作為特種船運輸的龍頭企業，上半年中遠航運凈虧損7802萬元。中遠航運預計下半年特種船運輸市場形勢有望觸底企穩并略有回升。

8月27日，中遠航運（600428.SH）披露的半年報顯示，上半年公司實現營業收入36.3億元，同比基本持平；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損7802.31萬元，虧損額同比大幅增長230%，每股虧損0.046元。這是中遠航運上市以來首次出現半年度的累計虧損。

市場壓力凸顯

上半年，在嚴峻的經濟形勢和航運市場環境下，特種船運輸市場同樣面臨前所未有的壓力。多用途船、重吊船市場滯后性充分顯現，在市場貨源需求不足，運力繼續小幅增長，細分市場競爭激烈，以及干散貨船和集裝箱船的擠壓效應等因素共同作用下，克拉克森多用途船租金指數上半年均值為8567美元/日，同比下跌5.3%。

多用途船市場航運企業紛紛采取“抱團取暖”的方式加強彼此間的合作與聯盟；半潛船市場由于全球鉆井平臺利用率繼續回升，非洲、東南亞、澳大利亞、墨西哥灣等海上區塊招標活躍，海工裝備需求延續升勢，從而保持平穩向好的態勢；汽車船市場因受中國汽車出口增速放緩，日韓汽車出口下滑，以及主要市場如伊拉克、巴西等受進口政策的影響，市場難以明顯回升；木材船市場受非洲出口限制政策影響較大，加上雙向貨源較難平衡，市場仍然低位徘徊；瀝青船市場受惠于中國瀝青進口同比增幅較大，從而保持相對較好的市場形勢。

上半年，中遠航運運量為710.8萬噸，同比增長3.9%。其中，多用途船運量334.5萬噸，同比增長13.2%；雜貨船運量145.3萬噸，同比減少2%；重吊船運量55.7萬噸，同比增長21.7%；半潛船運量17.5萬噸，同比增長49.8%；汽車船運量13.5萬噸，同比減少14%；滾裝船運量8.1萬噸，同比減少7.8%；木材船運量66.4萬噸，同比減少32.2%；瀝青船運量69.8萬噸，同比增長15.1%。

上半年，中遠航運實現航運主業收入33.92億元，同比僅增長0.71%，運輸成本為32.58億元，同比增長4.8%（其中燃油成本由于燃油價格下跌，同比減少2760萬元），收入增速低于成本增速。中遠航運指出，由于航運市場持續低迷加上新造船下水和租入船業務增加，導致船隊運輸成本增加。由于成本增長高于收入增長，上半年毛利下滑48%（約1.25億元人民幣）至1.34億元，凈虧損額7802.31萬，同比增加5440萬元。

細分來看，主力船型多用途市場表現低迷是虧損主要原因。上半年多用途船毛利率同比下降3.97％；半潛船毛利率同比下降5％；重吊船毛利率同比微增0.05％。而新業務板塊上半年表現平庸。年初收購廣州遠洋包括木材、瀝青船在內的28艘船上半年表現差異較大，木材船貨量同比下滑32%，毛利同比下降4600萬，報虧1700萬元；瀝青船貨量同比增長15%，毛利同比增長51%至5400萬。綜合來看，兩板塊貢獻毛利合計3800萬元，同比下滑43%。

打造有競爭力船隊

中遠航運以“打造全球綜合競爭力最強的特種船公司，成為大型工程設備項目運輸的領導者”為發展戰略，目前已成為中國特種船運輸的龍頭企業。中遠航運在2010年船價底部大規模造船奠定了長期成本優勢。

上半年，中遠航運新接1艘重吊船，退役2艘老舊多用途船。截至6月30日，中遠航運及控股子公司共擁有各類多用途船、重吊船、半潛船、汽車船、木材船和瀝青船94艘，同比增加3艘；平均船齡11.3年，同比下降0.3年；總載重噸計203.9萬載重噸，同比增加11.6萬載重噸。

海通證券認為中遠航運下半年可能會對4～8艘老舊船舶進行處置，而行業普遍預期下半年國家將出臺航運扶持政策和相關的拆船補貼明細，公司很可能會結合市場情況和國家政策對計劃淘汰船舶進行處置，獲得部分處置收益。

在新造船方面，中遠航運延續低點擴張戰略，8月9日，第二次臨時股東大會審議批準公司的香港子公司在南通中遠川崎船舶工程有限公司投資建造4艘3.6萬載重噸多用途船的關聯交易議案，4艘船的合同價格共計13464萬美元。

當前，國際航運市場持續低迷導致造船價格持續下跌，目前多用途船造價已跌至上一輪周期底部（2000年），考慮到2008年以來持續的QE政策，以美元計價的新船造價實際上已經低于上一輪周期的最低點，較2008年的造價下跌32.40%，船價底部造船可以降低船隊的保本點從而提升長期競爭力。此外，多用途船是中遠航運的主力船型，目前公司共有多用途船50艘，其中船齡大于20年的有21艘。本次投資建造多用途船可為將來拆舊換新做好準備，使船隊在年輕化的同時保持整體規模。

另一方面，伴隨著中國汽車出口的大幅增長，中遠航運在汽車船上也加大投資。8月23日，中遠航運第五屆董事會第九次會議審議批準，公司的控股子公司中遠日郵向日本郵船株式會社購買1艘5380車位汽車船，價格約為1250萬美元。

中遠航運表示，保持船隊競爭力是公司長期的發展戰略，接下來是否訂造新船以及訂造新船的數量，主要視老舊船舶的更新速度而定，原則上是汰舊訂新。訂造新船主要考慮適貨性，考慮市場需求以及成本因素。

下半年有轉機

長江證券認為，從公司業績、市場運價指數和已經見頂的運力增速來看，都說明目前干散貨行業已經觸底，但鑒于全球經濟增速沒有明顯的加速回暖態勢，并且過剩運力的消耗也需要時日，不認為行業的反轉會立刻到來。

下半年全球經濟前景依然不容樂觀，國際航運市場在供求關系失衡等多種因素影響下，短期內仍然難以出現根本性好轉。但隨著美國經濟有望延續較好的復蘇態勢，中國進一步加大改革力度和調整經濟結構，新興市場包括非洲、拉美等地區的基礎建設及能源開發項目依然活躍。全球設備制造模塊化、工程項目大型化的趨勢不變，全球風電裝機容量的長遠發展前景，以及全球海洋油氣勘探投資持續保持增長，中國海工裝備生產基地的興起、制造實力的提升，都將為特種雜貨運輸市場需求提供一定支撐。一些獨立于航運大周期的特種船細分市場，已經逐步走出谷底，恢復盈利能力，如半潛船市場、瀝青船市場等，該部分細分市場和專業領域仍然存在機會。預計下半年特種雜貨運輸市場形勢有望觸底企穩并略有回升。從中長期看，特種雜貨運輸市場仍具有較好的成長性和發展前景。

業績方面，中遠航運認為，公司狠抓生產經營，加強營銷攬貨力度，拓展新市場和新業務，同時扎實推進全面預算管理，嚴格控制成本，二季度經營效益出現環比減虧的情況。下半年，隨著航運市場的略有回升預期以及各種措施逐步得以落實，預計經營效益將有望進一步減虧。

申銀萬國則期待下半年中遠航運的半潛船業務帶來轉機。由于下半年半潛船和重吊船經營有望繼續改善，單季虧損有望進一步收窄。

興業證券預計中遠航運下半年業績將有所改善。認為中遠航運高端設備貨源成長較快，重吊船和半潛船運量高速增長，這一趨勢仍將持續。但受干散貨運輸市場低迷的影響，多用途船雖運量上升，但運價下跌，拖累公司業績。6月開始干散貨運輸市場有所好轉，BDI從800點一路上升至超過1500點，預計干散貨運輸市場的好轉將帶動多用途船運價上漲，公司的業績將有所改善。

9月9日，中遠航運盤后公告稱，8月份公司運量為125.21萬噸，同比增長3.6%；周轉量為759.8萬千噸海里，同比增長12%。前8個月，中遠航運運量為967.11萬噸，同比增長2.2%；周轉量為5813.09萬千噸海里，同比增長2.7%。其中多用途船、重吊船和瀝青船8月份表現搶眼，完成運量分別為61.45萬噸、10.10萬噸和14.55萬噸，同比分別增長34.1％、15.4％和53％。