招商輪船：LNG發展進入快車道

2014-04-03 08:22:04 來源：招商證券編輯：國際船舶網 我有話要說

1、LNG行業進入快速發展期海運進口潛力巨大

與發達國家相比，我國煤炭消費比例高達70%，面臨嚴重的燃燒效率低、環境污染等問題。天然氣是化石能源中最為清潔的能源，也是重要的化工原料。中國和亞洲LNG海上進口需求預計將保持較快增長，特別是中國大陸地區的LNG海上進口增長潛力巨大。如果亞洲LNG價格一如預期與北美的差距顯著逐步減小，LNG進口出現持續快速增長的可能性將會進一步提升。

LNG接收站正在緊鑼密鼓建設中。2007年后沿海LNG接收站項目開始陸續上馬，包括3大石油公司的5家公司持有LNG的進口權。2013年，中國進口1800萬噸LNG，較2012年增長23%，近年來始終保持20%以上增速。目前投入建設的LNG接收站2015年預計將達到4930萬噸/年的接收能力；2020年以后，20座大型LNG進口接收設施全部投入使用，預計接收處理量為6000-10000萬噸LNG。據測算，2020年中國進口LNG海運需求60-100艘，考慮市場份額，CLNG船(船型船廠買賣)隊或有望達到20-25艘的規模。

2、分享行業高增長盛宴 CLNG展翅高飛

中國LNG船東以長江為界，形成以中遠/招商合資的CLNG為首的南方LNG集團和以中海為首的北方LNG集團。國內目前僅有CLNG的6艘LNG船投入運營，目前6家投產的單船公司每年盈利都是近1000萬美元；中海發展投資參股的LNG船隊將于2015年之后陸續交付。

LNG船隊主要采用25年的長期租賃合同、獲取穩定回報的方式經營，ROE高達10%以上，顯著高于散貨和油輪船隊的長期平均回報水平。

2013年，CLNG新項目拓展取得重大突破。參與中海油-BG項目四艘LNG船舶投資項目取得實質進展，初步完成了船舶承建廠選擇和技術規格書確定。2013年底，CLNG公司與國際LNG船公司合作參與亞馬爾LNG項目北極船的投標，開辟了公司參與國際LNG船舶投資競爭的渠道。BG項目和亞馬爾項目也是公司創新LNG船投資新模式的有益探索。

投資中海油BG項目4艘LNG船舶股權。CLNG公司投資中海油BG-LNG運輸項目4艘LNG船舶各20%股權。該4艘LNG船預計總投資9.5億美元，CLNG公司股本投資約4,924萬美元。目前中海油-BG的LNG運輸項目（4艘）已進入融資階段。

參與亞馬爾LNG運輸項目投標。2013年12月23日，招商輪船第三屆董事會第十九次會議通過了關于CLNG公司參與亞馬爾LNG運輸項目投標的議案。目前亞馬爾項目投標正在穩步推進中。亞馬爾液化天然氣項目協議有效期至2045年12月31日，項目規定中國保證每年至少從俄羅斯購買300萬噸液化天然氣。此外，在南坦別伊天然氣田基礎上建設年產能為1650萬噸的液化天然氣工廠。截止到2013年12月31日，該氣田已探明和可能的天然氣儲量為9270億立方米。

LNG業務貢獻穩定收益，增厚公司業績“安全墊”。由于LNG船舶投資較大，目前世界上超過90%都采用固定回報模式。公司現有6艘LNG運力亦是采取25年的長協鎖定模式，每年為上市公司貢獻投資收益約1億元，波動很小。我們預計LNG船隊的擴張未來將為股東提供穩定回報，增厚公司業績“安全墊”

標簽：招商輪船 LNG