從利潤(rùn)和股票表現(xiàn)兩個(gè)方面來(lái)看，全球最大的集裝箱航運(yùn)公司馬士基同時(shí)經(jīng)歷了其118年歷史上最輝煌的一年和10多年來(lái)最糟糕的一年。

雖然這種差異很大程度上是由于投資者預(yù)計(jì)未來(lái)收益將下降，但對(duì)這家運(yùn)輸巨頭來(lái)說(shuō)，這種反差是明顯的，馬士基目前賺的錢(qián)如此之多，其凈利潤(rùn)相當(dāng)于其母國(guó)丹麥GDP的9%左右。

馬士基的利潤(rùn)飆升是因?yàn)檫\(yùn)力短缺，加上供應(yīng)鏈瓶頸和新冠疫情封鎖，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)飆升。根據(jù)上海航運(yùn)交易所集裝箱指數(shù)(衡量中國(guó)出港運(yùn)費(fèi)的指標(biāo))，從2019年10月到2022年1月的峰值，運(yùn)費(fèi)上漲了7倍多，之后隨著港口開(kāi)放和擁堵緩解，運(yùn)費(fèi)價(jià)格下降了約60%。

因此，該公司的收益可能會(huì)像坐過(guò)山車(chē)一樣。彭博社的最新調(diào)查顯示，馬士基今年的凈利潤(rùn)將比2021年已經(jīng)很高的水平幾乎翻一番，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的293億美元。這將使它成為斯托克歐洲600指數(shù)中利潤(rùn)第三高的股票。

但明年的情況將大不相同，分析師預(yù)計(jì)馬士基的凈利潤(rùn)將下降70%以上，至79.7億美元。

圍繞其股票估值困境的核心是馬士基盈利的可持續(xù)性，以及在即期匯率大幅下跌的情況下，其已登記的合同(約占長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的70%)究竟有哪些價(jià)值。

馬士基股價(jià)正走向2008年金融危機(jī)以來(lái)最糟糕的一年。該股迄今累計(jì)下跌38%，跌幅接近斯托克歐洲600指數(shù)平均水平的兩倍。

Kepler Cheuvreux航運(yùn)股票分析師Anders Redigh Karlsen表示，即期匯率的波動(dòng)導(dǎo)致了“盈利預(yù)測(cè)的不確定性”，目前還在爭(zhēng)論這種匯率對(duì)馬士基未來(lái)合同的影響有多大。

Redigh Karlsen表示，“我認(rèn)為這些合同有一定的價(jià)值，”“可能會(huì)有一些人試圖重新談判。可能會(huì)在個(gè)案處理的基礎(chǔ)上作出一些讓步，例如延長(zhǎng)合同期限。”

其他人則更加悲觀。巴克萊分析師Alexia Doagani認(rèn)為，即期匯率走勢(shì)是"最接近未來(lái)獲利前景的指標(biāo)。"他對(duì)馬士基的評(píng)級(jí)是為數(shù)不多的“賣(mài)出”評(píng)級(jí)之一。

航運(yùn)前景黯淡之際，經(jīng)濟(jì)衰退正在逼近，消費(fèi)價(jià)格上漲預(yù)計(jì)將導(dǎo)致全球?qū)︸R士基船運(yùn)貨物的需求下降。隨著全球供應(yīng)線擁堵的緩解，運(yùn)力也將上升，這意味著更多的船只將競(jìng)爭(zhēng)更少的貨物。

Doagani認(rèn)為，如果即將到來(lái)的衰退與2008年全球金融危機(jī)類(lèi)似，企業(yè)盈利將面臨"重大"風(fēng)險(xiǎn)。盡管馬士基在過(guò)去幾年通過(guò)大舉投資陸基運(yùn)輸業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略性地降低了航運(yùn)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但鑒于陸基運(yùn)輸業(yè)務(wù)的商品化特點(diǎn)，她對(duì)此舉能否推動(dòng)業(yè)績(jī)走高表示懷疑。

數(shù)據(jù)顯示，分析師對(duì)這家集裝箱航運(yùn)公司的看法越來(lái)越悲觀，過(guò)去兩個(gè)月平均將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)下調(diào)了12%，盡管大多數(shù)分析師仍建議“買(mǎi)入”該公司股票。