2017年，國際原油價格企穩(wěn)上行為整個油氣行業(yè)帶來期許已久的曙光，油氣公司借以走上“脫困”之路，海上油氣開發(fā)熱情在冷滅三年之后有所復(fù)燃，海洋工程裝備運營市場得以觸底企穩(wěn)；但建造企業(yè)在一系列閃轉(zhuǎn)騰挪之后仍難徹底揮除業(yè)務(wù)萎縮、盈利困難、庫存高壘等諸多困擾，持續(xù)面臨生存高壓。未來，油價走勢并不明朗，海洋工程裝備運營市場復(fù)蘇之路依舊漫長，建造企業(yè)仍需調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方向、化庫存，整個行業(yè)仍需熬存。

一、油氣行業(yè)投資環(huán)境優(yōu)化，海上油氣勘探開發(fā)初現(xiàn)活力

三年多的油氣行業(yè)蕭條迫使主要產(chǎn)油國改善投資環(huán)境，重振行業(yè)，提升產(chǎn)量，帶動就業(yè)。美國基于“能源獨立”放寬海上油氣政策，擴大海上區(qū)塊招標(biāo)范圍、放松海上油氣退役保證金、放開在阿拉斯加和太平洋海域鉆井、降低部分區(qū)塊稅率等，即將發(fā)起的250期海上區(qū)塊招標(biāo)將成為美國歷史上最大的一次招標(biāo)；北海方面，英國調(diào)整各種稅費，運營成本從2014年的30美元/桶削減至目前的15美元/桶；巴西方面放寬本地化要求，降低稅費，第14輪油氣區(qū)塊招標(biāo)本地化下降至18%（勘探階段）和25%-40%（開發(fā)階段），鹽下油田開采成本由2014年的14美元/桶削減至不足7美元/桶；墨西哥在能源改革的環(huán)境下持續(xù)增強油氣行業(yè)對外吸引力，勘探和開發(fā)階段本地化要求僅分別為3%和10%。

不斷改善的行業(yè)環(huán)境、持續(xù)壓縮的油氣開發(fā)成本，以及企穩(wěn)回升的油價，一定程度上提振了油氣行業(yè)投資信心，重新激發(fā)了油氣行業(yè)活力，很大一部分油氣公司上調(diào)油氣勘探開發(fā)投資。據(jù)巴克萊（Barclays）調(diào)查統(tǒng)計，2017年全球勘探開發(fā)投資總規(guī)模約為4046億美元，較2016年增加7.3%，結(jié)束了2014年以來的持續(xù)大幅萎縮。海上油氣方面，隨著近幾年積蓄項目的加快上馬，投資規(guī)模也基本上停止進一步萎縮。與此同時，油氣公司經(jīng)營也普遍改善，包括殼牌、英國石油、道達爾、埃尼、雷普索爾、埃克森美孚、雪佛龍、康菲石油以及國內(nèi)的三大油公司營收和利潤均明顯增長，為油氣公司擴大投資創(chuàng)造了條件。

二、裝備新租需求猛增，運營市場觸底企穩(wěn)

在全球油氣開發(fā)熱情一定程度恢復(fù)的背景下，海洋油氣勘探開發(fā)活動隨之增多，直接帶動海洋裝備新租需求增長。2017年上半年和下半年全球鉆井平臺新租數(shù)量分別達到103份和94份，較過往兩年新租水平翻了一番，超過2014年上半年水平。從租約總時長來看，2017年上半年和下半年分別為915月和953月，雖然較過往兩年明顯增長，但仍遠不及2014年上半年1972月的水平，這一方面是由于海上油氣開發(fā)活動并未恢復(fù)至油價下滑之前水平，另一方面是因為裝備運營商不希望自身被當(dāng)前低租金所套牢，更傾向于短租合同，導(dǎo)致單個租約時長較短。

數(shù)據(jù)來源：Clarksons

圖 1. 2014年以來鉆井平臺新租走勢

新租數(shù)量回漲遏制了海洋工程裝備供需關(guān)系的持續(xù)惡化，2017年全球海洋工程裝備市場觸底態(tài)勢明顯。2017年全年交付鉆井平臺15艘/座，拆解38艘/座，使得供應(yīng)端有所改善，年底全球在租數(shù)量為452艘/座，較年初增長10座，市場利用率為65%，較年初上漲2個百分點。

數(shù)據(jù)來源：Clarksons

圖 2. 2014年以來鉆井平臺供需走勢

供需關(guān)系觸底對裝備租金價格形成一定的支撐，2017年以來裝備租金呈現(xiàn)底部波動走勢，部分裝備租金接近甚至低于運營成本。2017年12月，全球自升式鉆井平臺和浮式鉆井平臺平均日租金分別為8.00萬美元/天和14.25萬美元/天，較年初分別增加0.8%和下滑1.1%；120噸系柱拉力和200噸系柱拉力三用工作船全球平均期租日租金分別為7545美元/天和19875美元/天，較年初分別上漲2.0%和下滑3.0%；3200載重噸和4000在載重噸平臺供應(yīng)船全球平均期租日租金分別為8280美元/天和11020美元/天，較年初分別下滑4.8%和2.5%。

數(shù)據(jù)來源：Clarksons

圖 3. 2014年以來鉆井平臺日租金走勢

數(shù)據(jù)來源：Clarksons

圖 4. 2014年以來OSV日租金走勢

三、運營商經(jīng)營依舊困難，行業(yè)兼并整合加速

在持續(xù)低迷的環(huán)境下，裝備運營商依舊深受經(jīng)營業(yè)績下滑和巨額債務(wù)到期的雙重夾擊。經(jīng)營業(yè)績方面，低租金和低利用率使得企業(yè)工作量不足，盈利能力退化，新簽租約利潤空間極小甚至低于運營成本，油價下滑之前簽署的一批高租金租約也陸續(xù)到期，加之資產(chǎn)減計，裝備運營商經(jīng)營壓力有增無減，Ensco、Transocean、Seadrill、Noble Corp、Rowan、Diamond Offshore、Ocean Rig、Pacific Drilling、Tidewater Marine、Bourbon Offshore等大型鉆井承包商和海工船船東2017年營收再度萎縮，絕大多數(shù)運營商繼續(xù)虧損，甚至虧損進一步擴大。債務(wù)方面，由于業(yè)績遠不及預(yù)期，債務(wù)拖欠已經(jīng)成為行業(yè)常態(tài)，巨額到期債務(wù)迫使運營商尋求重組，2017年有Seadrill、Ocean Rig、Paragon Offshore、Tidewater、Pacific Radiance、CGG、GulfMark、Marco Polo Marine、Ezra Holding、SeaBird等一大批運營商通過破產(chǎn)保護等方式進行債務(wù)重組。得益于市場觸底企穩(wěn)，部分企業(yè)債務(wù)重組取得實質(zhì)性進展。但是，也有部分企業(yè)難以為繼，被迫退市或破產(chǎn)清算。

企業(yè)經(jīng)營困難，市場觸底企穩(wěn)，裝備價值持續(xù)低位，為海洋海工裝備運營市場兼并整合孕育了溫床，2017年二手交易和轉(zhuǎn)售市場高度活躍。2017年以來，先后有挪威Farstad Shipping、Solstad Offshore、Deep Sea Supply三家海工船東合并為Solstad Farstad，挪威鉆井承包商Borr Drilling收購美國Transocean自升式鉆井平臺船隊，新加坡船東Pacific Radiance和Allianz組建Allianz Radiance，美國鉆井承包商Transocean兼并挪威鉆井承包商Songa，荷蘭船東Boskalis收購英國海上物探公司Gardline，美國鉆井承包商Rowan和沙特阿美組建ARO，美國鉆井承包商Vantage與埃及ADES合作，此外，Rowan還計劃收購馬士基鉆井。據(jù)統(tǒng)計，2017年全球鉆井平臺二手及轉(zhuǎn)售交易量達到59艘/座，遠超2015年和2016年交易量，也超出2014年的44艘/座，幾乎達到2012年全球海工市場鼎盛時期的水平。

數(shù)據(jù)來源：Clarksons

圖 5. 近十年全球鉆井平臺二手交易及轉(zhuǎn)售交易情況

（中國船舶工業(yè)經(jīng)濟與市場研究中心 劉二森）