中國重工：海工訂單爆發式增長
2013-09-04 16:11:39 來源：中國證券網 編輯：國際船舶網 我有話要說
業績下滑幅度略好于行業平均。受造船市場低迷影響，公司艦船制造、艦船裝備下滑明顯，拖累業績下行。但盡管公司營收和凈利雙雙下滑，其下滑程度仍略好于行業平均。申萬“船舶制造”板塊中的8家公司上半年營收平均下滑23.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤平均下滑49.89%。
海工訂單爆發式增長，產業機構基本轉型。雖然Clarkson數據顯示上半年造船訂單量和新造船價格均有觸底反彈的趨勢，但造船市場真正復蘇或尚需時日。因此，公司集中資源大力發展海洋經濟、能源裝備、交通裝備等非船類業務，上半年訂單結構反應公司產業結構基本轉型。
報告期公司承接訂單421.55億，其中海洋經濟產業新接訂單210.07億、呈爆發式增長，推動海工手持訂單達334.21億元，占手持訂單總額46.4%，替代船艦制造及修理成為第一。同時，海洋經濟、能源交通裝備及科技產業手持訂單合計占比由去年的35.9%上升至60%。公司非船業務的增加有利于減少對民船業務的依賴。但海洋經濟產業毛利率較低，或導致整體毛利率下行。
軍工資產注入在即。公司自5月份開始停牌，籌劃集團軍工重大裝備總裝業務注入事宜。該事項在境內資本市場無先例。面對復雜的國際形勢，中國擴充國防軍工是大勢所趨，軍工資產注入屬重大利好。
報告期公司軍品收入比重達到8.28%，主要包含在艦船制造及修理改裝、艦船裝備業務板塊。
盈利預測。由于公司尚未公布重大資產重組事項，我們暫且不考慮該因素，預計公司2013~2015年每股收益0.16/0.19/0.21元，對應PE28.85/24.36/21.51倍。軍工資產注入后業績有望顯著提升，首次給予“買入”評級。
標簽： 中國重工
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