停牌7個月后，廣船國際軍工資產重組方案終于揭開面紗。

10月31日，廣船國際公告，擬向控股股東購買中船集團黃埔文沖船舶有限公司(簡稱“黃埔文沖”)100%股權，同時揚州科進船業有限公司(簡稱“揚州科進”)購買其持有的相關造船資產。

其中，黃埔文沖是華南地區軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地，此次重組亦是中船集團推進旗下軍工資產上市的重要舉措。

另外，在廣船國際停牌期間，上證指數累計上漲17.55%，而軍工指數最大漲幅高達68.8%。中信建投研報表示，廣船國際有補漲的需求。

截至11月7日，廣船國際連續5日“一字”漲停，較停牌前累計上漲60.91%，而從財務數據來看，黃埔文沖盈利能力優于上市公司，“對上市公司業績也能起到促進作用”。

55億整合軍工資產

10月31日晚間，廣船國際公布重大資產重組預案，擬向中船集團購買黃埔文沖100%股權，并向揚州科進船業有限公司(簡稱“揚州科進”)購買其持有的相關造船資產，重組標的資產的作價合計達54.95億元。

預案顯示，廣船國際擬向中船集團發行股份購買黃埔文沖85%股權，并支付現金購買剩余15%股權；向揚州科進發行股份購買其持有的相關造船資產。公司發行股份購買資產的股份發行價格為14.17元/股，發行數量約為3.40億股。

此外，公司擬以16.48元/股向不超過10名特定投資者非公開發行股票，募集配套資金不超過18億元，用于支付標的資產黃埔文沖15%股權的對價，同時投資建設黃埔文沖龍穴廠區補充完善海洋工程裝備生產設施項目、補充上市公司流動資金等。

據介紹，黃埔文沖是華南地區軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地，也是目前中國疏浚工程船和支線集裝箱船的主要生產基地。

揚州科進相關造船資產為揚州科進在位于揚州市江都區投建的用于造船相關資產，主要包括造船設備構筑物、造船廠房，機器設備及上述資產所用土地。

截至2014年4月30日，黃埔文沖100%股權的賬面凈資產為21.96億元，預估值約為45.27億元，預估增值率約為106.16%。

揚州科進持有的相關造船資產賬面凈資產為12.93億元，預估值為16.65億元，預估增值率約為28.70%，根據廣船國際和揚州科進協商一致，揚州科進持有的相關造船資產擬作價9.68億元。因此，本次重組標的資產的作價合計約54.95億元。

廣船國際表示，若重組完成，公司產品將涵蓋軍民兩大類船舶，進一步加強海洋工程裝備和特種船的業務能力。

11月3日，廣船國際復牌即被大單封死漲停，截至11月7日，廣船國際已連續走出5個“一字”漲停。而廣船國際H股則在3日復牌當日一度大漲逾92%，當日收盤仍大漲72.28%。

中信建投高曉春認為，廣船國際有補漲的需求。“公司停牌期間上證指數累計上漲17.55%，而軍工指數最大漲幅高達68.8%。其次，收購資產帶來的業績彈性。黃埔文沖的軍船資產盈利水平明顯好于目前民船，而目前廣船由于龍穴造船負擔較重、業績虧損。最后，繼續整合的預期，這也是最重要的。廣船國際收購黃埔文沖不是收購軍船資產、資本運作的終結。”

高曉春表示，廣船國際將繼續收購中船集團其它軍民船資產，最終成為中船集團整體上市的平臺。

黃埔文沖業績優于上市公司

廣船國際三季報顯示，公司前三季度實現營業收入61.23億元，同比增長63.28%；歸屬于上市公司股東凈利潤為-6.15億元，同比下降742.14%。而上年同期，公司虧損7297.62萬元。

“廣船國際營業收入的大幅上升主要是今年完成收購了龍穴造船，使得公司產量大幅提升，但是由于才收購，生產人員都需要整合，產能利用率低，所以造成較大虧損。”深圳一位航運行業分析師向理財周報（http://www.lczb.net）記者介紹。

去年6月底，廣船國際發布公告稱，擬非公開發行H股股票募集資金不超過25億元人民幣，其中10億元將用于收購龍穴造船。

據了解，廣船國際和龍穴造船均為中國船舶[0.64% 資金 研報]工業集團公司（中船集團）旗下造船企業。廣船國際為中型船廠，在收購前的規模是年造船能力超過38萬載重噸，年產萬噸級船舶超過10艘，擁有1座4萬、2座6萬噸級造船船臺和1座5萬噸級船塢，造船碼頭岸線1466米，可設計建造符合世界各主要船級社規范的6萬載重噸以下的各種船舶。

而龍穴造船則為大型船廠，擁有2座50萬噸級大型船塢、4個泊位、4臺600噸龍門吊及其他先進生產設施，年造船能力為350萬載重噸，主要產品包括大型礦砂船、大型油輪及散貨船等，龍穴造船在年造船能力規模上是廣船國際的近10倍。

今年6月，廣船國際與龍穴造船原股東之間，就龍穴造船的股權價款的支付、期間損益的審計確認及結算支付等事宜全部完成，廣船國際完全控股龍穴造船。而收購報告則預計龍穴造船今年內扭虧為盈。

不過，此次收購的黃埔文沖的業績則明顯優于龍穴造船，重組方案顯示，2012年、2013年和2014年1-6月，黃埔文沖實現營業總收入103.00億元、99.96億元和45.39億元，同期實現歸屬于母公司所有者凈利潤為2.12億元、2.69億元和0.52億元。

“黃埔文沖的盈利水平強于廣船國際，對上市公司業績能夠起到促進作用。”上述航運行業分析師介紹。

另外，由于廣州市調整城市規劃，廣船國際部分廠房面臨拆遷事項。目前，公司在廣州市富荔灣區擁有瀕臨珠江的廠區面積約50萬平方米，其中有2公里海岸線。根據2011年廣州市《白鵝潭地區控制性詳細規劃》，公司所在位置及周邊地區將被規劃為商務區及居住區。

廣船國際相關人士表示，廣船國際將于2015年前搬遷完畢，但公司目前尚無具體的廠房拆遷時間表。公司廠區旁邊的廣鋼集團廠區面積是公司的三倍，當時的拆遷款是300億元，隨著土地的急速升值，公司的拆遷款不太可能低于100億元。

中信建投研報表示，廣船面臨搬遷，收購揚州科進的相關造船資產可以解決廣船搬遷地址選擇問題。