航運界網消息，近期多家權威機構預測顯示，全球石油市場可能將在2025-2026年步入供應過剩階段。

船舶經紀公司Gibson在其最新周報中指出，“國際能源署（IEA）預測2026年每日過剩330萬桶，美國能源信息署（EIA）預測2026年每日過剩170萬桶。獨立機構澳大利亞投行Macquari預計2025年末至2026年出將出現約300萬桶的日過剩量，Rystad Energy則預測明年日過剩220萬桶。若這些預測成真，原油價格可能承受重壓，部分觀點認為可能跌至50美元/桶甚至更低。”

供應激增與需求疲軟的共同作用

從供需基本面來看，過剩格局主要源于供應端持續放量與需求增長乏力的共同作用。供應方面，OPEC+已完成首輪220萬桶/天的減產規模回收，并決定提前啟動第二輪165萬桶/天的減產回收進程。與此同時，以美洲為首的非OPEC+產油國今明兩年預計將分別貢獻140萬桶/天和100萬桶/天的產量增長。Rystad Energy和EIA對2026年的需求增長預估均值約105萬桶/天。

需求側則表現疲軟，IEA預計今年全球石油需求增長僅74萬桶/天，2026年將進一步放緩至70萬桶/天；Rystad Energy和EIA的預測則稍顯樂觀，對2025年需求增長的平均預估約為105萬桶/天。盡管如此，與供應增量相比，需求動能仍顯不足。

中國或成為關鍵變量

值得注意的是，盡管基本面指向過剩，但當前油價仍遠高于疫情期間低點，期貨市場結構也保持“現貨溢價”。這一現象與累積的過剩預期形成反差，暗示存在其他支撐因素。

Gibson指出，中國的儲備行為與地緣政治因素是目前支撐市場、延緩油價下跌的關鍵變量。數據顯示，中國在今年二季度戰略儲備規模達到90萬桶/天的峰值，將于2026年投入運營的新儲油設施，都預示著中國的戰略儲備建設至少將持續至明年。同時，面對不斷升級的制裁行為，保障能源供應安全也成為中國持續建庫的重要動因。

庫存積累的可持續性與影響

展望未來，若供應過剩成為現實，全球范圍內可能出現多層次的庫存積累。美國有望借機補充戰略石油儲備，煉油商也可能在低油價環境下增加加工量。然而，這種庫存積累模式存在明顯上限。Gibson特別指出，當前高昂的VLCC運費使得浮倉（Floating storage）儲油的吸引力大大降低。

最終市場平衡的實現仍需要供給側作出調整。如果供應過剩持續且油價進一步下跌，生產商將被迫實施減產，這勢必導致海運貿易量收縮，進而對油輪需求產生實質性負面影響。航運市場需要為這一潛在變化做好充分準備。