由于船價(jià)及美元利率太高，美國(guó)上市干散貨船東Safe Bulkers在最新電話會(huì)議上明確表示，當(dāng)下將不會(huì)考慮新造或買入海岬型船。

Safe Bulkers首席執(zhí)行官Polys Hajioannou在回應(yīng)Jefferies分析師Omar Nokta有關(guān)現(xiàn)階段是否考慮新增海岬型船投資時(shí)表態(tài)，以目前海岬型船的新造船價(jià)格絕無(wú)可能下單新船。他舉例稱，當(dāng)前在日本船廠新造一艘海岬型船的價(jià)格徘徊在 7500 萬(wàn)美元以上。

然而，實(shí)際價(jià)格可能將更高。克拉克森數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，一艘17.6-18萬(wàn)載重噸海岬型船新造船價(jià)格約為7650萬(wàn)美元，較今年年初上漲約13%，而追溯至2021年1月，該價(jià)格甚至不到5000萬(wàn)美元。21萬(wàn)載重噸的Newcastlemax新造船價(jià)格更高，目前價(jià)格約為8000萬(wàn)美元/艘。

數(shù)據(jù)來(lái)源：克拉克森

Polys Hajioannou認(rèn)為，除價(jià)格外，另一大阻礙其下單海岬型船的因素是美元利率高企。為對(duì)抗大規(guī)模財(cái)政刺激措施可能帶來(lái)的通貨膨脹壓力。‌自2022年3月以來(lái)，‌美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)加息11次，‌將聯(lián)邦基金利率從接近零的水平上調(diào)至5.25%-5.50%。‌

在剛剛結(jié)束的貨幣政策會(huì)議上，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員再次宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。由于通脹下降速度不如預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)自去年7月底以來(lái)一直將利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，這是23年來(lái)最高水平。

“若利率保持在當(dāng)前水平，我們就無(wú)法進(jìn)行此類投資。在未來(lái)，也許是一年后，利率會(huì)有所降低，屆時(shí)我們可能會(huì)重新考慮新造海岬型船。不過(guò)，這一操作將與船隊(duì)更新有關(guān)，我們或許將出售部分老舊海岬型船以購(gòu)買一艘更新的船。”Polys Hajioannou補(bǔ)充道。

Safe Bulkers現(xiàn)有船隊(duì)結(jié)構(gòu)

在二手船方面，Safe Bulkers總裁Loukas Barmparis認(rèn)為，二手海岬型船價(jià)格同樣過(guò)高，在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)并非良好的投資選擇，“你需要 5000 萬(wàn)美元才能從一家好的船廠購(gòu)買一艘八年船齡的海岬型船。所以對(duì)我們而言，目前這不是一項(xiàng)好的投資。”

今年以來(lái)，不同船齡的二手海岬型船價(jià)格均大幅上漲。克拉克森數(shù)據(jù)顯示，截至目前，一艘17.6萬(wàn)DWT、20年船齡海岬型船約為1600萬(wàn)美元，較年初上漲6.7%；一艘18萬(wàn)DWT、15年船齡海岬型船價(jià)格約為2900萬(wàn)美元，較年初上漲19.6%；一艘18萬(wàn)DWT、10年船齡海岬型船價(jià)格約為4500萬(wàn)美元，較年初上漲23.3%；一艘18.2萬(wàn)DWT、5年船齡海岬型船價(jià)格約為6400萬(wàn)美元，較年初上漲15.3%。而追溯至2021年1月，四個(gè)船齡段海岬型船價(jià)格分別僅為1000萬(wàn)美元、1550萬(wàn)美元、2100萬(wàn)美元和3650萬(wàn)美元，漲幅分別達(dá)到60.0%、87.1%、114.3%和75.3%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：克拉克森

事實(shí)上，盡管船價(jià)不斷創(chuàng)新高，二手海岬型船買賣市場(chǎng)依舊火熱。全球船舶在線估值和市場(chǎng)情報(bào)提供商Vesselsvalue為海運(yùn)圈聚焦提供的數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月，全球共有104艘海岬型船易主，而去年同期為92艘，漲幅達(dá)到13%。其中，中國(guó)船東取代希臘船東成為今年的最大買家，七個(gè)月時(shí)間共買入27艘海岬型船，去年同期為17艘，希臘船東位列次席，共買入21艘，去年同期為28艘，新加坡船東位列第三，買入18艘海岬型船。

賣家方面，希臘船東同樣是海岬型船的今年最大賣家，共出售20艘，其次為日本，賣出18艘，韓國(guó)以13艘位列第三。

不過(guò)，已有研究機(jī)構(gòu)對(duì)海岬型船的過(guò)熱提出預(yù)警。Drewry此前警告：“盡管需求前景樂(lè)觀，未來(lái)三年由于新船交付有限導(dǎo)致的運(yùn)力增長(zhǎng)緩慢，但當(dāng)前的二手船價(jià)格已經(jīng)過(guò)熱，表明在現(xiàn)有估值下的投資可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)。”

根據(jù)Drewry的分析，以6200萬(wàn)美元購(gòu)買一艘五年船齡的海岬型船，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率（IRR）僅為4.5%，顯著低于加權(quán)平均資本成本（WACC）的7.9%。同樣，股權(quán)內(nèi)部收益率僅為3.2%，遠(yuǎn)低于股本成本的9.1%。

在其他兩種情景下，即使用一年期租金高位預(yù)測(cè)和FFA（遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議）預(yù)測(cè)進(jìn)行計(jì)算，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率分別為6.5%和3.5%，依然無(wú)法達(dá)到令人滿意的水平。

通過(guò)凈現(xiàn)值（NPV）分析，Drewry得出股權(quán)凈現(xiàn)值為負(fù)1320萬(wàn)美元，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)1440萬(wàn)美元，這表明以當(dāng)前價(jià)格購(gòu)買一艘五年船齡的非環(huán)保海岬型船并不劃算。如果在六個(gè)月前以4800萬(wàn)美元購(gòu)買類似船舶，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率將為7.5%，比當(dāng)前價(jià)值下投資高出三個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的股權(quán)內(nèi)部收益率也更高，為8.2%。

這意味著，當(dāng)前市場(chǎng)的投資回報(bào)遠(yuǎn)不如之前，尤其是在二手船市場(chǎng)過(guò)熱的情況下。

對(duì)于海岬型船價(jià)格，Vesselsvalue認(rèn)為漲幅將在2025年一季度見頂后收窄，具體船價(jià)將在2025年四季度船價(jià)開始下跌。

對(duì)于最新干散貨市場(chǎng)預(yù)測(cè)中，Vesselsvalue母公司全球領(lǐng)先的海事軟件和分析提供商 Veson Nautical認(rèn)為，中國(guó)政府已經(jīng)出臺(tái)了幾項(xiàng)刺激措施，以支持陷入困境的房地產(chǎn)行業(yè)。然而，這些措施尚未對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生影響。隨著房?jī)r(jià)下跌，房地產(chǎn)投資減少，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心仍然低迷。展望未來(lái)，該公司預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)的下滑將放緩，而不是強(qiáng)勁反彈，這將拖累中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量。

但隨著中國(guó)成為電動(dòng)汽車、風(fēng)車和太陽(yáng)能電池板等綠色能源零部件的最大生產(chǎn)國(guó)，Veson Nautical 預(yù)計(jì)鋼鐵需求將會(huì)增加，以支持這一行業(yè)。

幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦對(duì)于干散貨航運(yùn)將帶來(lái)一定的支持，該項(xiàng)目定于 2025 年投產(chǎn)，由于航行距離更長(zhǎng)，噸海里需求也會(huì)相應(yīng)增加。目前的運(yùn)河中斷和隨之而來(lái)的改道在短期內(nèi)增加了額外的上行空間，因?yàn)閲嵑＠锪渴艿搅孙@著影響。Veson Nautical 估計(jì)，到 2024 年，改道可能會(huì)使散貨船噸海里總需求增加約 1.2%。

盡管需求下降，但由于發(fā)展中國(guó)家不斷增長(zhǎng)的能源需求，Veson Nautical 認(rèn)為，煤炭貿(mào)易將保持在相對(duì)較高的水平。散貨船的訂單量仍然很低，僅占總船隊(duì)的10%左右，而且由于未來(lái)燃料的不確定性和高昂的新造船價(jià)格，新造訂單的增長(zhǎng)依舊有限。因此，在中短期內(nèi)，船隊(duì)凈增長(zhǎng)將保持在較低水平。