據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引多位知情人士消息，大眾集團(tuán)（Volkswagen Group）正考慮出售旗下發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù) Everllence（原MAN Energy Solutions），并已吸引包括保時(shí)捷-皮耶希家族投資機(jī)構(gòu) Porsche SE 及 瑞典私募基金EQT 在內(nèi)的多方資本關(guān)注。

據(jù)稱，若交易達(dá)成，Everllence整體估值可能介于 70億至93億美元。

從柴油到零碳：Everllence的轉(zhuǎn)身

Everllence的歷史幾乎與現(xiàn)代工業(yè)史并行。其前身MAN Maschinenfabrik Augsburg-Nürnberg成立于1758年，曾制造出全球第一臺(tái)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，也為世界上第一艘柴油驅(qū)動(dòng)遠(yuǎn)洋船舶提供動(dòng)力。

在過去的兩個(gè)世紀(jì)里，MAN品牌幾乎就是“動(dòng)力技術(shù)”的代名詞——從鐵路機(jī)車、燃?xì)廨啓C(jī)，到船舶發(fā)動(dòng)機(jī)和能源設(shè)備，它見證了歐洲制造的巔峰，也塑造了航運(yùn)業(yè)的能源結(jié)構(gòu)。

但進(jìn)入21世紀(jì)，隨著全球脫碳進(jìn)程的加速，傳統(tǒng)動(dòng)力系統(tǒng)的“黃金時(shí)代”走向終結(jié)。2018年，MAN Diesel & Turbo更名為MAN Energy Solutions，開啟了向能源解決方案與減碳技術(shù)提供商的轉(zhuǎn)型；而2025年6月，公司正式更名為Everllence，寓意“永恒卓越”——既承載工業(yè)革命的歷史，又指向零碳未來。

Everllence首席執(zhí)行官Uwe Lauber曾直言：“我們不再只是發(fā)動(dòng)機(jī)制造商，而是脫碳技術(shù)體系的構(gòu)建者。”公司在氫能、電解槽、大型熱泵、碳捕集與封存（CCS）等領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張，試圖從船舶動(dòng)力延伸到整個(gè)能源生態(tài)的系統(tǒng)整合。

如今，其產(chǎn)品已覆蓋從船舶主機(jī)到岸基能源系統(tǒng)，從可再生氣體燃料解決方案到城市供熱脫碳技術(shù)——這家老牌發(fā)動(dòng)機(jī)廠，實(shí)際上已成為歐洲能源轉(zhuǎn)型的重要中樞。

大眾的焦慮與資本的算計(jì)

從大眾集團(tuán)的角度看，出售Everllence并非沖動(dòng)決策，而是被財(cái)務(wù)壓力與戰(zhàn)略聚焦推向的必然選擇。Everllence曾被列入可能剝離的資產(chǎn)名單。

2024年12月，大眾宣布進(jìn)行重組，目標(biāo)是壓縮成本，應(yīng)對(duì)來自中國(guó)汽車品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力。而進(jìn)入2025年以來，公司又遭遇來自美國(guó)的關(guān)稅沖擊。根據(jù)第三季度財(cái)報(bào)，這一因素預(yù)計(jì)將令集團(tuán)全年承擔(dān)約 60億美元成本。

大眾集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官兼首席運(yùn)營(yíng)官 Arno Antlitz 在財(cái)報(bào)說明中指出：“我們計(jì)提了費(fèi)用，主要來自關(guān)稅上漲和保時(shí)捷產(chǎn)品戰(zhàn)略的調(diào)整。若不計(jì)這些影響，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為5.4%，表現(xiàn)尚可。但貿(mào)易壁壘使我們每年承受約50億歐元負(fù)擔(dān)，這種影響仍將持續(xù)。集團(tuán)將繼續(xù)推進(jìn)績(jī)效改進(jìn)和效率優(yōu)化，通過更有效的資源整合來強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。我們的重點(diǎn)將包括更有效地利用我們的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)一步挖掘集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同效應(yīng)。”

2024年，大眾集團(tuán)的凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到7%，但預(yù)計(jì)2025年這一數(shù)字將跌至不足一半。

在利潤(rùn)率下滑與宏觀壓力加劇的背景下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為大眾必須繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。一方面，能源解決方案業(yè)務(wù)與汽車制造在技術(shù)鏈和資本回報(bào)周期上差異巨大，難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部協(xié)同；另一方面，碳中和領(lǐng)域雖然前景廣闊，卻需要長(zhǎng)期投入與政策支撐，這顯然不符合大眾當(dāng)前急于改善財(cái)務(wù)報(bào)表的訴求。

對(duì)于潛在收購(gòu)方而言，Everllence代表的并不是沉重的包袱，而是一塊尚未完全兌現(xiàn)的技術(shù)金礦。有消息稱，除保時(shí)捷家族的Porsche SE外，瑞典EQT及多家歐洲私募基金也已與大眾展開初步接洽。

Porsche SE若入主，將可能重新整合能源與交通的交叉領(lǐng)域，借助氫能與合成燃料技術(shù)，強(qiáng)化其高端出行品牌的可持續(xù)形象；而EQT等私募基金，則看中了能源轉(zhuǎn)型時(shí)代的工業(yè)資產(chǎn)升值潛力——尤其在全球碳捕集、氫能基礎(chǔ)設(shè)施高速擴(kuò)張的背景下，Everllence的技術(shù)儲(chǔ)備有望在未來數(shù)年迎來爆發(fā)式價(jià)值重估。

不過，大眾集團(tuán)與相關(guān)投資方目前均未就交易傳聞作出官方回應(yīng)。 大眾在回應(yīng)《金融時(shí)報(bào)》的問詢時(shí)表示，公司正在“評(píng)估Everllence的戰(zhàn)略選項(xiàng)”，并強(qiáng)調(diào)集團(tuán)將繼續(xù)“主動(dòng)管理業(yè)務(wù)組合，包括核心及非核心板塊”。