盡管油價回升，但是超過1150艘船的嚴重過剩以及船多活少的“新常態”，海工支援船（OSV）領域未來將面臨大量企業破產的嚴重危機，而合并重組將成為OSV市場的主旋律。

全球商業咨詢公司AlixPartners在近期發布的研究報告中稱，OSV公司必須采取快速果斷的行動，才能在應該被視為“新常態”的情況下生存。事實上，AlixPartners分析的OSV公司中近90%存在較高的破產風險。

AlixPartners在報告中稱，雖然油價回升，但OSV行業依然存在問題。大多數船型和地區的租船費率依然處于或接近運營成本水平。由于在油價高位期間船東過度訂造新船以及銀行信貸的易得易取，OSV供應持續過剩，阻礙了行業發展。在這一情況下，期望OSV市場需求大幅反彈的OSV公司現有的財務資源可能難以支撐公司的運營。

根據AlixPartners的數據，在38家OSV公司中，有34家的阿特曼Z-score數值低于1.8，表明未來12個月內破產的可能性很高。

AlixPartners的總經理Jeff Drake表示，非常明確的是，OSV運營商需要面對當前市場狀況下的現實和實際可能性，在沒有對行業進行結構性變革的情況下，市場不會回到可持續的行業動態；OSV公司需要嚴格執行供應管理，并盡可能地降低成本、提高運營效率。

AlixPartners稱，推動OSV公司收入的兩大因素——海上鉆井平臺利用率及日租金，依然比2014年繁榮時期的水平低30%以上。據國際船舶網了解，活躍的海上鉆井平臺數量已經從2014年的706座降至2018年7月的474座，減少了33%；OSV日租金也比2014年降低了40%。根據IHS Markit預計，2018至2020年間，包括自升式鉆井平臺和浮式鉆井平臺在內的全球海上移動鉆井平臺數量將增加13%，屆時全球海上鉆井平臺數量有望達到521座。但是，即便如此，和2014年的706座依然相差很大。

此外，除了地緣政治因素和美國石油基礎設施問題，短期內豐富的頁巖油供應以及能源轉型對中長期石油需求的影響，這些因素也將限制新的海上油井發展。

基于上述因素，AlixPartners估計，目前全球OSV市場過度供給約1150艘，包括約900艘船齡在15年及以上的OSV。這些老舊OSV難以找到工作，因為新船更加高效、成本更低切更加符合越來越嚴格的環境法規。

另外，市場上還存在著阻礙船舶總供給減少的問題。AlixPartners指出，OSV行業是一個零散型產業，最大的運營商控制著30%的船隊，其余70%由400家小型運營商控制，這些小型運營商的船隊規模通常在6艘及以下。小型運營商幾乎沒有動力退役自身船隊中的OSV，并且不愿意采取將有利于大公司或整個行業的行動。

幸運的是，AlixPartners確實提出了一些建議，幫助OSV公司度過漫長的低迷時期。AlixPartners表示，OSV公司進行更有野心的成本計劃，簡化運營和銷售、以及一般和行政（SG&A）費用；其中一些成本削減措施是通過采用最先進技術來驅動的。

AlixPartners認為，合并可能會在解決部分明顯的供應過剩問題方面發揮越來越大的作用，同時實現成本協同效應，從而改善行業的價值主張；另一方面，對于一些債權人來說，債務重組似乎仍然是禁止的。然而，事實是，債務/ EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）比率為23.9倍，OSV行業過度放債，大部分債務不太可能償還。

但不管如何，面對船多活少的“新常態”，對于大部分OSV公司而言，想要生存可能只有合并抱團一條路。

注：紐約大學斯特恩商學院教授、金融經濟學家愛德華·阿特曼(Edward Altman)在1968年對美國破產和非破產生產企業進行觀察，采用了22個財務比率經過數理統計篩選建立了著名的5變量Z-score模型，用以衡量一個公司的財務健康狀況，并對公司在2年內破產/重組/合并等重大事項的可能性進行診斷與預測。研究表明該公式的預測準確率高達72% - 80%。

Score模型從企業的資產規模、變現能力、獲利能力、財務結構、償債能力、資產利用效率等方面綜合反映了企業財務狀況，進一步推動了財務預警系統的發展。Z值越小。公司發生財務危機的可能行就越大，Z值越大，公司發生財務危機的可能性就越小。如果Z得分大于等于3.0，則企業不可能破產。如果Z得分小于等于1.8，則企業很可能破產。