8月11日，中國(guó)人民銀行宣布，完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

消息一出，立即引發(fā)人民幣大幅貶值：11日，人民幣兌美元中間價(jià)應(yīng)聲大跌1136個(gè)基點(diǎn)，貶值幅度達(dá)1.86%，創(chuàng)歷史單日最大跌幅，隨后兩日繼續(xù)走低，分別下挫1008個(gè)基點(diǎn)和704個(gè)基點(diǎn)，相繼失守6.3、6.4兩大重要關(guān)口。

業(yè)界人士認(rèn)為，央行此時(shí)完善人民幣匯率形成機(jī)制，意在修正人民幣匯率估值過(guò)高，同時(shí)也有利于提振出口。對(duì)航運(yùn)、造船、海工等外向型企業(yè)而言，人民幣貶值總體利好。不過(guò)，在預(yù)期人民幣匯率波動(dòng)加劇的情況下，避險(xiǎn)工具與時(shí)機(jī)的選擇難度更大，船企應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的要求將顯著提高。

出口迎利好

其實(shí)，自去年10月美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布退出量化寬松政策以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期不斷增強(qiáng)，導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)，歐元和日元趨弱，一些新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國(guó)貨幣相繼貶值。但由于我國(guó)貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于全球多種貨幣表現(xiàn)強(qiáng)勁，與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)一定偏離。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2014年6月到2015年7月，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)升值12%；今年6月以來(lái)，人民幣兌美元即期匯率已經(jīng)持續(xù)性較中間價(jià)高出1.5%左右。

另一方面，國(guó)家海關(guān)總署剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易出口額為7.75萬(wàn)億元，同比微降0.9%；7月出口額為1951億美元，同比下降8.9%；1～7月，我國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本及東盟的累計(jì)出口增速較1～6月均有不同程度回落。中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)依然面臨不小的壓力。

“正是由于人民幣匯率的偏強(qiáng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的不相匹配，為人民幣貶值創(chuàng)造了空間。”中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)金融部相關(guān)人士表示，此次調(diào)整人民幣兌美元中間價(jià)的形成機(jī)制，既是央行推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革的重要手段，也是在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、美國(guó)加息預(yù)期增強(qiáng)的當(dāng)下，穩(wěn)增長(zhǎng)、促出口，人民幣資產(chǎn)主動(dòng)去泡沫的重大舉措。

今年年初以來(lái)，航運(yùn)、造船、海工市場(chǎng)均呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)。相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1～6月，我國(guó)船企承接出口船訂單933萬(wàn)載重噸，同比下降75.6%；承接各類海工產(chǎn)品訂單15.3億美元，同比大跌80.6%。雖然航運(yùn)、造船市場(chǎng)雙過(guò)剩的現(xiàn)狀以及國(guó)際油價(jià)的暴跌是造成這一局面的主導(dǎo)因素，但不可忽視的是，日元、韓元長(zhǎng)期貶值也是中國(guó)船企逐漸失去接單競(jìng)爭(zhēng)力的重要原因。

“理論上而言，本幣貶值會(huì)在一定程度上刺激出口，對(duì)我國(guó)船企穩(wěn)定手持訂單的效益、提升接單競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)帶來(lái)幫助。”上述中船集團(tuán)財(cái)金部人士表示。出口船舶和海工裝備大多以美元結(jié)算，造船企業(yè)、海工裝備制造企業(yè)收匯額度往往大于付匯額度。人民幣匯率走低，船企收到船東支付的美元貨款時(shí)能夠從銀行結(jié)匯更多的人民幣，這能讓船企獲得一定的資金收益。尤其是對(duì)那些匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口鎖定比例不大、遠(yuǎn)期結(jié)匯工具使用較少的船企而言，人民幣貶值將使其獲利更多。

風(fēng)險(xiǎn)需警惕

不過(guò)，中金研究所分析認(rèn)為，對(duì)人民幣貶值帶來(lái)的出口提振作用并不能盲目樂(lè)觀。因?yàn)槿嗣駧庞行�匯率的貶值幅度仍顯著小于人民幣兌美元即期匯率所反映的程度，而且隨著人民幣走弱，亞太地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣也在紛紛走軟，人民幣貶值對(duì)出口的帶動(dòng)作用或?qū)⒈坏窒��?月11日，就在人民幣兌美元中間價(jià)大幅下跌的同時(shí)，新臺(tái)幣、韓元、馬來(lái)西亞林吉特、新加坡元和澳元的跌幅均超過(guò)1%。

更為重要的是，目前我國(guó)船企在高技術(shù)船舶與海工裝備建造過(guò)程中必須大量使用進(jìn)口配套設(shè)備，人民幣貶值將增加這些企業(yè)進(jìn)口設(shè)備的采購(gòu)成本。另外，為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾而帶來(lái)的融資難、融資貴等問(wèn)題，我國(guó)船企近些年境外美元融資的比例大幅上升，美元借款規(guī)模相當(dāng)巨大，在人民幣貶值的情況下，這些企業(yè)的財(cái)務(wù)成本和融資成本也面臨上升的壓力。

人民幣貶值還會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)資本的流出，這將影響市場(chǎng)的流動(dòng)性，近期央行或?qū)⒃俅谓禍?zhǔn)。不過(guò)，如果降準(zhǔn)過(guò)于頻繁，又會(huì)加速人民幣的貶值趨勢(shì)，從而陷入一個(gè)惡性循環(huán)。因此，總體來(lái)看，人民幣長(zhǎng)期貶值的可能性并不大。未來(lái)，隨著市場(chǎng)情緒的平復(fù)，預(yù)計(jì)人民幣匯率將逐漸企穩(wěn)。

當(dāng)然，更值得關(guān)注的是，央行接下來(lái)將如何繼續(xù)推進(jìn)匯率制度的改革。不少研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，央行極有可能繼續(xù)放寬即期人民幣匯率相對(duì)中間價(jià)的單日波動(dòng)幅度。目前，這一幅度被限定在正負(fù)2%的區(qū)間之內(nèi)。在人民幣單邊升值的情況下，船企一般考慮增加美元負(fù)債、實(shí)施遠(yuǎn)期結(jié)匯等手段鎖定風(fēng)險(xiǎn)；而在人民幣持續(xù)貶值條件下，船企可以選擇控制美元負(fù)債規(guī)模、降低外匯敞口鎖定比例，減少收益損失。“如果雙向波動(dòng)成為常態(tài)，且波動(dòng)幅度不斷增加，船企進(jìn)行套期保值的難度將增大，對(duì)把握匯率趨勢(shì)和選擇操作時(shí)機(jī)的要求更高。”上述中船集團(tuán)財(cái)金部人士表示。

對(duì)此，業(yè)界人士建議，船企必須改變過(guò)去只盯住美元的“習(xí)慣”，可以根據(jù)自身實(shí)際需要，考慮利用歐元等多幣種的疲軟走勢(shì)靈活選擇避險(xiǎn)工具，并積極開辟新的融資渠道，減少對(duì)美元融資的依賴。