圖片數據來源：航運交易公報

打破原油進口運輸格局

獲知天津海運計劃購買10艘VLCC消息后，中國幾大油運企業負責人在第一時間表示，他們正密切關注海航集團的后續動作。

中海油運一位負責人表示，此次海航集團通過天津海運介入原油運輸市場的力度之大是業內始料未及的，對整個中國的原油進口運輸格局會產生深遠影響。

該負責人透露，目前國內從事原油進口運輸的企業主要有大連遠洋、中海油運、招商輪船和長航油運4家。其中，中海油運擁有12艘VLCC，另有2艘在建；招商輪船擁有13艘VLCC，另有6艘在建；長航油運擁有19艘VLCC（自有運力16艘）；大連遠洋擁有22艘VLCC（自有運力16艘）。這4家國有油輪企業在原油進口運輸業務上的競爭已十分激烈，特別是這兩年各家又都在擴大自有VLCC船隊的規模，貨少船多的現象十分明顯。

上半年， VLCC中東至日本航線運價日均 WS36點，同比下降 29.3%。而中海油運上半年進口原油業務收入只有7.7億元，同比下滑38.9%，毛利率為-30.1%。

因此，天津海運的10艘VLCC船隊一旦加入混戰，無疑會加劇這一市場的激烈競爭。這10艘VLCC全部投入運營后，海航集團控制的自有VLCC的運力將達到12~13艘，規模上幾乎與中海油運和招商輪船不分上下。

一位知情人士向記者透露，為了應對低迷的油輪運輸市場，去年年初，中國四大油輪企業曾協商成立一個由50艘VLCC組成的VLCC POOL（即運力池），以更多獲得與中石油、中石化等貨主企業進行運價談判的資本，然而這一模式遭到了中石化的反對。之后中石化便開始尋覓新的進口原油承運商以打破中國四大油輪企業在這一領域的壟斷。海航集團與中石化的一拍即合可能也正源于此。

解金海重工之急

除了承接中石化的原油進口運輸業務外，天津海運此次計劃購買10艘VLCC可能還有另一打算。

一位航運經紀人向記者表示，海航集團旗下的金海重工曾經接獲過世界最大油輪公司Frontline和Gulf navigation的7艘VLCC訂單。其中，Frontline訂造5艘；Gulf navigation訂造2艘。該經紀人透露：“事實上，這7艘VLCC訂單中的4艘已經被棄，其余3艘也岌岌可危。”

根據查閱IHS Fairplay的資料，Frontline訂造的1艘VLCC訂單是在去年12月被棄，而Gulf navigation訂造的2艘VLCC則是在今年被棄。

該經紀人表示，天津海運此次計劃購買的10艘VLCC很可能直接使用金海重工被棄單的那4~7艘VLCC，從而達到低成本擴張運力和幫助金海重工緩解棄單壓力的雙重效果。

另一位業內知情人士則對海航集團這一策略贊賞有加。她表示：“金海重工當時接獲的這些VLCC訂單預付款比例很低，但就算船東棄單，首付款肯定已經到賬，而海航集團則能通過與中石化的COA來兜底收購這些VLCC，其收購價將會比船廠的成本價還要低。”

對此說法最好的例證是，Gulf navigation訂造的2艘VLCC被金海重工主動棄單。據業內消息，去年，Gulf navigation曾提出要求，希望對合同進行更改，將2艘訂造的VLCC更改設計升級為提高燃料效率的環保船舶。對此金海重工則強硬地回應稱，如果要更改合同就撤銷訂單，隨后，訂單被撤銷。據悉，Gulf navigation已經支付完2艘VLCC的預付款共2900萬美元。

此外，本刊曾報道過，海航集團曾有意讓金海重工通過IPO或借殼上市，并在2010年年中和年底引入兩撥PE戰略投資者，但隨著船舶市場形勢的急轉直下，金海重工的上市計劃被擱置至今。

看好能源進口市場

天津海運在《預案》中表示，此次募投資金之所以用于購買油輪和LNG船，是因為公司看好能源進口運輸市場的發展前景。

《預案》顯示，天津海運10艘VLCC項目總投資為55.17億元（每艘單價為9000萬美元），預計項目達產后，可形成每年7000萬～10000萬桶原油的運力。達產后的年TCE營業收入9.38億元，內部回報率（IRR）為10.32%，靜態投資回收期為10.06年。

天津海運在《預案》中表示，根據中石化預測，2020年中國原油進口量將比2010年增加一倍，達到5億噸，屆時中國極有可能成為全球最大的原油進口國，其中90%以上的進口石油需要通過海上運輸。相對于不斷增長的石油需求及龐大的石油進口規模，中國油輪企業控制的運力仍然遠遠不能滿足進口石油運輸需求。根據中石化數據，2010年僅有約38%的海上進口原油由中國油輪船隊承運，距離“國油國運”比例在2015年達到85%的產業政策導向差距仍然相當巨大。因此，本次募投項目符合中國日益增加的原油需求背景，發展空間十分廣闊。

此外，天津海運還認為，近年航運市場低迷，使得VLCC的購置成本達到歷史低點，選擇此時訂造船舶，將有利于攤低公司船隊的整體折舊成本，為公司提升持續競爭力和盈利能力打下良好基礎。

4艘LNG船的項目，天津海運預計投入約49億元（平均每艘單價2億美元）。項目達產后，預計可形成每年約200萬噸LNG的運力。達產后年TCE營業收入8.58億元，IRR為10.53%，靜態投資回收期為10.76年。募集資金若于2013年底到位，計劃于2013年底訂購2艘LNG船，于2015年交付；2014年底另行訂購2艘LNG船，于2016年交付。

天津海運在《預案》中表示，基于節能減排方面的壓力，未來中國將加快調整能源結構，加大天然氣、煤制甲烷等清潔能源供應。2009年、2010年及2011年，中國進口LNG分別達553.2萬噸、936萬噸及1200萬噸，同比增長率分別為65.8%、69%及28.2%。根據預計，2012— 2030年間，中國天然氣需求量年均增長6.5%，到2030年，天然氣在一次能源結構中的比例將上升到10%以上。鑒于國內天然氣產量增長緩慢，巨大供需缺口將由進口LNG來彌補，預計到2020 年中國進口LNG將占消費總量的54%，而目前全國已有11個省份計劃建設大型LNG進口項目。

預計2015年，中國對LNG的需求將達到每年3100萬立方噸，屆時中國需要超過65艘LNG船，近五年LNG船每年運力需求將增長17%，中國現有LNG船隊規模將遠遠不能滿足運力需求。