調整的雙重影響，運價將依舊維持在較低水平；化工運輸市場運力供需嚴重失衡，市場競爭日趨白熱化。

*ST長油提出加大優質市場開拓，加強VLCC船位調節力度，根據市場波動以及走勢適時調整運營航線；加大美西、澳洲和非洲的MR國際成品油運輸市場開拓，爭搶外貿燃料油和國內海洋油、石腦油等貨源，進一步開拓兩岸化工品和外貿液化氣運輸市場。

在經營結構方面，*ST長油提出通過中長期期租租出、短期租入、加入POOL等形式，降低即期市場經營風險，繼續優化經營模式。此外，*ST長油還將推進和拓展境內外燃油貿易、船員勞務、化工品貿易和代管船業務。

市場分析認為，*ST長油2013年的累計凈利潤可能為虧損，主要原因是：國際油運市場運價低迷，導致其主要船型VLCC經營虧損；*ST長油帶息負債較多，財務費用較高。

目前，*ST長油手持兩艘VLCC訂單，由中船龍穴造船有限公司建造的這兩艘32萬噸級VLCC原交船時間分別為2012年8月、11月，經協商，現交船時間變更為2013年11月、2014年1月。

2013年，*ST長油需要償還的短期債務為55.8億元。其中，短期借款29.24億元；長期借款18.87億元；長期應付款1.3億元；長期期租租金6.4億元。

對此，*ST長油提出全力防范風險，根據資金需求，提前籌劃融資方式，加強與銀行等各類金融機構的溝通，落實融資途徑，控制融資成本；強化資金管理，嚴格執行已制定的資金計劃；加快資金回籠，提高周轉率；加快推進運力資產的處置，回收資金；積極爭取和落實國有資本金、財政貼息、稅收優惠和返還等各類財政資金支持。