近年來(lái)，海工支持船市場(chǎng)經(jīng)歷了強(qiáng)勁行情。2023年和2024年，關(guān)鍵區(qū)域的船舶利用率和租金水平均保持健康且持續(xù)走強(qiáng)，在經(jīng)歷了2014年油價(jià)暴跌后多年的市場(chǎng)低迷后，市場(chǎng)情緒得以提振。由于2022年油價(jià)上漲推動(dòng)活動(dòng)增加，過去幾年間，全球平臺(tái)供應(yīng)船和三用工作船船隊(duì)的利用率提升至約80%——高于新冠疫情期間約70%的水平。自2022年以來(lái)，收益和估值也呈現(xiàn)出類似的上升軌跡。

然而，2025年的市場(chǎng)表現(xiàn)被證明比預(yù)期更為平淡。平臺(tái)供應(yīng)船的利用率已放緩至78%左右，而三用工作船則維持在接近80%的水平。宏觀經(jīng)濟(jì)壓力以及海上油氣勘探與生產(chǎn)活動(dòng)的延遲導(dǎo)致需求疲軟，部分地區(qū)的租金水平低于預(yù)期。這在北海地區(qū)尤為明顯，由于船舶供應(yīng)充足且合同有限，該地區(qū)的日租金處于全球最低之列。

展望未來(lái)，隨著海上油氣勘探與生產(chǎn)支出預(yù)計(jì)增加，2026至2027年的活動(dòng)水平和利用率有望改善。這一增長(zhǎng)將支持運(yùn)營(yíng)商更充裕的預(yù)算和不斷擴(kuò)大的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，從而收緊船舶供應(yīng)并推高大多數(shù)地區(qū)的租金水平。

2025年船舶估值繼續(xù)上升，但步伐與2023年和2024年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)相比已遠(yuǎn)為溫和。今年夏季，中國(guó)工商銀行將14艘海工船舶掛牌拍賣，其中多艘船舶因啟封閑置噸位涉及高昂成本而難以吸引買家。7月一項(xiàng)引人注目的交易是，大型平臺(tái)供應(yīng)船"Bourbon Rainbow"以2358萬(wàn)美元的價(jià)格售予特立尼達(dá)的Inland and Offshore Contractors公司，VV估值為2366萬(wàn)美元。該資產(chǎn)自2025年初以來(lái)僅上漲約9%，與2023年初至2024年底期間約74%的漲幅形成鮮明對(duì)比。這說(shuō)明了今年海工支持船領(lǐng)域的增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，反映出市場(chǎng)雖仍有支撐，但已較前兩年更為溫和。

全球船隊(duì)也正接近一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。Tidewater、Bourbon和中海油服等主要船東運(yùn)營(yíng)船隊(duì)的平均船齡已約14至15年。隨著更嚴(yán)格的安全和效率要求付諸實(shí)施，其中許多船舶將面臨淘汰，或需投入高昂升級(jí)改造費(fèi)用，這凸顯了該行業(yè)普遍的更新?lián)Q代需求。

過去幾年間出現(xiàn)了一些新造船活動(dòng)——值得注意的訂單包括Capital Offshore的8艘平臺(tái)供應(yīng)船，計(jì)劃于2026至2027年交付；以及巴西簽約建造的20多艘平臺(tái)供應(yīng)船，計(jì)劃于2027至2028年交付。然而，與以往的周期相比，新造船活動(dòng)仍顯溫和；船廠產(chǎn)能限制和融資渠道有限使得訂單量保持在低位，這確保了近期供應(yīng)增長(zhǎng)將持續(xù)緊張。預(yù)計(jì)到2026年底并進(jìn)入2027年，隨著船隊(duì)更新壓力加劇以及市場(chǎng)信心增強(qiáng)支持新的投資，訂單水平將出現(xiàn)更明顯的增長(zhǎng)，但這些新噸位無(wú)法及時(shí)交付以緩解短期供應(yīng)約束。

在此背景下，與2023至2024年的峰值相比，2025年似乎將成為利用率和租金雙雙放緩的一年。然而，隨著海上油氣勘探與生產(chǎn)投資預(yù)計(jì)從2026年起加速，船隊(duì)老齡化、新船供應(yīng)受限以及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不斷增長(zhǎng)的共同作用，應(yīng)會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)利用率上升，并在中期內(nèi)支持日租金和資產(chǎn)價(jià)值的再度走強(qiáng)。