2023年第三季度油輪運輸市場概況與展望

需求

我們預測原油油輪市場的貨運量將分別于2023年和2024年增長2.0%-3.0%和3.5%-4.5%。隨著平均航行距離的增加，我們預計噸海里將分別于2023年和2024年增長5.0%-6.0%和5.5%-6.5%。

在成品油油輪市場，我們預測2023年和2024年的貨運量增長均在3.0%-4.0%。2023年的噸海里增長預計為5.5%-6.5%，2024年增長5.0%-6.0%。

盡管近期出現了經濟活動放緩的跡象，但正如預期，中國仍是全球石油需求增長的驅動力。這不僅僅是因為旅行增加并拉動了對噴氣燃料的需求。美國能源信息署(EIA)預計，2022年至2024年間，全球消費量將上漲340萬桶/日(mbpd)，而中國將占增量的一半以上。預計全球消費量將在2023年和2024年創新高，分別為101.2 mbpd和102.8 mbpd。

與此同時，沙特阿拉伯和俄羅斯的減產導致原油價格上漲。到目前為止，減產似乎沒有影響石油消費，但只要減產到位，2023年第三季度的產量可能比消費量低約0.5 mbpd。到目前為止，減產措施已延長至2023年9月。

隨著價格上漲，這種不平衡預計將進一步消耗庫存，進而導致原油運量減少。一旦市場恢復平衡，這種不平衡還可能產生重建庫存的需求，進而衍生更多的航運需求。

隨著消費的增加，亞洲、中東和非洲的煉油能力也在增加。與此同時，石油產量預計將主要在美洲增長，而該地的煉油能力沒有增長。因此，預計美洲的原油出口將會增長，并在全球海運出口中占據更大的份額。這也將增加平均航行距離，促進噸海里的增長。

由于歐洲的煉油能力不太可能再提升，我們預計這種煉油能力的轉移也將導致成品油油輪領域航行距離的增加。

我們預計在未來一年半內，對俄羅斯石油和石油產品出口的制裁不會有任何改變。因此，貿易的轉移和由此導致的航行距離增加將會持續。

盡管石油市場的動態似乎并未顯示增長會面臨重大風險，但全球經濟存在的風險可能令人擔憂。

21世紀10年代前后的全球經濟年平均增長率為3.7%，而國際貨幣基金組織(IMF)預測，2023年和2024年全球國內生產總值均將增長3.0%，因此，這遠低于趨勢水平。

對中國經濟增速放緩的擔憂仍然存在，許多銀行已將預期的增長目標下調至低于中國政府2023年5.0%的增長目標。與此同時，IMF預測，2023年的增長率為5.2%；2024年的增長率為4.5%。

中國政府已采取了一些措施來支撐經濟活動，但尚未進行大規模干預。地方政府債務高企，房地產行業陷入困境，個人消費低于預期，這些都是令人擔憂的問題。

在美國，持續加息導致進一步財政緊縮，企業和消費者的成本增加，也可能釀成風險。消費者幾乎花光了他們在新冠疫情期間積累的所有超額儲蓄，因此，個人消費存在回落風險。

在經歷了前兩個季度的經濟萎縮后，德國在2023年第二季度勉強走出衰退。然而，今年迄今為止，同比增長仍未呈現出樂觀態勢。由于德國是歐盟最大的經濟體，而增長乏力影響到了歐盟其他國家，風險依然存在。

然而，經濟合作與發展組織(OECD)的綜合領先指標(CLI)表明，對于以上三個國家以及20國集團(G20)國家整體而言，下行似已見底。

對于G20，CLI在2023年1月開始攀升，預測著經濟活動將在6到9個月后開始增加。

在中國，該指標在2023年4月突破100個點，經濟增長朝著年底可能開始快于趨勢水平。

因此，我們認為全球經濟已步入正軌，經濟中的風險不太可能影響石油需求的預期增長，至少目前如此。

供給

原油油輪船隊預計在2023年增長2.0%，2024年增長0.4%。

原油油輪新造船仍然低迷，訂單量較少，僅占貿易船隊規模的3.7%。因此，未來一段時間內的新造船交付量將保持低位。然而，2023年無原油油輪拆解，我們預計今年剩下4個月以及2024年的拆解量將保持低位。

我們現在預測成品油油輪船隊將在2023年增長2.2%，在2024年增長1.3%，較之前的預測有所增加。

截至目前，拆解的船舶數量遠低于預期，因此我們已經下調了對2024年的預期。由于新造船的增加，貿易船隊的訂單量已增長到9.0%。這將影響未來幾年的船隊增長，但不會影響2023年和2024年的預測結果，因為新造船將在之后進行交付。

2023年至今，原油油輪和成品油油輪的航行速度均略快于2022年同期：原油油輪速度增長3.6%，成品油油輪速度增長0.5%。

與此同時，原油油輪和成品油油輪的港口擁擠程度分別比2022年好轉了1.6%和2.9%。

航行速度和擁擠程度的變化意味著兩類市場的供給增長都快于船隊增長。我們估計，2023年全年的影響將造成供給增長比兩類油輪船隊增長快2%。

我們仍然預計，2024年航行速度的降低將使供給增長比船隊增長低1%。

總而言之，我們估計2023年和2024年原油油輪供給將分別增長4.0%和-0.6%，而成品油油輪則分別增長4.2%和0.3%。

供需平衡

2023年至今，波羅的海成品油運價指數(BCTI)與去年同期相比下跌了28%，而波羅的海原油運價指數下跌了9%。然而，這兩個指數仍然高于十年平均水平。

期租租金已經從2022年后期的高點回落。然而，它仍然大大領先于2022年前七個月的水平。盡管如此，二手船價格繼續上漲，證實了市場的力量和對未來力量的預期。

2024年供給增長預計將受到限制，而貨運量和噸海里數預計將繼續增長。因此，盡管減產措施可能會限制2023年最后4個月的復蘇，我們仍相信市場狀況有望改善。

我們預測的風險當然不會消失，中國需求端的力量尤其關鍵。OECD的CLI指標預測，所有主要經濟體將很快迎來經濟活動的增加，因此我們仍然相信市場將變得更加強勁。