尊敬的各位股東、投資者：

二零二二年，國際形勢波譎云詭，難以把捉。但無論對于中國還是中國船舶租賃而言，都為不尋常。這一年，我國開啟第二個百年奮斗目標(biāo)新征程；這一年，中國船舶租賃成立十周年。十年篳路藍(lán)縷，二零二二年，中國船舶租賃已經(jīng)發(fā)展成為年?duì)I收32.08億港元、凈利潤17.35億港元，總資產(chǎn)405.21億港元、凈資產(chǎn)116.42億港元，船隊(duì)規(guī)模達(dá)158艘的國際一流船舶租賃與投資運(yùn)營企業(yè)。和上市的二零一九年相比，公司凈利潤增長了94.5%，年復(fù)合增長24.8%；收入增長39.8%，總資產(chǎn)增長46.3%，所有者權(quán)益增長36.9%；ROE增長了約3.1個百分點(diǎn)，ROA增長了約1.2個百分點(diǎn)。二零一九至二零二二年每股共計(jì)派息0.36港元，合計(jì)22.09億港元(含二零二二年末預(yù)計(jì)派息) 。公司連續(xù)多年保持了高速穩(wěn)健增長的態(tài)勢，也分享了豐厚的股息收益。俗話說「以史為鑒、察往知來」，在十周年之際，我們對公司發(fā)展歷程進(jìn)行了回顧，對經(jīng)營理念、發(fā)展路徑進(jìn)行了總結(jié)，并把公司的核心價(jià)值觀概括為「專業(yè)、專注、創(chuàng)新、高效」，為公司今后發(fā)展提供遵循。為了便于各位投資者更深入了解公司，特借此機(jī)會與各位分享。

01.專業(yè)

船海及航運(yùn)業(yè)是一個極其專業(yè)成熟的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域：顯著的行業(yè)周期、龐大的資金需求、豐富的產(chǎn)品類型、復(fù)雜的影響因素。因此對市場參與者有極高的能力要求，也造就了深厚的進(jìn)入壁壘以及與之相適應(yīng)的管理溢價(jià)。中國船舶租賃成立十年來能夠一直延續(xù)穩(wěn)健的增長態(tài)勢，首要因素在于其專業(yè)性。我們常說，中國船舶租賃最大的競爭優(yōu)勢在于「懂船」，即了解船舶、了解船東、了解市場，能夠較為準(zhǔn)確把握市場發(fā)展態(tài)勢、抓住恰當(dāng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，也能為船東提供更好的投資建議及定制服務(wù)。

公司的「專業(yè)」首先體現(xiàn)在

「固定收益+彈性收益」的結(jié)構(gòu)化經(jīng)營策略

「固定收益」業(yè)務(wù)主要包括融資租賃和長期固租，這類業(yè)務(wù)收益已經(jīng)鎖定，不受航運(yùn)市場波動的直接影響，公司主要扮演信貸提供者的角色，此類業(yè)務(wù)金融屬性較強(qiáng)，主要風(fēng)險(xiǎn)敞口為承租人信用風(fēng)險(xiǎn)。「彈性收益」業(yè)務(wù)指的是公司通過自主或聯(lián)合投資的方式，在市場低位下單造船，船舶交付起租后投入短期和即期市場運(yùn)營，因此這類業(yè)務(wù)收益是彈性的，受即期航運(yùn)市場影響，因此航運(yùn)屬性強(qiáng)，公司主要扮演獨(dú)立船東的角色，通過租金收入和資產(chǎn)增值受益。為總體控制風(fēng)險(xiǎn)，公司固定收益類資產(chǎn)占絕大部分，目前約占整體經(jīng)營性資產(chǎn)80%以上。固定收益業(yè)務(wù)，可以保障公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，是公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的基石；彈性收益業(yè)務(wù)，可以使公司與航運(yùn)上下游企業(yè)建立更加緊密的協(xié)作關(guān)系并分享到航運(yùn)市場的紅利。也正是基于這一模式，公司提出了跨周期戰(zhàn)略-逆周期投資、順周期運(yùn)營，以此實(shí)行最有效的周期風(fēng)險(xiǎn)管控。

「專業(yè)」其次體現(xiàn)在對清潔能源裝備的

提前布局和對市場形勢的敏銳洞察

早在二零一五年，公司已經(jīng)進(jìn)入LNG領(lǐng)域，為1艘每年220萬噸的液化能力的FLNG項(xiàng)目提供融資，二零一七年投資2艘17.4萬方FSRU-LNG，特別是公司二零一九年以平均約1.9億美元每艘的價(jià)格自主投資2+2艘17.4萬方LNG運(yùn)輸船，搶抓了市場先機(jī)。時(shí)至今日，公司已經(jīng)擁有FLNG、LNG-FSRU、LNG運(yùn)輸船等LNG裝備全產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)，開創(chuàng)全球船舶租賃公司之先河。二零一九年，公司以上市為契機(jī)，在該輪航運(yùn)周期前簽訂百億訂單，推動公司運(yùn)營船隊(duì)(包括自營和聯(lián)營公司)在二零二一年凈增加40艘，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營效益和船隊(duì)規(guī)模的歷史性跨越。

「專業(yè)」還體現(xiàn)在開創(chuàng)與引領(lǐng)

達(dá)飛18,000箱船項(xiàng)目打破了日本和韓國造船企業(yè)在超大型集裝箱船建造領(lǐng)域多年的壟斷，F(xiàn)LNG項(xiàng)目打破了歐美金融機(jī)構(gòu)對高端裝備融資市場的長期壟斷，LNG-FSRU項(xiàng)目助力中國船企首次接獲超大型FSRU訂單，國信一號養(yǎng)殖工船實(shí)現(xiàn)了船舶制造業(yè)、深海漁業(yè)、水產(chǎn)品加工業(yè)等多產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，將引領(lǐng)海洋漁業(yè)的發(fā)展方向。

何以專業(yè)？

究其原因，一是人。「做好工作，關(guān)鍵在人」，公司管理層及業(yè)務(wù)骨干基本都是畢業(yè)于國內(nèi)外知名大學(xué)船舶及航運(yùn)相關(guān)專業(yè)，且長期從事相關(guān)工作，對市場有深刻的感知感悟，積累了大量的人脈關(guān)系，有廣闊的信息獲取渠道。

二是針對船海項(xiàng)目量身打造的公司治理體系。業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)管控模式，能夠在效率、效益、風(fēng)控、合規(guī)方面實(shí)現(xiàn)最大統(tǒng)一。公司上市后，不斷完善董事會建設(shè)，增設(shè)戰(zhàn)略與投資委員會、ESG與可持續(xù)發(fā)展委員會；兩度對董事會、經(jīng)理層權(quán)責(zé)進(jìn)行優(yōu)化完善，體系性梳理120項(xiàng)重大決策事項(xiàng)，明確決策主體及權(quán)責(zé)邊界，對一般投資及日常經(jīng)營事項(xiàng)，大幅提升經(jīng)理層決策權(quán)限。力求制度建設(shè)貼近業(yè)務(wù)實(shí)際、發(fā)展要求，在合規(guī)可控前提下，最大提升決策效率。風(fēng)險(xiǎn)管控上，對融資租賃、經(jīng)營租賃、固定收益、股權(quán)投資等不同類型項(xiàng)目專門制定業(yè)務(wù)管理辦法，配套出臺操作指引，風(fēng)險(xiǎn)評審靠前參與，參與項(xiàng)目談判，既能提高評審效率，又能提出有針對性的風(fēng)險(xiǎn)管控意見，更好服務(wù)項(xiàng)目開展。

三是背靠中國船舶集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢。公司控股股東中國船舶集團(tuán)是全球第一大造船集團(tuán)，旗下骨干船廠、科研院所、設(shè)備廠商、服務(wù)平臺四個板塊覆蓋船舶研發(fā)設(shè)計(jì)、制造全產(chǎn)業(yè)鏈，公司可以背靠集團(tuán)，積極發(fā)揮兄弟單位協(xié)同優(yōu)勢，為船東與船廠的溝通與合作提供更個性化、更全面的服務(wù)。

02.專注

無論哪個行業(yè)領(lǐng)域，無論中外古今，但凡說到成功的秘密，一定會提到一個詞：專注。據(jù)說巴菲特有個投資法則：專注于20%的要事，避免80%的瑣事。成立十年來，中國船舶租賃專注于深耕船海領(lǐng)域，以資本服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)中國船舶工業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造了一個又一個第一。專注做好自己擅長的事，戒驕戒躁，是我們恪守不變的經(jīng)營思路。

我們專注于中長期穩(wěn)健發(fā)展。穩(wěn)健發(fā)展的核心在于風(fēng)險(xiǎn)控制，公司把風(fēng)險(xiǎn)控制置于與收益同等重要的地位。根據(jù)香港聯(lián)交所的監(jiān)管要求以及公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控的需要，公司建立了董事會領(lǐng)導(dǎo)下的三級風(fēng)險(xiǎn)防范模式，實(shí)現(xiàn)全環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管控、全員參與的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。各職能部門是第一道防線，對職責(zé)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)防范負(fù)第一責(zé)任；風(fēng)險(xiǎn)管理部是第二道防線，主要負(fù)責(zé)指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、檢查公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系的有效運(yùn)行；董事會審核委員會是第三道防線，制定風(fēng)險(xiǎn)偏好政策，對全面風(fēng)險(xiǎn)管控質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)管理體系實(shí)施有效性進(jìn)行監(jiān)督。

在總體風(fēng)險(xiǎn)控制上

公司一方面通過「固定+彈性」的運(yùn)營模式，進(jìn)行整體周期風(fēng)險(xiǎn)管控。另一方面，通過集裝箱船、散貨船、油輪、氣船、特種船等不同船型之間的均衡配置，利用不同船型周期波動的不同，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)對沖。在具體操作過程中，公司會根據(jù)對市場趨勢的前瞻判斷，對固定及彈性端的比例配置、彈性端資產(chǎn)的運(yùn)營安排、不同船型的體量配比進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。

在具體風(fēng)險(xiǎn)類別方面

公司的重要風(fēng)險(xiǎn)敞口依次為信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，其中首當(dāng)其沖的為信用風(fēng)險(xiǎn)。對于信用風(fēng)險(xiǎn)管控，公司也有三道防線：一是第一還款來源，即租賃物(目標(biāo)船舶資產(chǎn)) 營運(yùn)收入對管理費(fèi)用和資本支出(租金償付) 的覆蓋，立項(xiàng)時(shí)公司會就租賃物(即船舶) 租金開展敏感性測試，確保在非極端條件下，租賃物營業(yè)收入對資本和營運(yùn)支出有充足覆蓋。二是承租人及擔(dān)保人信用能力和增信條件。公司針對航運(yùn)業(yè)特點(diǎn)，研發(fā)了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的信用風(fēng)險(xiǎn)量化評估模型，強(qiáng)化了對客戶的風(fēng)險(xiǎn)評估、監(jiān)測能力，也為固定收益類項(xiàng)目租金定價(jià)提供了科學(xué)指導(dǎo)。三是租賃物處置收益對未償本息的覆蓋。我們高度關(guān)注租賃物資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)，確保在客戶發(fā)生實(shí)質(zhì)違約的條件下，能夠通過對租賃物資產(chǎn)的處置，實(shí)現(xiàn)對未償本息的償付。

我們深知致力于追求中長期穩(wěn)健增長，必然需要讓渡一些短期的超額收益。如果這兩年我們把油輪、散貨船、LNG運(yùn)輸船資產(chǎn)全部投入即期市場運(yùn)營，或者迎合市場上行趨勢，在短期迅速擴(kuò)張運(yùn)力，必然能極大增厚短期利潤。但我們清楚了解有波峰必有波谷，航運(yùn)市場短期波動也從不亞于金融市場，我們不愿意成為追漲殺跌的短期投機(jī)者，不會對短期的非重大的市場事件作出過分敏感的反應(yīng)，也不會妄然認(rèn)為能夠精準(zhǔn)預(yù)測市場短期變化。我們希望通過對市場中長趨勢及前沿發(fā)展的準(zhǔn)確預(yù)判、精湛的船舶資產(chǎn)配置及管理能力、專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與總體把控，實(shí)現(xiàn)理想化的收益，并保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。

03.創(chuàng)新

熊彼特認(rèn)為，創(chuàng)新是生產(chǎn)要素的重新組合，企業(yè)家的職能就是創(chuàng)新，引進(jìn)新組合。根據(jù)熊彼特的理論，對于航運(yùn)業(yè)這類極其成熟的行業(yè)，只有不斷開發(fā)新領(lǐng)域、創(chuàng)造新業(yè)態(tài)，才能持續(xù)實(shí)現(xiàn)超額收益。

二零二一年，我們迎來了航運(yùn)市場新一輪景氣周期，船價(jià)上升、船位緊張、競爭加劇、回購增大；二零二二年，俄烏沖突爆發(fā)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹高企，美聯(lián)儲激進(jìn)加息，全球地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明；二零二三年，CII政策生效，航運(yùn)業(yè)面臨深刻變革。面對如此，我們主動應(yīng)變，及時(shí)將逆周期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向?yàn)榭缰芷趹?zhàn)略，充分利用有利條件，創(chuàng)新戰(zhàn)術(shù)打法，在市場中贏得主動。

業(yè)務(wù)拓展方面

我們利用在LNG產(chǎn)業(yè)鏈上的先發(fā)優(yōu)勢，果斷生效第2艘LNG運(yùn)輸船選擇船，同時(shí)聯(lián)合長期合作伙伴，贏得競爭激烈的3艘LNG船租約項(xiàng)目。同時(shí)，我們開展了市場前景良好的汽車滾裝船、風(fēng)電安裝船融資租賃項(xiàng)目，增大了對深海大型養(yǎng)殖工船投資，為未來發(fā)展提前布局。

風(fēng)險(xiǎn)和成本管控方面

針對市場下行后信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的問題，我們在嘉航海運(yùn)項(xiàng)目上優(yōu)化現(xiàn)金流還款結(jié)構(gòu)，提高近期還款比例，既抓住了當(dāng)下行情風(fēng)口，又縮小了后期風(fēng)險(xiǎn)敞口。針對美元利率上漲，我們開展了多幣種融資，利用人民幣、港幣利率優(yōu)勢壓縮財(cái)務(wù)成本。

氣候與環(huán)境保護(hù)方面

對EEXI和CII政策，我們根據(jù)IMO規(guī)范指引，計(jì)算了38艘營運(yùn)船舶的EEXI獲得值和要求值，根據(jù)船舶二零二一年的營運(yùn)數(shù)據(jù)對未 來10年的CII評級進(jìn)行了預(yù)測，分析了目前市場上6種主流的船舶能效提升技術(shù)手段，從污底監(jiān)控、優(yōu)化航程配速、動態(tài)監(jiān)控CII數(shù)據(jù)和使用生物燃料四個方面制定了運(yùn)營提升措施。為深入踐行國家「雙碳」戰(zhàn)略，我們對出租予嘉吉海運(yùn)的一艘Mini-cape船舶于二零二二年五月及九月開展了2次生物燃料試驗(yàn)，采用B30混合生物燃料的船用燃料，試驗(yàn)總量為610噸，共實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排521噸，試驗(yàn)中主機(jī)、副機(jī)運(yùn)行良好，試驗(yàn)獲得圓滿成功，得到了香港海事處的批準(zhǔn)和DNV船級社的認(rèn)可。下一步我們將與嘉吉公司合作，在更多船舶上開展更大數(shù)量應(yīng)用。

科技創(chuàng)新方面

公司致力于推進(jìn)信息化和數(shù)字化建設(shè)，為精益化管理提供科技賦能。公司根據(jù)航運(yùn)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，自主研發(fā)了航運(yùn)業(yè)信貸項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)量化評估模型，并在項(xiàng)目準(zhǔn)入、項(xiàng)目評審和貸后管理的業(yè)務(wù)流程中部署，使其成為項(xiàng)目全生命周期風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。搭建了業(yè)務(wù)全生命周期的信息化平臺，展現(xiàn)了便于業(yè)務(wù)管理的各維度管理視圖，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目全生命周期各階段業(yè)務(wù)在同一平臺登錄完成流程申請、審批和流程文文件歸集等功能。公司自主研發(fā)的「船舶資產(chǎn)管理系統(tǒng)」獲評中國船舶集團(tuán)信息化類標(biāo)桿項(xiàng)目第一名，內(nèi)部控制與信息化融合項(xiàng)目在中國船舶集團(tuán)考核中名列前茅。

04.高效

總結(jié)而言，我們可以說專業(yè)是能力、專注是態(tài)度、創(chuàng)新是方法、高效是結(jié)果。成立十年來，無論行業(yè)處于高位還是低谷，我們都保持了高速增長的態(tài)勢，這反映了公司盈利能力和管理效率的高效。特別是二零二二年，公司總資產(chǎn)收益率4.3%、凈資產(chǎn)收益率15.6%，人均凈利潤逾2,000萬港元，顯著高于行業(yè)平均水平。

不過高效永遠(yuǎn)是一個相對的概念，市場形勢和競爭格局不斷變化，唯有順應(yīng)變化，占得先機(jī)，才能為公司積極穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。因此我們把高效作為孜孜以求的目標(biāo)。我們將進(jìn)一步提高資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率。我們不以對船舶資產(chǎn)的全生命周期持有為目的，將密切關(guān)注航運(yùn)市場變化，抓住有利的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對部分投資回報(bào)良好、船齡較高、環(huán)保合規(guī)壓力大的資產(chǎn)進(jìn)行處置，兌現(xiàn)資產(chǎn)增值收益、回籠現(xiàn)金、壓降風(fēng)險(xiǎn)，保持資產(chǎn)總體優(yōu)質(zhì)均衡。我們將進(jìn)一步強(qiáng)化航運(yùn)類業(yè)務(wù)管理效能，在周期高位進(jìn)一步增厚「彈性」收益。我們正在推動航運(yùn)類資產(chǎn)與金融類資產(chǎn)分類管理、實(shí)體化運(yùn)作，使之更加貼近航運(yùn)市場變化，通過靈活的租約設(shè)計(jì)、租金定價(jià)安排，獲取更大的市場收益。我們將進(jìn)一步提高市場嗅覺，深入研究市場發(fā)展態(tài)勢，在戰(zhàn)略新興領(lǐng)域提前布局，培育潛在業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

對二零二三年及未來發(fā)展的想法

世界面臨百年未有之大變局。世界之變，在于新興經(jīng)濟(jì)體的興起對世界經(jīng)濟(jì)政治格局的轉(zhuǎn)變，在于數(shù)字革命對人類生產(chǎn)、交往、認(rèn)知模式的轉(zhuǎn)變，在于氣候變化對能源結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。從國際關(guān)系來看，冷戰(zhàn)后二十多年的相對穩(wěn)定期將告一段落，俄烏沖突對地緣政治和能源安全的影響將長期發(fā)酵，中國將面臨更加復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境和發(fā)展形勢。從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，由于為控制高通脹而實(shí)行的緊縮政策，以及美聯(lián)儲加息對新興市場的巨大沖擊，世界銀行預(yù)計(jì)二零二三年全球增長將放緩至1.7%，但中國的需求復(fù)蘇以及進(jìn)一步改革開放政策將提振全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

航運(yùn)市場方面。俄烏沖突、全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、碳減排政策將共同產(chǎn)生深刻影響。克拉克森數(shù)據(jù)顯示，二零二三年全球海運(yùn)貿(mào)易量增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，上漲1.6%，同比增加2.2個百分點(diǎn)，全球船隊(duì)運(yùn)力