本文全面回顧了由于需求不斷增長，而推動(dòng)的全球二手滾裝船的市場活動(dòng)，包括對自 2020年末以來反彈的汽車運(yùn)輸領(lǐng)域的分析評論。

我們通過VesselsValue的固定船齡價(jià)值分析，獲得的市場洞察，對在滾裝船領(lǐng)域的投資者、貸款人或船東來說，都是十分有益的。

隧道盡頭的亮光

在經(jīng)歷了2021年的緩慢開局之后，P&O渡輪公司（P&O Ferries）最近關(guān)于要奪回英吉利海峽（English Channel）市場領(lǐng)導(dǎo)地位的聲明，如同隧道盡頭出現(xiàn)的一絲光亮。

該公司自有船舶PRIDE OF BURGUNDY（28128GT，1900車道米，載客量1420人，德國SSW Fahr 船廠1993年3月造）將成為P&O公司自6月起在多佛-加來Dover-Calais航線上投放運(yùn)營的第五艘船舶（之前已投放四艘）。

之后P&O渡輪公司與丹麥聯(lián)合汽船有限公司（DFDS）就雙方在同一航線上運(yùn)營的三艘船舶簽署了共艙協(xié)議——這三條船是COTE DES FLANDRES（33940GT，2000車道米，載客量1900人， STX 法國船廠2005年3月造）、COTE DES DUNES（33796GT，2000車道米，載客量1900人，STX芬蘭船廠2001年11月造）和CALAIS SEAWAYS（28883GT，1784 車道米，載客量1100人，比利時(shí)保爾霍夫船廠1991年10月造）。

雙方共艙之后，Dover到Calais之間每36分鐘即有一班渡輪往返，同時(shí)車輛貨運(yùn)的門到門運(yùn)輸時(shí)間減少了30分鐘。

純貨船運(yùn)營商盧森堡滾裝運(yùn)輸公司（Cobelfret）也認(rèn)為客戶的需求正在激增。

客戶需求激增。作為泛歐地區(qū)滾裝船的主要需求市場，英國剛剛經(jīng)歷了七年來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最強(qiáng)勁的一個(gè)月。

英國央行預(yù)測2021年本國的經(jīng)濟(jì)增長率為7.25%——這是70年來的最高水平；并且，2022年的經(jīng)濟(jì)增長率將上升為兩位數(shù)，這基于被壓抑的需求爆發(fā)，以及多達(dá)1500億英鎊的家庭儲蓄過剩等因素。

其他運(yùn)營商對在英吉利海峽、凱爾特海、波羅的海、比斯開灣、巴利阿里海和第勒尼安海等主要航線區(qū)域增加運(yùn)力抱有同樣的預(yù)期。

最近，一家波羅的海租船公司抱怨說，他們現(xiàn)在想要為現(xiàn)貨項(xiàng)目租一艘小型滾裝船都太難；與15個(gè)月前，新冠肺炎疫情之時(shí)的運(yùn)力普遍過剩相比，這是個(gè)很顯著的轉(zhuǎn)變。

滾裝船二手交易

2021年第1季度，滾裝船運(yùn)營商的業(yè)績總體上是樂觀的。

丹麥聯(lián)合汽船有限公司（DFDS）稱其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長了23%，這得益于英國脫歐過渡期的快速復(fù)蘇、地中海地區(qū)獲得高于預(yù)期的收益、以及波羅的海地區(qū)的貨運(yùn)量增加等因素。與2020年相比，該集團(tuán)的預(yù)期收入提高了20-25%。

貨運(yùn)需求已恢復(fù)，二手船舶市場活動(dòng)正在升溫。

滾裝巨頭盧森堡滾裝運(yùn)輸公司（Cobelfret）和DFDS于4月達(dá)成了兩艘船舶MELEQ（4076 車道米，德國FSG造船廠 2017年4月造）和GOTHIA SEAWAYS（2475車道米，德國Flender Werft造船廠2000年10月造）的掉期加現(xiàn)金交易。

MELEQ于2020年1月被Cobelfret以5000萬歐元購入，VV估值為4200萬歐元，目前已經(jīng)更名為ACACIA SEAWAYS，投入運(yùn)營中。

GOTHIA SEAWAYS的VV估值為830萬歐元，被新東家Cobelfret更名為MAXINE。

今年3月，UNDINE（1604車道米，大連船廠1991年12月造）以200萬歐元的中低價(jià)位售出，VV 售前估值為217萬歐元。

在租金收益方面，ALF POLLAK（4076車道米，德國FSG船廠2018年10月造）5月份的租金達(dá)到了每天17000歐元–20000歐元，與相同船齡的姊妹船相比, 自四個(gè)月前開始就多出了每天 4,000 歐元的溢價(jià)。

這是市場行情正在穩(wěn)步上揚(yáng)的明顯信號。

不過，從VesselsValue的時(shí)間序列圖（圖1.1）來看，滾裝船舶租金收益仍然大致持平。

圖1.1：3500車道米中型滾裝船期租收益

有傳言說，我們可能會在下季度看到HONFLEUR（42500GT，2400 車道米，載客量1680人，德國FSG船廠 2021年7月造）在英吉利海峽航線上運(yùn)營。我們將持續(xù)關(guān)注后續(xù)進(jìn)展，是出售、出租，抑或是航線的部署等。

需求推動(dòng)增長

日本4月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)證實(shí)，該國對美國的出口增長了45%，對歐洲的出口增長了39.6%——這是自1980年以來的最大增幅。

其中出口量前三的貿(mào)易商品中有兩種是成品車和汽車零部件，這對于承攬汽車制造商業(yè)務(wù)的汽車運(yùn)輸船和滾裝船來說是個(gè)好消息。

市場對二手汽車和卡車專用運(yùn)輸船（PCTC）的興趣一直強(qiáng)烈，但由于船舶數(shù)量不多（可供噸位有限），交易量一直相對較低。

船齡22歲的PERSEUS LIBERTY（6400CEU，日本今治造船1999年1月造），由韓國船東Doriko，提高了競價(jià)還盤價(jià)格，最終以1380萬美元的價(jià)格購入。

GLOVIS COMPANION（6340CEU，日本三菱重工2010年2月造）即將由其挪威船東以3000萬美元的低價(jià)出售給韓國買家，VV的估值為2953萬美元。

今年的船東的租船收入環(huán)比增長。根據(jù) 12 個(gè)月的定期租船合同，6500CEU PCTC 的費(fèi)率自 1 月以來上漲了 54%。中型船舶也遵循同樣的趨勢。

5 月初，一個(gè)中型4000CEU船舶每天固定在 16,000到17,000 美元之間，比 4 月份的平均水平每天增加了2,000美元。

盡管全球微芯片短缺的不利因素限制了海運(yùn)出口，船東（運(yùn)力供應(yīng)方）仍利用了市場堅(jiān)挺的需求和運(yùn)力緊張的基本面，以較高的日租費(fèi)率達(dá)成了長期租約，并且重新啟動(dòng)了從冷閑置中返回的船舶。（冷閑置指船舶基本上已處于無動(dòng)力狀態(tài)，即船上已熄火；除了應(yīng)急電源外，船上的機(jī)器和設(shè)備等均不再出于工作狀況。)

2020年的低訂單量和近乎創(chuàng)紀(jì)錄的高拆船率, 為我們今天看到的積極局面奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，這也來自于被壓抑的消費(fèi)者對汽車的潛在需求的推動(dòng)。

這一點(diǎn)在圖1.2中得到了很好的說明，該圖以汽車運(yùn)輸船隊(duì)的主力軍——6500 CEU PCTC船舶的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。

圖1.2：標(biāo)準(zhǔn)汽車卡車專用運(yùn)輸船標(biāo)準(zhǔn)供需圖

從2020年8月起，以十億標(biāo)準(zhǔn)車位海里（CEU-NM）計(jì)的貨物需求穩(wěn)步增長，而船舶需求則相反，到2021年4月，船舶數(shù)量減少到373艘。

買入的好時(shí)機(jī)

通過使用VV的固定船齡分析模塊，我們可以直觀地看到不同的通用型滾裝船種類和船齡的市場價(jià)值在減除折舊后的歷史分布（即統(tǒng)計(jì)概率）。這能幫助船東評估買賣機(jī)會。

我們選擇了一艘五歲的中型滾裝船，與該船至2012年的歷史價(jià)值進(jìn)行比較（圖1.3）。

圖1.3：5歲中型滾裝船固定船齡價(jià)值

當(dāng)前的船舶價(jià)值比2015年的峰值5600萬歐元減少了約1450萬歐元，同時(shí)比歷史中值要低350萬歐元。

考慮到行情見好，以及運(yùn)營商的遠(yuǎn)期需求前景，MELEQ（4076車道米，德國FSG船廠2017年4月造）售出的時(shí)機(jī)對DFDS來說很有價(jià)值。

結(jié)語

滾裝船市場對需求展望的樂觀情緒超過了對新冠疫情和通脹相關(guān)的擔(dān)憂。在以英國為首的歐洲疫苗經(jīng)濟(jì)體中，高漲的商業(yè)信心和被壓抑的消費(fèi)需求正得到釋放。

運(yùn)營商已經(jīng)對服務(wù)進(jìn)行了升級，以應(yīng)對激增的客戶需求，其中包括簽定船舶艙位共享協(xié)議，以爭取在多佛-加來(Dover-Calais)這塊誘人的運(yùn)輸市場中獲得更大份額。

舶交易活躍度正在回升，我們看到期租租金達(dá)到了過去高峰年間的租金費(fèi)率水平。

除了 OEM 汽車業(yè)務(wù)外，全球大宗商品的繁榮預(yù)計(jì)將進(jìn)一步支持對承載高重型軋機(jī)的滾裝船的運(yùn)輸需求。經(jīng)合組織（OECD）最近表示，要使歐洲許多經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)到疫情前的水平，還需要三年時(shí)間。根據(jù)目前的市場情況，我們預(yù)計(jì)會更快。