是被Tidewater并購成為全球最大的OCV船東，還是并購Harvey Gulf成為最專業的OCV船東，美國海工船東GulfMark Offshore如今很糾結。而一度板上釘釘的并購卻遭到第三家Harvey Gulf的“半路打劫”，三家破產的海工船東正在上演一場精彩的貓鼠大戲。

半路殺出！Harvey Gulf愿意“被收購”

繼美國潮水公司（Tidewater）之后，另一家美國海工船東Harvey Gulf International近日也對GulfMark Offshore發出了合并提議。

據了解，Tidewater與GulfMark在去年5月相繼申請破產保護。7月17日，Tidewater與GulfMark宣布，兩家公司的董事會已經全體同意了合并的最終協議。GulfMark目前正在進行與Tidewater的合并程序。

然而，就在8月6日，GulfMark突然宣布，Harvey Gulf已經發起了一項非約束性的主動提議，要求通過并購整合將這兩家公司，其中將由GulfMark收購Harvey Gulf，合并后的公司將繼續公開上市。按照Harvey Gulf的提議，GulfMark股東將擁有合并后公司41.2%的股權。

作為一家私人公司，Harvey Gulf在7月2日結束了破產保護程序。GulfMark稱，Harvey Gulf的提議函顯示，Harvey Gulf的企業價值為9億美元；基于Harvey Gulf記錄的3.05億美元未償債務，這意味著Harvey Gulf的總股本價值為5.95億美元。

根據上述情況，以及GulfMark在2018年7月13日（即GulfMark與Tideater宣布合并公告前最后一個交易日）的公開股權估值3.37億美元，GulfMark表示，Harvey Gulf的股票提案意味著合并后總股本價值將達9.32億美元，對于GulfMark股東而言41.2%股權價值3.84億美元。

對于Harvey Gulf的提案，GulfMark表示，公司董事會將以符合其信托義務的方式審查Harvey Gulf的主動提議，并遵守與Tidewater合并協議中的義務。當前，GulfMark董事會仍然認為與Tidewater合并符合GulfMark股東的最佳利益，并繼續建議GulfMark股東在今年秋季的股東特別會議上接受Tidewater的合并協議。

8月6日晚些時候，Harvey Gulf發布了一份單獨的公告，稱其提出通過反向收購合并兩家公司，其中GulfMark普通股股東將擁有合并后企業41.2%的股權，Harvey Gulf股東將擁有剩余58.8%，Harvey Gulf首席執行官Shane J. Guidry將成為合并后公司的董事長和首席執行官。

Harvey Gulf表示，公司的提案相當于GulfMark普通股每股價值41.64美元，為GulfMark股東提供的價值遠遠高于Tidewater收購交易的價值。

很糾結~到底是成為全球最大還是最專業

Tidewater是全球最大的海工船東，最多時擁有超過350艘海工船，在去年5月申請破產保護并公布了重組方案。GulfMarke Offshore成立于1958年，成立至今已近60年，是海工船市場的資深老船東。GulfMark經營穩健，旗下船隊目前僅70艘海工船，GulfMark Offshore也于去年5月正式申請破產保護。Tidewater與GulfMark的合并將創造全球最大的OSV船隊，。

不過。Harvey Gulf認為，考慮到其穩健的長期前景、地理多樣化、優越的船隊以及顯著的正現金流，Harvey Gulf與GulfMark合并的公司將比收購GulfMark之后的Tidewater更加優秀。因此，Harvey Gulf希望GulfMark參與協商交易。

Harvey Gulf指出，此次合并將結合北海、特立尼達、法屬圭亞那、東南亞和南美洲的主要運營商以及墨西哥灣的主要運營商，創造全球第五大海工支援船（OSV）船隊，這將擴大市場占有率、更好地滿足客戶需求、并顯著提高公司的盈利潛力。

按照GulfMark與Tidewater之前達成的全股協議條款，GulfMark股東將為其持有的每股GulfMark普通股獲得1.100股Tidewater普通股。每張GulfMark票據持有人認股權證將自動轉換為接收1.100股Tidewater股票的權利，受限于瓊斯法案對非美國公民最大股份所有權的限制條件。

總體而言，這些GulfMark證券持有人將在合并完成后擁有合并后企業27%的所有權，或者在完全攤薄的基礎上擁有26%的所有權。 這些GulfMark證券持有人的總值約為3.4億美元，合并后公司的股本市值約為12.5億美元，均基于2018年7月13日的Tidewater收盤價30.62美元。

VesselsValue指出，Tidewater與GulfMark的合并將創造全球最大的OSV船隊，共計274艘OSV，平均船齡為10.7年；領先法國海工船東Bourbon的242艘和美國船東Edison Chouest Offshore的220艘。而GulfMark和Harvey Gulf合并之后則將擁有129艘船，平均船齡為9.2年。

VesselsValue的分析師稱，Harvey Gulf的船隊擁有57艘OSV和6艘海上施工船（OCV），而OCV恰恰是GulfMark當前尚未涉足的一個領域；因此，GulfMark面臨的主要問題是如何在規模和專業之間做出選擇，以及未來的發展方向。對于這樣的兩難選擇，GulfMark確實很糾結。