中國重工接單結構持續優化

2013-09-02 16:42:44 來源：中信建設編輯：國際船舶網 我有話要說

事件

公司發布2013 年半年報。

簡評

上半年業績略低預期

上半年，公司實現營業收入251.14 億元、同比下降13.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤14.56 億元、同比下降43.40%，基本每股收益0.10 元。公司業績略低預期。在期間費用率下滑0.19 個百分點的情況下，凈利潤下滑幅度仍遠大于收入下滑，主要是由于毛利率同比大幅下降4.78 個百分點。

船舶造修繼續下滑

上半年，公司船舶造修收入123.84 億元、同比下降5.88%；上半年完工交船27 艘，365.2 萬載重噸、同比下降45.39%，修理改裝船舶189 艘、同比增長8.4%。艦船裝備收入30.35 億元、同比下降47.64%，低速機、中速機產量45.1、4.9 萬千瓦，分別下降45.73%、81.23%。海洋經濟收入27.79 億元、同比下降4.58%，能源交通裝備收入70.2 億元、同比下降5.41%。

新接訂單結構繼續優化從新接訂單來看，結構繼續優化。上半年公司累計承接訂單421.55 億元、同比大幅增長62.7%。其中船舶造修76.72 億元、占比18.2%，艦船裝備52.27 億元、占比12.4%，海洋經濟210.07 億元、同比增長753%、占比49.8%，能源交通裝備82.39 億元、占比19.5%。非船業務(海洋經濟和能源交通裝備)占比69.4%，比去年提高8.3 個百分點。從手持訂單來看，期末手持719.68 億元，其中船舶造修235.6 億元、下降42.6%，艦船裝備52.47%、下降47.65%，海洋經濟產業334.21 億元、增長127.2%，能源交通裝備97.4 億元、下降26.2%；非船業務手持訂單占比60%，比去年提高24.1 個百分點。

核心軍品總裝注入造就海軍第一股上半年，公司軍品業務收入占比8.28%，同比提升0.17 個百分點。我們預計此次重大資產注入將承接集團核心軍品總裝，簡單測算注入后備考主營占比有望提升到50%以上，極大提升公司估值。

盈利預測與估值

我們認為，全球造船業已經見底回升、公司訂單結構正在持續優化、核心軍品總裝注入極大提升估值。預計2013～2015 年EPS0.20、0.22 和0.28 元，維持7.5 元目標價和"買入"評級。

標簽：中國重工

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