全球每天消耗數百萬桶石油，可見燃料運輸是全球能源供應的關鍵。其中超大型油輪(VLCC)和液化天然氣船(LNG)在油氣運輸方面至關重要。

然而，在疫情和各國推動綠色經濟的環境當下， VLCC和LNG市場的表現如何？未來又將何去何從呢？

本期，VV將針對VLCC市場的表現和趨勢進行探討。

VLCC

由于全球對燃料的需求非常龐大，通過海運將油氣運輸到不具備豐富化石燃料自然儲量的地區是最具成本效益的途徑。

如果各國無法在當地開采和提煉這些燃料，油氣貨船無疑提供了穩定和安全的石油和天然氣供應。

VLCC作為油輪船隊中體積最大的船只，通常用來將原油從開采區運輸到專門的煉油設施。

VLCC的大小在200,000至600,000載重噸之間，是目前海洋上最大的船型之一。截至2021年11月，全球共有915艘VLCC在運營。

租金市場低迷

自2020年4月以來，由于大量的油輪供應和平穩的石油需求，VLCC的盈利保持低位。

整體的油輪市場亦是如此，即在過去18個月內，油輪市場的收益相對來說沒有多大起伏。

由于消費者對石油需求的缺乏， VLCC和其他原油運輸板塊收益不佳。TD3C-TCE（VLCC 現貨收益）在2021年3月更達到每日負6,779美元的低點。

各國政府針對疫情的防范措施迫使人們待在家里，減少了全球對汽油、柴油和航油等原油產品的需求。

早前，俄羅斯和沙特阿拉伯之間的石油價格戰導致石油嚴重供過于求，并使浮動存儲的需求激增。這讓VLCC的收益在2020年3月達到驚人的每日264,000美元。

然而，隨著OPEC減產協議達成，加上新冠疫情引發消費者的需求達到歷史低點，VLCC收益馬上暴跌。

自此以后，VLCC收益一直難以實現預期的復蘇。

價值走勢

我們可以通過查看VLCC的價值更準確地了解市場。

例如，一艘5年船齡的典型VLCC價值從2019年的7,539萬美元跌至2020年的6,247萬美元，跌幅達17.1%。

新冠疫情的爆發持續威脅主要經濟體，特別是在德爾塔變種病毒出現之后，許多主要經濟體波動不斷。消費者在疫情前的習慣（例如開車上班和出差）復蘇程度非常有限。

然而現在，隨著疫情的緩解，VLCC的價值已經開始回升。

如圖1所示，5年船齡的典型VLCC價值從去年同期的6,247萬美元增加到目前的7,157萬美元，漲幅達14%。

高鋼價也迫使新造油輪的價格上漲，船齡較小的現役船隊價值也因此增漲。

圖1：2015年至今5年船齡的VLCC價值變化。

二手船交易市場

盡管VLCC市場受到低收益的影響，但其買賣活動仍繼續增加。

如圖2所示，今年迄今已有77艘VLCC易手，高于2020年的70艘、2019年的46艘和2018年的35艘。

與其說這是油輪市場強勁的表現，不如說船東們在利用過去18個月內較低的VLCC價格為自己配置更合適的油輪，以備市場復蘇。

數量龐大的二手船買賣活動也促成了近期 VLCC價值的走高。

今年一些值得關注的二手船交易活動包括6月份 Nissos Antiparos和Nissos Santorini (319,000 DWT，現代重工造船2019年7月造）被希臘Okeanis Eco Tankers 分別以9,000萬美元的價格出售給百慕大Frontline Ltd。

除此之外，在10月份，美國International Seaways 簽訂了為期10年的6艘VLCC光船租賃合同，總金額為3.75億美元。

圖2：2015年至今VLCC的二手船交易數量和價值。

全球兩大船東

以上的種種跡象對世界頂級VLCC船東來說是個好預兆。

在目前全球915艘現役VLCC中，希臘和中國船東一共擁有458艘VLCC。

其中排名前兩位的船東是中國招商輪船和希臘的Maran Tankers。

如圖3所示，兩位船東分別擁有53艘和41艘油輪，兩者的VLCC船隊價值合計58億美元。

圖3：全球十大VLCC船東的船只數量和價值。

拆船和新造訂單

在過去的一年里，由于油輪收益低迷和鋼價創歷史新高，因此對船齡較大的油輪來說，送往拆解更具吸引力。

2019年和2020年拆解的VLCC數量僅為5艘。但在2021年至今，拆船量已經達到10艘，這意味著從船隊中送往拆解的VLCC數量大幅增加。

南亞次大陸當地的基礎設施項目使廢鋼的需求激增。廢鋼價格已升至每輕噸600美元以上，并連續多月保持在創紀錄的水平。

至于新造船訂單，盡管過去幾年的新造訂單有所放緩，但2021年總共有30個新造船訂單，其中希臘的 Central Mare 和 Maran Tankers 各訂了4艘。

圖4顯示報廢和新造船訂購數量之間的差異。由于新造訂單量遠超過當前的拆解量，可見未來全球船隊數量會有正向增長。

目前有75艘VLCC正在建造中，對應2,270萬載重噸的石油運載能力。而且船隊的平均船齡僅為9.7年，顯示VLCC現役船隊十分健康。

圖4：2015年至今的VLCC拆船量和新造訂單數量。

前景表現

盡管過去18個月里，油輪市場整體表現不佳，但VLCC數量的增加體現了一個更深層次的問題——盡管政府對減碳做出了許多承諾，但至少在中短期來看，石油的前景依舊樂觀。

僅僅是美國就每天消耗約2,000萬桶石油，這樣的需求無疑能夠支撐原油貨船數量的不斷增長和船隊的持續運營。