“預測向來是件難事，尤其是對未來的預測。” 這句諺語被同時歸因于物理學先驅尼爾斯·玻爾（Niels Bohr）和棒球傳奇人物尤吉·貝拉（Yogi Berra），它完美地概括了2025年前后的集裝箱航運業現狀。

Zim首席執行官Eli Glickman 在周二的季度電話會議上表示：“我們的商業環境一直受到外部因素的影響，因此始終具有高度的不確定性。”

“但如今這種不確定性比以往更加突出，且影響供需的因素比以往更加廣泛和多樣，其中一些因素相互交織。”

Zim如何應對美國港口收費計劃

當前最大的變量之一是 美國貿易代表（USTR）計劃對中國船舶的港口停靠征稅。這一政策可能會對班輪運營和即期運價產生巨大影響，但目前仍無人知曉其最終走向。

該計劃可能根本不會推進，即使推進，也可能與最初提案大相徑庭。USTR的提案本身就模糊不清，存在多種解讀方式。Lloyd’s List 獲取的一份關于港口稅的行政命令草案與USTR的提案也有所不同。此外，正如美國總統唐納德·特朗普的關稅政策所示，港口稅可能會被征收、取消，然后再度實施。

Zim首席財務官Xavier Destriau 在電話會議上表示：“目前仍處于非常早期的階段，但如果該政策真的實施，我認為它對整個行業的影響將是非常重大的。”

“我們首先要做的是盡最大可能限制額外成本。例如，我們的一條亞洲—美國東海岸航線在美國停靠四個港口：波士頓、紐約、巴爾的摩和諾福克。我們可能會減少停靠港口數量，通過更少的港口轉運更多貨物，這意味著需要調整內陸運輸安排。”

“有許多潛在的應對方案需要考慮，但很明顯，在盡力減少影響之后，我們仍然會面臨額外成本。屆時，問題將變成：誰來承擔這些額外成本？我們需要找到方法來彌補這些增量成本。”

在季度電話會議后，Lloyd’s List 采訪了Destriau，問及Zim的成本回收策略。

他表示：“在合同運價方面，我們已經在談判中明確指出，任何因該征稅措施而增加的成本都將轉嫁。因此，從合同角度來看，這一點是相當明確的。”

跨太平洋合同談判已于上周啟動，正值TPM25會議期間，并將持續到5月1日年度合同生效前。對于海運承運人而言，2月21日USTR公布港口收費計劃的時機恰好足夠早，使這一潛在額外成本能夠納入今年的跨太平洋合同談判中。

下一個問題是，航運公司如何在即期市場上彌補港口稅成本。這對Zim而言尤為重要，因為Zim在跨太平洋市場的敞口遠高于許多競爭對手（Zim在亞洲—美國東海岸市場的運力占比近12%，而全球市場占比僅2.5%），同時其即期市場敞口也較高（2024年即期運價占比65%，而典型承運人的即期市場占比通常不超過50%）。

當被問及是否可以通過附加費彌補即期市場的港口稅成本時，Destriau表示：“在即期市場上，有多種方式可以實現，比如通過附加費，或者直接調整整體運價。”

即期運價為何下跌？

另一個重大未知因素——與USTR港口收費計劃息息相關——是在近期下跌的背景下，即期運價的未來走勢。

Glickman 在電話會議上表示：“最近幾周，運費出現大幅下跌。目前尚不清楚這是否是典型的季節性波動，還是由于運力過剩的威脅，該價格趨勢將在未來幾個月持續。”

Destriau 認為：“春節后，市場需求回升，但速度不及往年。我認為，人們對美國和中國之間的關稅政策最終影響仍然存在很大不確定性。目前大家都在觀望，等待局勢明朗。”

他告訴 Lloyd’s List：“春節前的貨運量異常強勁。顯然，我們感覺到市場存在提前出貨的情況，以應對特朗普政府可能的回歸。” 因此，這種需求前置可能是當前運價疲軟的原因之一。

“不過，我們并未看到貨運需求消失，也沒有聽到客戶表示他們不愿意在合同談判中鎖定艙位。” 目前在TPM25期間啟動的初步合同談判，對Zim來說是積極的。

“我們已經開始與長期客戶就合同貨物進行談判，從客戶的反饋來看，前景相當樂觀。在這一方面，我們尚未看到潛在需求存在重大疲軟的跡象。當然，大家都在談論關稅問題，但似乎沒有人認為他們的貨運量會因此受到實質性影響。” Destriau 說道。

運價走勢的兩個關鍵變量是，紅海航道何時重新開放以及USTR港口收費計劃的最終形態。Zim的 2025年新財務指引 假設 紅海將在今年下半年某個時間點重新開放。

至于 USTR港口收費計劃，它可能會對運費產生正面影響，因為它可能會擾亂美國供應鏈，從而推高運價。

Destriau 認為：“現在下結論還為時過早，但歷史表明，每當市場出現重大干擾，航運公司通常不會受到太大損害。”

“我們不害怕市場動蕩。由于承運人可能會減少對較小港口的掛靠，導致港口擁堵問題加劇，這一擔憂十分合理。美國的港口基礎設施并不能無限擴張。”

Zim業績超預期，但股價下跌4.5%

Zim是全球第九大班輪公司，但其股票是全球交易最活躍的集裝箱航運股，其財報備受市場關注。周三，Zim股價下跌 4.5%，成交量接近三倍于日均水平。

這家總部位于以色列的航運公司報告稱，2024年第四季度凈利潤為5.63億美元，而2023年同期虧損1.47億美元。調整后每股收益（EPS）為 4.66美元，遠超市場預期的 3.49美元。

Zim在最新季度的平均運費（包括合同與即期市場）為 每FEU 3,772美元，環比下降 24%，相較于2024年第三季度的近期峰值有所回落。

公司發布的2025年全年調整后息稅前利潤（EBIT）指引為 3.5億至9.5億美元。這意味著，Zim預計2025年下半年可能出現虧損季度。

Destriau 表示：“截至目前（3月中旬），我們對第一季度的市場前景非常清晰，甚至對第二季度也有一定程度的把握。2024年市場保持的良好勢頭延續到了2025年初，并且依然非常強勁。因此，我們有信心說，今年年初的市場表現不錯。”