近期，航運(yùn)板塊頻頻活躍，成為當(dāng)前萎靡大盤中的一抹亮色！自2023年12月中旬以來(lái)，中遠(yuǎn)海控（01919.HK）累計(jì)漲超13%；同期，東方海外國(guó)際（00316.HK）、中遠(yuǎn)海能（01138.HK）均累計(jì)漲超20%。

消息面上，過(guò)去幾周，途經(jīng)紅海的船只遭到也門胡塞武裝的襲擊，紅海地區(qū)的局勢(shì)再度升溫，

促使航運(yùn)公司改變航線，改道繞行至非洲好望角，這導(dǎo)致海運(yùn)運(yùn)費(fèi)飆升。

有業(yè)界人士預(yù)計(jì)，紅海危機(jī)造成的全球航運(yùn)中斷可能至少會(huì)持續(xù)幾個(gè)月，可能會(huì)讓在去年陷入衰退的航運(yùn)業(yè)“重獲新生”。不少航運(yùn)巨頭都已經(jīng)上調(diào)了2024年的盈利預(yù)期。

01 紅海危機(jī)加劇，運(yùn)價(jià)飆升

紅海航道是全球海運(yùn)線路上的重要航道，通過(guò)蘇伊士運(yùn)河連接地中海，又通過(guò)曼德海峽連接亞丁灣，以此連通大西洋和印度洋，戰(zhàn)略位置十分重要，是世界上最繁忙的水道之一，全球近12%的貿(mào)易都要經(jīng)過(guò)此地。

對(duì)于全球能源、物資等供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)，紅海可謂是一條“生命線”。

然而，近期紅海的緊張局勢(shì)再度升級(jí)，過(guò)去幾周，途經(jīng)紅海的船只遭到也門胡塞武裝的襲擊。

為避免被襲擊，地中海航運(yùn)公司、達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)、馬士基集團(tuán)、赫伯羅特公司等全球多家航運(yùn)巨頭都紛紛選擇避開紅海，繞行非洲好望角。

英國(guó)商會(huì)貿(mào)易專家威廉·貝恩表示：2023年11月大約有50萬(wàn)個(gè)集裝箱通過(guò)蘇伊士運(yùn)河，12月這一數(shù)字已經(jīng)下降60%至20萬(wàn)個(gè)。

航運(yùn)大動(dòng)脈受阻，亞歐供應(yīng)鏈將受到?jīng)_擊，隨之而來(lái)的就是全球海運(yùn)運(yùn)費(fèi)飆升。自2023年12月以來(lái)，紅海地區(qū)的漲價(jià)效應(yīng)導(dǎo)致歐洲線運(yùn)價(jià)飆漲超過(guò)2.6倍，美國(guó)線運(yùn)價(jià)飆漲1.4倍。

據(jù)最新一期上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI的數(shù)據(jù)，美線運(yùn)價(jià)飆漲超過(guò)40%，歐洲線大漲超過(guò)10%，推動(dòng)SCFI指數(shù)連續(xù)七周上漲，一舉突破2200點(diǎn)大關(guān)。

最新一期德路里世界集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)WCI也顯示，上海至北歐航線運(yùn)價(jià)進(jìn)一步上漲23%至4406美元/FEU，自12月21日以來(lái)上漲164%，而從上海至地中海的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)上漲25%至5213美元/FEU，上漲166%。

據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，一方面，全球多家航運(yùn)公司繞行好望角，可能會(huì)使到達(dá)北歐的航行距離增加30%，從成本端對(duì)運(yùn)價(jià)形成較強(qiáng)支撐；另一方面，繞行好望角，將使船舶單程航運(yùn)時(shí)間增加接近10天，極端情況下有效運(yùn)力或降低25%-30%。

02 航運(yùn)業(yè)有望迎來(lái)盈利修復(fù)？

紅海航線中斷，致使運(yùn)費(fèi)飆升。市場(chǎng)樂(lè)觀認(rèn)為，這可能會(huì)讓在去年持續(xù)低迷的航運(yùn)業(yè)迎來(lái)盈利修復(fù)的機(jī)遇。

回顧2023年，隨著全球加息潮的推進(jìn)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)者信心購(gòu)買能力及意愿均明顯下滑，加上高庫(kù)存等因素拖累，全球貿(mào)易減少，航運(yùn)市場(chǎng)需求出現(xiàn)萎縮；而在供給端，運(yùn)力則逐漸恢復(fù)。在此情況下，全球集裝箱運(yùn)價(jià)較2022年下降一半以上。

隨集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)回落，航運(yùn)公司們的業(yè)績(jī)相較于疫情期間，可謂一落千丈。以中國(guó)最大的集裝箱航運(yùn)企業(yè)——中遠(yuǎn)海控（01919.HK ）為例，其2023年前三季度收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑，同比分別暴跌57.49%、77.33%。

紅海危機(jī)發(fā)生后，航運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)飆升。杰富瑞研報(bào)指出，2023年亞歐航線的平均運(yùn)費(fèi)約1550美元/FEU，而如今亞歐航線運(yùn)價(jià)已經(jīng)漲了一倍多，至3500美元/FEU以上。

為此，該行提高了一些航運(yùn)巨頭在2024年的盈利預(yù)測(cè)，它將馬士基在2024年的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）預(yù)測(cè)上調(diào)了57%，至93億美元；將赫伯羅特在2024年的EBITDA預(yù)測(cè)上調(diào)了超80%，至43億美元；將以星輪船在2024年的EBITDA預(yù)測(cè)上調(diào)了50%，至9億美元。

展望后市，此次由地緣政治風(fēng)暴引發(fā)的航運(yùn)供應(yīng)危機(jī)，會(huì)持續(xù)多久呢？

有機(jī)構(gòu)表示，這場(chǎng)危機(jī)涉及到大國(guó)博弈、多國(guó)經(jīng)濟(jì)利益以及宗教因素，充滿了變數(shù)，短期內(nèi)難以解決。大量船舶繞道好望角恐將持續(xù)到一季度甚至上半年，有助于支撐高運(yùn)價(jià)、消化過(guò)剩運(yùn)力，預(yù)計(jì)集運(yùn)公司一季度可獲利。但隨著時(shí)間的推移，運(yùn)價(jià)的漲幅可能會(huì)受限。

究根結(jié)底，影響運(yùn)價(jià)走勢(shì)，最關(guān)鍵還是在于市場(chǎng)的供需情況。

從目前海運(yùn)市場(chǎng)需求看，歐洲接連受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、紅海危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)不如預(yù)期，貿(mào)易減少，對(duì)集裝箱運(yùn)輸需求疲軟。

相較之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性更大一些。近日，美國(guó)人口普查局（USCB）公布了去年的銷售數(shù)據(jù)。具體來(lái)看，2023年，美國(guó)零售總額再度刷新歷史紀(jì)錄，達(dá)到了5.13萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)3.6%。這表明，即使受到持續(xù)性通貨膨脹的影響，美國(guó)零售市場(chǎng)依舊表現(xiàn)出了很強(qiáng)的發(fā)展韌性。美國(guó)民眾持續(xù)消費(fèi)，支撐著美國(guó)線運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。

業(yè)界人士認(rèn)為，歐美需求的恢復(fù)狀況，3月份可能會(huì)更明朗一些，若美國(guó)降息、通脹獲得控制，需求有望繼續(xù)回溫。