莊煒表示國銀金租待售一事雖不具有行業(yè)代表性，但是中資航運金融機構(gòu)在經(jīng)歷了前十年的狂飆后，如今正值轉(zhuǎn)型期，已是不爭的事實。船舶新增業(yè)務(wù)增速降至新低的中資航運金融機構(gòu)將轉(zhuǎn)向何方？

近期，市場有消息傳出國家開發(fā)銀行（國開行）準備出售其子公司國銀金融租賃股份有限公司（國銀金租；01606.HK），且部分業(yè)內(nèi)人士向《航運交易公報》證實了該消息的真實性。

待售的國銀金租

2008年，國開行收購國銀金租前身“深圳租賃有限公司”并更名為“國銀金融租賃股份有限公司”。2016年，國銀金租在港交所主板上市。國銀金租由國開行持股64.40%，注冊資本達126.42 億元，是境內(nèi)第一家上市的金融租賃公司，也是國家開發(fā)銀行旗下唯一的租賃業(yè)務(wù)和上市平臺。

國銀金租自2008年起開展船舶租賃業(yè)務(wù)，是中國最早開展船舶租賃業(yè)務(wù)的租賃公司之一。公司船舶事業(yè)部在全球范圍內(nèi)開展船舶租賃業(yè)務(wù)，以節(jié)能環(huán)保和高技術(shù)含量的主流船型為主。輔以集裝箱、集裝箱罐以及船廠、港口物流設(shè)施設(shè)備的租賃。根據(jù)國銀金租2022年度業(yè)績報告數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，公司擁有船舶265艘，在營船舶222艘，其中經(jīng)營租賃船舶190艘、融資租賃船舶32艘；另有在建船舶43艘，含經(jīng)營租賃船舶38艘、融資租賃船舶5艘。截至2022年末，國銀金租資產(chǎn)總額3547.17億元，實現(xiàn)營業(yè)收入250.53億元，較上年增加7.5%；實現(xiàn)凈利潤33.51億元，較上年減少14.6%。其中船舶資產(chǎn)總額為496.846億元，較2021年末增長20.922億元，增幅4.4%，船舶資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的14.1%，位于基礎(chǔ)設(shè)施租賃（43.7%）和飛機租賃（26.5%）之后。不過，船舶租賃業(yè)務(wù)是國銀金租利潤最豐厚的業(yè)務(wù)之一，2022年船舶租賃業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入及其他收益70.618億元，同比增長20.3%；稅前利潤28.687億元，同比下滑0.9%，僅次于基礎(chǔ)設(shè)施租賃業(yè)務(wù)的30.903億元。

市場擔(dān)憂，股權(quán)變更可能影響國銀金租的評級，根據(jù)惠譽評級，國銀金租在“業(yè)務(wù)發(fā)展和資金狀況方面受益于國開行的市場地位及其母公司的明確和隱性支持”。國開行是中國最大的債券銀行、最大的對外投融資合作銀行以及全球最大的政策性銀行。

《航運交易公報》獲悉，國銀金租的買家很大可能是深圳的金融實體或政府開發(fā)公司，其中一小部分在香港上市的實體由國家開發(fā)銀行保留。潛在買家“非常有實力”，并且股權(quán)變更將實現(xiàn)更有效率的管理決策，公司投資策略會更加市場化。而國開行出售國銀金租的原因更大可能是其投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

狂飆十年后，新增業(yè)務(wù)增速銳降

波羅的海國際航運公會（BIMCO）亞太中心總經(jīng)理莊煒向《航運交易公報》分析道，目前來看國銀金租待售一事不具有行業(yè)代表性，但是中資航運金融機構(gòu)在經(jīng)歷了前十年的狂飆后，如今正進入轉(zhuǎn)型期。

“如今的工銀金租和交銀金租的船舶融資業(yè)務(wù)已達高峰，船舶資產(chǎn)均達千億級，增長空間已經(jīng)不大。”業(yè)內(nèi)人士王先生向《航運交易公報》表示。

2019年前：十年狂飆

回顧過去，中資航運金融機構(gòu)經(jīng)歷了自2010年至2019年近十年的繁榮期，原因在于當時嚴重的歐債危機，歐美傳統(tǒng)航運金融機構(gòu)紛紛退出市場，給國際航運金融市場留下較大空白，中資航運金融機構(gòu)便適時抓住時機，在銀行的資金支持下（銀行系的金融租賃公司在其銀行母公司的支持下，一般可以拿到利率較低的資金），為國際新造船訂單提供融資服務(wù)，為中國造船廠拉回不少來自國際船東的船舶新造訂單。一方面為中國造船業(yè)的復(fù)蘇作出重大貢獻，另一方面，也造就了中資航運金融業(yè)的十年大繁榮。

據(jù)Smarine數(shù)據(jù)，截至2019年底，中資航運金融機構(gòu)船舶資產(chǎn)余額約為592億美元，同比增長13%，高于2018年船舶資產(chǎn)余額9%的增速。2019年，中資航運金融機構(gòu)的船舶投放總額達158億美元，同比增長26%，其中投放額超20億美元的公司有交銀金租、工銀金租和招銀金租（見圖1）。另據(jù)交通運輸部印發(fā)的《中國航運發(fā)展報告》，2019年，中資航運金融機構(gòu)的船舶年度投放額快速增長，投放額超6億美元的中資航運金融機構(gòu)，除了交銀金租、工銀金租和招銀金租以外，還有建信金租、國銀金租、中航租賃、中船租賃、民生金租、招商租賃和浦銀金租。

2019年后：增速下滑

2019年以后，隨著國際資本市場的恢復(fù)，中資航運金融機構(gòu)的優(yōu)勢已經(jīng)不明顯，國際船東可以拿到更便宜的資金，同時，2020年以來，集裝箱船新造船訂單迅速增加，中國造船廠船臺基本飽和，導(dǎo)致中資航運金融機構(gòu)業(yè)務(wù)增速放緩，且達有記錄以來最低。

交銀金租的船舶資產(chǎn)業(yè)務(wù)在2019年之后放緩。2019—2022年，交銀金租的航運融資規(guī)模連續(xù)3年排名全球金融機構(gòu)前三。截至2019年底，交銀金租航運資產(chǎn)規(guī)模達800億元，船隊規(guī)模430艘；截至2022年底，擁有各類船舶資產(chǎn)近500艘，資產(chǎn)總額超1200億元。值得注意的是，2019—2022年的3年期間，船舶資產(chǎn)和船隊規(guī)模分別增長300億元和70艘，而2019年一年內(nèi)，交銀金租船舶融資業(yè)務(wù)年度投放額達230億元。

近兩年來，工銀金租的船舶類資產(chǎn)價值增速放緩。2019年底，工銀金租曾經(jīng)掌握著大約300艘船、約120億美元的航運資產(chǎn)（90%為美元資產(chǎn)），航運資產(chǎn)占其整個租賃業(yè)務(wù)板塊約30%。工銀金租船舶租賃負責(zé)人曾于2020年初表示，目標是在未來3～5年內(nèi)將航運投資組合總量擴大至200億美元。然而，截至2022年底，工銀金租擁有各類船舶和海洋裝備367艘，資產(chǎn)總額超1200億元。另一方面，根據(jù)工銀金租2022年度業(yè)績報告，其2022年凈利潤下滑超90%，資本充足率僅為14.3%，不良融資租賃資產(chǎn)率達1.5%。

國銀金租船舶資產(chǎn)保持微增，但是凈利潤開始下滑。2019年底，國銀金租船舶租賃資產(chǎn)272.5億元，管理船舶86艘。2019年內(nèi)，船舶資產(chǎn)投放金額為96.04億元；船舶租賃總收入占其總收入10.7%，為19.5億元，同比增長7.1%。截至2022年底，船舶租賃業(yè)務(wù)的資產(chǎn)總額為496.8億元，同比增長4.4%；包括船舶租賃業(yè)務(wù)在內(nèi)的營業(yè)收入為70.6億元，同比增長20.3%；但是稅前利潤為28.7億元，同比下降0.9%。

克拉克森數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年底，中資航運金融機構(gòu)船舶資產(chǎn)價值為1254 億美元，共計2703艘、1.5 億總噸。以總噸計，相較過去十年兩位數(shù)的增速，2022年僅小幅增長2.6%，為有記錄以來最低增速，低于2022年全球船隊和中國船東船隊3.2%和5.9%的增幅。另一方面，以資產(chǎn)價值計，由于集裝箱船和散貨船二手船舶價格的回調(diào)，租賃船舶同比下降7%。

2022年新增項目下降的主要原因在于海外船東尤其是歐洲船東租賃項目大幅減少�？死�克森數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，中資航運金融機構(gòu)與歐洲船東達成的船舶項目404萬總噸，價值33.9億美元；相較2017—2021年的五年間，中國租賃公司與歐洲船東共達成5948萬總噸船舶租賃項目，年均1190萬總噸的業(yè)務(wù)量大幅下降。此外，2022 年為十年來首次海外客戶業(yè)務(wù)量低于中國客戶業(yè)務(wù)量，與海外客戶達成 146 艘船舶租賃合同，價值65 億美元，同比下降 62%；與中國大陸客戶達成 174 艘船舶租賃項目，價值72 億美元。

體量仍居世界前列

經(jīng)過近十年的高速發(fā)展，雖然目前新增業(yè)務(wù)增速達有記錄以來最低，且海外客戶業(yè)務(wù)量下降，但是由于其此前較大的體量基礎(chǔ)以及中國客戶業(yè)務(wù)量的增加，目前中國的金融船東在國際集運、散運等市場依然占有舉足輕重的地位。

克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2022年，在收錄的83家中資航運金融機構(gòu)中，海外客戶的減少使得擁有國際船舶項目的中資航運金融機構(gòu)數(shù)量從2021年的47家減少至 27 家，而僅從事國內(nèi)業(yè)務(wù)的從37家上升至 56 家。

散貨船金融船東

克拉克森數(shù)據(jù)顯示，工銀金租母公司中國工商銀行位列中國第一、全球第八大金融散貨船船東，持有散貨船44艘、1196.1萬DWT；國開行位列中國第二、全球第十，持有散貨船133艘、1146.4萬DWT；交銀金租位列中國第三、全球第十九，持有散貨船59艘、74.5萬DWT（見圖2）。

集裝箱船金融船東

交銀金租近年來不僅為中國散貨船第三大金融船東，還位居中國第一大集裝箱船金融船東。根據(jù)Alphaliner 6月數(shù)據(jù)，交銀金租現(xiàn)有集裝箱船27艘、30.7萬TEU，所占全球市場份額為2.6%（另有一艘在建運力，為24116萬TEU），位列中國第一、全球第十；民生金租位列中國第二、全球第十三，擁有集裝箱船17艘、24.4萬TEU；招商銀行位列中國第三、全球第十九，擁有集裝箱船9艘、14.2萬TEU；建銀金租位列中國第四、全球第三十，擁有集裝箱船3艘、5.7萬TEU（見圖3）。

將轉(zhuǎn)向何方

2023年，隨著碳達峰、碳中和目標的不斷推進，國際海事組織船舶能效指數(shù)（EEXI）、碳強度指標（CII）、船舶能效管理計劃（SEEMP）等相關(guān)規(guī)則的生效實施，“綠色”成為國際航運市場的主要顏色。此外，數(shù)字化、智能化為當前全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的主要趨勢，將拉動新一輪船舶投融資需求。為此，低碳化、數(shù)字化、智能化將成為航運金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型的主要方向。

根據(jù)克拉克森研究的數(shù)據(jù)，2022年，中資航運金融機構(gòu)擁有的船隊中環(huán)保節(jié)能型船舶以總噸計占比為75%，高于全球船隊43%的占比。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前交銀金租、國銀金租、華夏金租、工銀金租、中船租賃等均有布局綠色船型項目。

在經(jīng)歷了一輪干散貨船市場周期后，海上油氣裝備板塊持續(xù)上漲，此外，受新能源需求推動，中資航運金融機構(gòu)正著力開拓綠色低碳航運賽道�？死�克森統(tǒng)計，2022年中資航運金融機構(gòu)的船隊中共有201艘替代燃料船舶，有177艘船使用LNG作為替代燃料，其中86艘為使用LNG動力的LNG運輸船；另外有12艘使用乙烷動力和6艘LPG動力的LPG船；5艘電池動力船和2艘LNG和電池混動船，船型為江海直達集裝箱船和客船；1艘為進行生物燃料動力試驗的18000TEU型船。2022年，交銀金租、國銀金租、工銀金租、華夏金租等均有交付或新簽訂LNG船型項目。

2023年7月，交銀金租與中遠海能、商船三井、中海油氣電集團有限公司、中海油能源發(fā)展股份有限公司成功簽署中海油項目一期3艘17.4萬立方米LNG運輸船融資租賃協(xié)議。交銀金租正積極與航運企業(yè)對接，共同探索新的綠色航運融資項目，包括電池動力船舶、氨燃料動力船舶、甲醇燃料動力船舶等，為進一步拓寬航運業(yè)綠色高質(zhì)量發(fā)展的賽道做好準備。

交通銀行首席專家、交銀金租董事長徐斌表示，“從未來船舶融資市場發(fā)展趨勢看，中國租賃行業(yè)將通過‘中國制造+中國金融+中國管理’的一體化方案，更好地發(fā)揮金融租賃的橋梁功能，在航運業(yè)、船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級過程中發(fā)揮深層次作用”。