今年第四季度的《ViaMar市場展望》旨在確定船舶價值和收益的方向性變化，以應對直到2027年的關鍵問題。

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預計至 2027 年的預測期內，各類船舶的市場前景將呈現(xiàn)出不同的趨勢。

我們預計散貨船和油輪的訂單將加速增加，而集裝箱船、液化天然氣/液化石油氣船的需求將下降。盡管預計散貨船和油輪訂單會增加，但由于集裝箱船和氣體船的交付激增，整體訂單量可能會縮減。

地緣政治的緊張局勢，例如胡塞武裝在曼德海峽的襲擊，為航運業(yè)帶來了風險和機遇。船舶改道支持了多個航運細分市場，但沖突的不確定性也增加了風險。如果襲擊突然停止，可能對航運產(chǎn)生負面影響，而長期的中斷則可能帶來上行潛力。

由于地緣政治沖突、制裁和貿(mào)易戰(zhàn)，全球經(jīng)濟前景仍然不確定，這可能會影響需求。國際貨幣基金組織（IMF）預計，全球經(jīng)濟在 2024 年將增長 3.1%，而 2025 年為 3.2%。

中國經(jīng)濟的復蘇對于全球貿(mào)易至關重要，但其復蘇跡象仍不明顯，特別是房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟可能會進一步拖累經(jīng)濟增長，預計 2024 年增長將放緩至 4.6%。同時，西方經(jīng)濟體的高利率增加了潛在衰退的風險，可能會延緩未來的增長。

隨著經(jīng)濟不確定性增加，航運業(yè)必須在應對供應鏈中斷、貿(mào)易路線變化和不斷變化的需求模式方面展示靈活性和適應能力。為了保持競爭力，各大航運公司需積極調整其策略，包括投資于更高效、環(huán)保的船只，并探索新的航線以分散風險。

以下是根據(jù)我們的預測數(shù)據(jù)，在油輪、散貨船、集裝箱船和氣體船四大領域中的總結。

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油輪

由于油價、俄羅斯石油出口量波動、紅海局勢、歐佩克+的決策及成員國的合規(guī)性變化，以及中國經(jīng)濟復蘇、高原油進口和煉油能力等的不確定性，油輪運價和預期的波動性將持續(xù)。

我們預計俄羅斯石油出口將繼續(xù)下降，歐洲將從中東、美國和拉美等更遠的供應商采購，這將繼續(xù)支持噸海里需求，并因此推動運價上漲。

2024 年油輪訂單活動保持相對強勁，已經(jīng)與 2023 年的 3600 萬載重噸訂單量持平，是自 2017 年以來的最高水平。然而，2024 年的交付進度較慢，但預計到 2025 年及以后將加快。油輪訂單量與船隊規(guī)模的比率目前為 12%，并在 2023 和 2024 年持續(xù)上升。

在我們當前的基準背景下，2024 年及以后的噸海里需求預期依然強勁，尤其是原油和成品油船只。中國石油需求的復蘇是實現(xiàn)更強勁增長的關鍵，但前提是全球油價保持平穩(wěn)。

由于紅海胡塞武裝的持續(xù)攻擊，船舶為了規(guī)避風險而繞行的影響將持續(xù)。然而，如果風險減少且被行業(yè)接受，船舶將會重新選擇蘇伊士運河航線，那么市場可能會面臨下行修正。

此外，隨著環(huán)保法規(guī)日益嚴格，許多油輪公司開始加速投資于環(huán)保型船只，以提高能源效率并減少碳排放。這不僅符合監(jiān)管要求，也將提升公司在未來市場中的競爭力。我們預計未來幾年將有更多油輪安裝碳排放監(jiān)測設備和使用低碳燃料。

圖1：油輪價值預測趨勢圖

散貨船

低訂單量和受限的供應增長將繼續(xù)支持未來散貨船市場的強勁發(fā)展。發(fā)展中經(jīng)濟體利率的降低、綠色能源投資的加速和貿(mào)易流動的變化都推高了噸海里需求。

由于市場改善，散貨船價值在過去一年中顯著上升，盡管運費預期良好，但由于已經(jīng)處于較高水平，因此潛在的上升空間有限。當集裝箱船和液化天然氣船訂單活動減少時，二手船價值也將面臨新造船價格下降的壓力。

今年以來，改道航行是需求增長的主要驅動力，因為繞過巴拿馬運河和蘇伊士運河的長途航程增加了航行距離和噸海里。巴拿馬運河的情況正在改善，預計在第四季度恢復正常。然而，紅海的沖突仍然高度不確定，通過蘇伊士運河的散貨船運輸量今年迄今已經(jīng)下降了 37%。

此外，烏克蘭戰(zhàn)爭的持續(xù)使得航運距離延長，由于西方經(jīng)濟體與俄羅斯的分離被認為是長期趨勢，這將繼續(xù)使噸海里需求保持高位。

盡管中國政府推出了多項刺激措施，但中國房地產(chǎn)行業(yè)暫無改善的跡象，這或繼續(xù)對中國鋼鐵生產(chǎn)造成影響。

中國與巴西之間的鐵礦石貿(mào)易量正在增加，淡水河谷計劃擴展產(chǎn)能。此外，幾內亞的西芒杜鐵礦預計將在 2025 年底開放，潛在的年出口能力為 1.2 億噸鐵礦石。

同時，綠色能源項目的投資正逐步拉動散貨船的需求，特別是涉及運輸關鍵礦物，如鋰礦和銅礦的航線。隨著全球對可再生能源和電動車的需求增加，這些礦物的貿(mào)易量也將顯著增長，進而推動散貨船市場的需求。

圖2：散貨船價值預測趨勢圖

集裝箱船

今年集裝箱船的需求增長為正，跨太平洋東向貿(mào)易的增長最為顯著，達到 22.4%。根據(jù)我們的分析，預計在 2024至2027 年期間，TEU 總需求年均增長 3.3%，其中 2024 年預計增長 14.9%，主要是由于繞行非洲的顯著影響。

隨著紅海沖突的持續(xù)，運費大幅上漲，預計將在 2024 年保持高位。航行距離的增加、港口擁堵以及早于預期的旺季高峰增加了對商品的需求，但供應未能跟上步伐。

在我們的預測期內，船舶供應的增長將超過需求，這將影響各類型集裝箱船的運費。2023 年的船隊凈增長率為 5.4%，預計在 2024至2027 年期間的平均增長率為 7.8%。

由于運費高漲，集裝箱船的訂單活動達到創(chuàng)紀錄水平，在過去的一個季度，全球共訂購了 200 萬 TEU 的集裝箱船運力。未來幾年將有近 800 萬 TEU 的運力投入使用，盡管目前存在繞航情況，但預計未來市場上集裝箱船運力供應將出現(xiàn)過剩的情況。

隨著近期市場的強勁表現(xiàn)，我們預計 2024 年拆船活動將保持低迷，今年迄今僅有 76,000 TEU 運力被出售拆解。隨著歐盟排放交易體系的實施和二氧化碳排放法規(guī)的普遍收緊，我們預計在 2025 年后運費下降的預期下，運營老舊非環(huán)保船舶的成本將逐漸增加。我們預計許多老舊船舶將最終被送往拆解。

同時，集裝箱船領域正在積極采用新技術，以提高效率并降低運營成本。例如，自動化港口和智能物流系統(tǒng)的廣泛應用，使得集裝箱運輸?shù)乃俣群托�率得以提高。此外，隨著全球電子商務的快速增長，特別是在亞洲市場，集裝箱航運的需求將進一步得到支撐。

圖3：集裝箱船價值預測趨勢圖

液化石油氣船

在美國，第一季度市場表現(xiàn)強勁，我們預計液化石油氣的生產(chǎn)增速整體將比往年更加平穩(wěn)，2024 年增長率為 4.4%。美國的出口在今年表現(xiàn)強勁，但隨著年內剩余時間的生產(chǎn)提升水平有限，加上預計活躍的颶風季節(jié)，預計出口增長率為 7%，低于 2023 年的 13.4%。

市場參與者仍在訂購超大型氣體運輸船（VLAC），訂單量已達到 51 艘，預計多艘船將在 2026 年和2027 年交付。然而，我們預計這些船在最初幾年不會運輸氨，而是運輸液化石油氣，直到氨項目達到足夠的產(chǎn)量。

到 2025 年，預計巴拿馬運河將恢復正常，這將縮短航行距離。由于去年加通湖的干旱，巴拿馬運河的通行壓力可能會出現(xiàn)較大的季節(jié)性變化。然而，巴拿馬運河管理局已批準擴大運河水庫，以減少季節(jié)性變化，但預計這需要 18至24 個月。

預計亞洲對液化石油氣的需求在今年將增長，主要來自對丙烷脫氫（PDH）工廠和國內消費的推動。中國的PDH 產(chǎn)能預計今年將增加 700 萬噸，但由于運營率較低，我們預計運力實現(xiàn)不會滿負荷使用。

今年，因為亞洲需求疲軟，而美國的出口受到颶風季節(jié)的影響，我們看到所有石化氣體船的運輸需求均在下降。預計從 2025 年第一季度開始，一個新的乙烯終端擴建項目將投入使用，促進美國乙烯出口貿(mào)易。

此外，隨著全球范圍內對氫能源的興趣不斷上升，氣體運輸行業(yè)也在逐步準備支持未來的氫氣運輸。這包括船舶的技術改造和新建氫氣運輸船的訂單，以滿足未來綠色能源轉型的需求。

我們預計未來幾年，將有多個項目致力于將液化氫氣的運輸商業(yè)化，這將為氣體船市場提供新的增長點。

圖4：液化石油氣船價值預測趨勢圖

*備注：上圖的價值預測基準點為第三季度的五年船齡二手船市場價值，每季度更新。