Scorpio集團(tuán)旗下的Scorpio Tankers已是油輪領(lǐng)域不容忽視的生力軍，而近期該集團(tuán)新成立的Scorpio Bulkers計(jì)劃籌建至少30艘規(guī)模的干散貨船隊(duì)，并于奧斯陸證交所場(chǎng)外交易市場(chǎng)上市交易，最終目標(biāo)是半年內(nèi)于紐交所上市。

Scorpio Bulkers7月中旬于奧斯陸證交所場(chǎng)外交易市場(chǎng)以每股8美元成功發(fā)行3125萬(wàn)股股票，輕松獲得2.5億美元。隨即Scorpio Bulkers豪擲3億美元決定新訂11+3艘Ultramax干散貨船，這筆訂單最終出人意料地花落三家中國(guó)造船廠手中，而非傳聞中的日本。除了選擇中國(guó)造船廠令外界略表驚訝外，Scorpio集團(tuán)此次進(jìn)軍干散貨船的意圖也令人好奇。這是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)慘烈且枯木尚未逢春的市場(chǎng)，這家摩納哥公司究竟打著怎樣的算盤？Scorpio集團(tuán)董事長(zhǎng)Robert Bugbee表示：“油輪市場(chǎng)的成功讓我們有信心繼續(xù)開拓更廣泛的市場(chǎng)，進(jìn)軍干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)主要是投資者的意思。”但愿這是投資者深思熟慮后的建議，畢竟干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)直到2015年，依然不會(huì)破解運(yùn)力過(guò)剩、供需不平衡的難題。

豪訂多單

近日，總部位于摩納哥，以油輪業(yè)績(jī)著稱于市的Scorpio集團(tuán)動(dòng)作頻出，該集團(tuán)新成立的一家衍生公司Scorpio Bulkers先是于7月中旬在奧斯陸證交所場(chǎng)外交易市場(chǎng)正式交易，首次募資2.5億美元，隨即該公司宣布投入3億美元簽訂一批Ultramax干散貨船訂單。

根據(jù)Scorpio Bulkers官網(wǎng)披露的消息，這批訂單主要花落三家中國(guó)造船廠，包括中船澄西、大連中遠(yuǎn)川崎和南通中遠(yuǎn)川崎，這是該公司確認(rèn)進(jìn)軍干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)以來(lái)簽訂的第一份新船訂單。首批訂單計(jì)劃訂造11+3艘散貨船，每艘造價(jià)約2700萬(wàn)美元，大連中遠(yuǎn)川崎和南通中遠(yuǎn)川崎將各負(fù)責(zé)建造4艘61000載重噸散貨船，中船澄西則負(fù)責(zé)建造3艘63000載重噸散貨船，按計(jì)劃前10艘將于2015年交付，其中2艘于一季度、1艘于二季度、5艘于三季度、2艘于四季度交付，剩下的1艘于2016年一季度交付。3艘備選訂單如果生效，將在2016年交付，其中2艘于二季度、1艘于三季度交付。

先前有傳Scorpio Bulkers進(jìn)軍干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)時(shí)，或?qū)⑹着�訂單�?jì)劃留給日本造船廠，一方面有日元貶值的蠱惑，另一方面日本造船業(yè)在日本金融政策扶持下，可以獲得相當(dāng)于船價(jià)80%的船舶融資，并且最低利息為1%，致使國(guó)際船東今年開始傾向在日本訂造新船。此前盛傳三井造船、今治造船以及住友重機(jī)械、川崎重工、佐世保重工、Sanoyas造船、常石造船、新來(lái)島造船都可能得到Scorpio Bulkers的訂單，但最終花落中國(guó)造船廠。業(yè)內(nèi)專家分析：“選擇中國(guó)造船廠，可能還是價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在中國(guó)，60000載重噸Ultramax型散貨船造價(jià)為2500萬(wàn)～2600萬(wàn)美元的水平，而日本此規(guī)格船舶造價(jià)約為2600萬(wàn)～2800萬(wàn)美元。”或許訂造一艘船差價(jià)并不明顯，平均落差在1000萬(wàn)美元左右，但以14艘船計(jì)算的話，則可節(jié)省1.4億美元，這對(duì)需要通過(guò)增股募集資金的企業(yè)而言，確實(shí)節(jié)約了一筆不菲的開銷。

這11+3艘散貨船，僅僅是Scorpio Bulkers進(jìn)軍干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的第一步，緊接著Scorpio Bulkers會(huì)考慮訂造超靈便型干散貨船，爭(zhēng)取在紐交所上市前，有一支不少于30艘船的船隊(duì)，當(dāng)然其中除了新船外，也包括期租船舶。

直指紐交所

此次Scorpio Bulkers以每股8美元發(fā)行3125萬(wàn)股股票，首次募得2.5億美元，該公司對(duì)投資者的吸引力堪比當(dāng)年John Fredriksen旗下Frontline 2012的募股發(fā)行，2011年12月Frontline2012通過(guò)私人配售募得2.85億美元。雖然前者經(jīng)營(yíng)的是干散貨，后者是油輪業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)種類不同，但Frontline2012借John Fredriksen這棵大樹好乘涼，而Scorpio集團(tuán)資歷尚欠，這次能夠得到幾乎同等高度的關(guān)注，與其同門Scorpio Tankers的業(yè)界影響力不無(wú)關(guān)系。Scorpio Tankers這家2010年于紐交所上市的公司，至今市值已達(dá)15億美元。

在航運(yùn)業(yè)嘗到經(jīng)營(yíng)甜頭的投資者希望Scorpio集團(tuán)可以在不同領(lǐng)域開拓發(fā)展，于是人們看到近期該集團(tuán)正通過(guò)向亞洲主要船廠訂造大量新船來(lái)實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型方向正是干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)，Scorpio集團(tuán)希望能把周期性市場(chǎng)復(fù)蘇概念賣給投資者。

Scorpio Bulkers與Scorpio Tankers除了同屬Scorpio集團(tuán)外，是兩家完全不同的獨(dú)立公司，但支持此次增發(fā)的投資方，正是Scorpio Tankers的投資方。其中Diamond S、WL Ross以及中投公司都是重要的股東，集團(tuán)進(jìn)軍干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)也正是這些投資者的意向。

但僅僅因?yàn)镾corpio Tankers近兩年表現(xiàn)良好，就值得投資者們?yōu)樗�的同門“師弟”買股埋單嗎？業(yè)內(nèi)專家分析指出：“這筆埋單行為，應(yīng)該是投資者對(duì)Robert Bugbee以及其重要股東Dimond S Shipping現(xiàn)任執(zhí)行總裁的信任。”信任從何而來(lái)？據(jù)悉，Bugbee與Stevenson Jr因2007年6月將OMI公司在市場(chǎng)頂峰時(shí)出售給Teekay Corp以及丹麥的Torm而一舉成名，他們對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的不俗判斷力滿足了投資者們的想象力，正是倚靠這成名的一戰(zhàn)，誘發(fā)了投資者們對(duì)Scorpio Bulkers的關(guān)注以及投資行動(dòng)。

鑒于成功募股的良好開端，Bugbee表示：“Scorpio Bulkers或許最終會(huì)有一個(gè)比預(yù)期更大的干散貨船隊(duì)規(guī)模。”從造價(jià)角度而言，確有可能，業(yè)內(nèi)專家分析指出：“一艘6、7萬(wàn)噸散貨船金融危機(jī)前能賣近5000萬(wàn)美元，如今只能賣到2700萬(wàn)～2800萬(wàn)美元，價(jià)格下跌近1/3。而造船首付款從過(guò)去的40%直降至如今的20%甚至10%，這對(duì)想擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模的船東而言是最好的時(shí)機(jī)。一來(lái)造船成本低，二來(lái)首付款下降即意味著不會(huì)浪費(fèi)公司太多流動(dòng)資金。”

目前來(lái)看，Scorpio Bulkers通過(guò)募股批量購(gòu)買新船，組建船隊(duì)大舉進(jìn)軍干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)，與當(dāng)時(shí)Scorpio Tankers于紐交所上市前的步驟如出一轍。Bugbee也承認(rèn)將按照Scorpio Tankers的模式帶領(lǐng)Scorpio Bulkers進(jìn)軍紐交所：“我們希望半年至一年內(nèi)可以于紐交所上市。”

首次募股成功，顯示了Scorpio集團(tuán)不俗的籌款能力，但鑒于干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)還未到枯木逢春的階段，一些靜觀其變的投資者認(rèn)為Scorpio Bulkers募股難逃投機(jī)之嫌。對(duì)此質(zhì)疑，Bugbee顯然已有準(zhǔn)備：“我們的管理團(tuán)隊(duì)根據(jù)遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議進(jìn)行船隊(duì)經(jīng)營(yíng)，可以有效避免經(jīng)營(yíng)收入受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。”但Bugbee這一設(shè)想，恐怕過(guò)于樂(lè)觀。

風(fēng)險(xiǎn)偏大

之所以對(duì)Scorpio Bulkers大舉進(jìn)軍干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)持謹(jǐn)慎非樂(lè)觀態(tài)度，主要基于兩方面的考量。

其一是宏觀面。貨幣量緩慢增長(zhǎng)的管理體制會(huì)給航運(yùn)資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)資產(chǎn)緊縮的壓力，船東會(huì)受到利率上升等問(wèn)題的負(fù)面影響，金融市場(chǎng)的調(diào)整可能會(huì)給船東和其融資人帶來(lái)額外的金融壓力。運(yùn)力增長(zhǎng)方面，至2012年年底，包括靈便型散貨船、大靈便型散貨船、巴拿馬型散貨船和好望角型散貨船在內(nèi)，全球散貨船船隊(duì)規(guī)模達(dá)到約6.728億載重噸、9275艘船。截至2013年6月30日，散貨船船隊(duì)運(yùn)力增加到6.944億載重噸，凈增加約2200萬(wàn)載重噸，增幅3.2%，船舶增加176艘，共9451艘。在這種訂船和交付速度下，一些分析人士認(rèn)為，至少到2015年干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)還不可能達(dá)到供需平衡。對(duì)于航運(yùn)業(yè)投資者尤其是私募投資者而言，他們寄望短期內(nèi)可以從航運(yùn)業(yè)得到高額回報(bào)，若實(shí)際收入難以符合其中短期目標(biāo)，他們便會(huì)失去信心進(jìn)而結(jié)束投資行為。這對(duì)Scorpio Bulkers而言即存在著潛在的危機(jī)，畢竟Scorpio Bulkers這次發(fā)行股票時(shí)吸引了不少私募公司，若其干散貨業(yè)務(wù)表現(xiàn)不理想，或?qū)⒚媾R現(xiàn)金流壓力。

其二是Scorpio Bulkers自身的籌備情況。拿3億美元打造11+3艘新船是場(chǎng)不小的冒險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)專家分析：“敢批量訂購(gòu)Ultramax船，通常意味著船東已經(jīng)設(shè)想好這些船會(huì)在哪些支線上固定運(yùn)行，最好要有固定的貨主以保證這些船不會(huì)閑置。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)上，固定的支線與貨主是保證船東不被市場(chǎng)奇襲的兩大盾牌。”那么Scorpio Bulkers會(huì)考慮集中在哪條支線上運(yùn)輸貨物，又有哪些貨主呢？作為一家已經(jīng)在奧斯陸證交所場(chǎng)外交易市場(chǎng)正式交易的公司，它們有義務(wù)在官網(wǎng)上向股東以及投資者出示相關(guān)公告，以給這些“衣食父母”一顆有利可圖的定心丸。但截至目前，記者都未在Scorpio集團(tuán)官網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)其明確哪條支線運(yùn)營(yíng)以及長(zhǎng)期與哪些貨主往來(lái)的公告，這就意味著目前Scorpio Bulkers還不能確定會(huì)有長(zhǎng)期合作的伙伴，也說(shuō)明目前該公司無(wú)法保證有穩(wěn)定的收入來(lái)源。但分析人士也指出：“按Scorpio集團(tuán)素有簽FFA即遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的傳統(tǒng)，說(shuō)明其不是一家會(huì)草率冒險(xiǎn)的公司。公司7月中旬才開始在奧斯陸證交所場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行場(chǎng)外交易，現(xiàn)在判斷其有沒(méi)有穩(wěn)定收入為時(shí)尚早，等正式于紐交所上市再看其相關(guān)公告，才能較客觀地預(yù)測(cè)這家公司的盈收情況。”當(dāng)Scorpio集團(tuán)管理公司手持大把現(xiàn)金豪闊地東花一筆、西花一筆的時(shí)候，人們不清楚它是否也拿自己的錢在冒險(xiǎn)，但是投資者一定承擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。