自疫情發(fā)生以來(lái)，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)普遍遭受了較大的經(jīng)營(yíng)壓力，資本市場(chǎng)的波動(dòng)性居高不下，但從近期密集發(fā)布的上市公司中期業(yè)績(jī)來(lái)看，那些擁有著強(qiáng)勁基本面支撐的企業(yè)，總能逆流而上。

而在港股這樣一個(gè)極度看重業(yè)績(jī)表現(xiàn)的市場(chǎng)，低估值、高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，總會(huì)受到資金的青睞。近期公布了中期財(cái)報(bào)的中國(guó)船舶租賃便是其中之一。

截至2022年8月23日，中國(guó)船舶租賃的港股通持股比例提升到了6.98%，處于歷史高位。這與公司自身長(zhǎng)期以來(lái)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)是相互呼應(yīng)的，回首2017-2021這五年，公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.25%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.52%。

業(yè)績(jī)上的優(yōu)異表現(xiàn)在今年的中報(bào)上也得以延續(xù)。2022年上半年，中國(guó)船舶租賃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.05億港元，同比增長(zhǎng)43.3%;凈利潤(rùn)達(dá)到9.06億港元，同比增長(zhǎng)36.9%。

短期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不難，難就難在長(zhǎng)期、穩(wěn)定地表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性。那么，中國(guó)船舶租賃為何能做到這一點(diǎn)？

一、“懂”字當(dāng)頭，專(zhuān)業(yè)性保障逆周期調(diào)節(jié)

要明白這個(gè)問(wèn)題，首先要說(shuō)清楚公司船舶租賃業(yè)務(wù)究竟是怎樣的。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，船舶租賃本質(zhì)上是一個(gè)租賃行業(yè)，船舶租賃公司為船東提供租賃服務(wù)，從中賺取利差和租金。但與傳統(tǒng)租賃不同的地方在于，船舶租賃不僅受到租賃行業(yè)的影響，更會(huì)承受來(lái)自造船業(yè)和航運(yùn)業(yè)的雙重影響。

而造船、航運(yùn)的周期性極強(qiáng)，但從中國(guó)船舶租賃的過(guò)往表現(xiàn)來(lái)看，其似乎能夠無(wú)視周期運(yùn)作實(shí)現(xiàn)獨(dú)立向上生長(zhǎng)。

其實(shí)，并非如此。萬(wàn)物皆有周期，這是存在于各行各業(yè)的金科玉律，關(guān)鍵在于如何實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)。

換言之，船舶租賃公司應(yīng)當(dāng)在行業(yè)不景氣時(shí)，逆周期低價(jià)造船，幫助產(chǎn)業(yè)鏈共度難關(guān)的同時(shí)，擴(kuò)大資產(chǎn)體量，鎖定優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期租約，為穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；然后在行業(yè)景氣度高的時(shí)候，擴(kuò)大即期市場(chǎng)定價(jià)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，充分享受行業(yè)貝塔紅利，貢獻(xiàn)超預(yù)期彈性收益。

而要做到這一點(diǎn)，就需要公司本身對(duì)于造船業(yè)、航運(yùn)業(yè)有著高度的認(rèn)知，對(duì)市場(chǎng)有足夠的洞察力和敏銳度，能夠捕捉行業(yè)周期轉(zhuǎn)向的隱微變化，提前謀劃運(yùn)營(yíng)安排。中國(guó)船舶租賃的“懂船”基因在這個(gè)過(guò)程發(fā)揮了重要作用。

背靠中國(guó)船舶集團(tuán)的中國(guó)船舶租賃，是廠商系船舶租賃公司的佼佼者，對(duì)于船舶相關(guān)企業(yè)動(dòng)態(tài)、海運(yùn)市場(chǎng)供需關(guān)系以及全球主要客戶需求等重要信息有著最直接、快速的信息獲取渠道，也能對(duì)行業(yè)趨勢(shì)做出更準(zhǔn)確的研判。

例如，2019年全球航運(yùn)業(yè)低迷之際，中國(guó)船舶租賃與上下游多家公司簽訂了價(jià)值高達(dá)100億元的一攬子訂單，創(chuàng)下了中國(guó)船舶市場(chǎng)一次簽約價(jià)值最高、船型品種最廣、船東船廠最多的新紀(jì)錄，這也使得公司成為了近兩年航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇紅利的最大受益者之一。

2021年，公司搶抓干線集裝箱船價(jià)格上漲前的時(shí)間窗口，在價(jià)格低位訂造2艘24000箱、6艘16000箱集裝箱船，與班輪龍頭公司達(dá)成長(zhǎng)期租約安排；生效2艘17.4萬(wàn)方LNG運(yùn)輸船，與中石油、中遠(yuǎn)海建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，提前鎖定高價(jià)租約。該批船自2023年5月至2024年陸續(xù)起租運(yùn)營(yíng)，將為中長(zhǎng)期發(fā)展提供有力保障。

經(jīng)過(guò)多輪逆周期布局，中國(guó)船舶隊(duì)伍愈發(fā)壯大，截至今年上半年，運(yùn)營(yíng)船舶數(shù)達(dá)到132艘，同比增長(zhǎng)15.8%，另有25艘在建船舶，規(guī)模優(yōu)勢(shì)日益凸顯。

值得一提的是，公司的擴(kuò)張是有計(jì)劃、有步驟地推進(jìn)，目前132個(gè)正在執(zhí)行的租賃合同中有104個(gè)是長(zhǎng)期租賃合同，平均租賃期為7.34年，保證了現(xiàn)金流長(zhǎng)期穩(wěn)定流入，同時(shí)也是在擴(kuò)大資產(chǎn)的同時(shí)保證了資產(chǎn)使用效率。據(jù)悉，公司目前所有船舶均處于運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，且租金現(xiàn)金收款率達(dá)到了100%。

二、面向未來(lái)，中國(guó)船舶租賃的三大看點(diǎn)

以上的數(shù)據(jù)更多還是對(duì)公司過(guò)去的總結(jié)，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何看待中國(guó)船舶租賃的未來(lái)發(fā)展更有意義。

1）龍頭效應(yīng)凸顯

首先需要明確的是，全球海運(yùn)貿(mào)易量在近四十年來(lái)始終保持著正向增長(zhǎng)，需求端韌性極強(qiáng)。而經(jīng)過(guò)近十年的去產(chǎn)能，航運(yùn)業(yè)目前所有船型手持訂單運(yùn)力占比已經(jīng)處于歷史低位，供給端增速持續(xù)下降。此消彼長(zhǎng)之下，航運(yùn)業(yè)目前正處于新一輪向上周期的拐點(diǎn)。

航運(yùn)業(yè)的景氣度提升的趨勢(shì)已逐漸明朗，將給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)新一輪機(jī)遇。同時(shí)，船舶租賃的高資本密集且長(zhǎng)回報(bào)周期的屬性奠定了極高的行業(yè)進(jìn)入壁壘，因此行業(yè)內(nèi)頭部租賃公司將會(huì)是這輪行業(yè)周期最大的受益者。

作為大中華區(qū)唯一一家已上市的船廠系租賃公司，中國(guó)船舶租賃本就擁有著更寬廣的融資渠道，同時(shí)公司還連續(xù)3年獲得惠譽(yù)A、標(biāo)普A-全球信用評(píng)級(jí)，融資成本行業(yè)低位。疊加公司長(zhǎng)期專(zhuān)注于船舶業(yè)務(wù)，擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，更容易應(yīng)對(duì)在長(zhǎng)周期的運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)的各類(lèi)突發(fā)事件。

2）產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式

另一方面，為了更充分享受到航運(yùn)業(yè)長(zhǎng)期向好發(fā)展的大趨勢(shì)，同時(shí)也能打造更多增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)、平抑行業(yè)業(yè)務(wù)波動(dòng)，中國(guó)船舶租賃走出了一條“產(chǎn)融結(jié)合”的差異化發(fā)展道路。

不同于行業(yè)以傳統(tǒng)的融資租賃模式為主，中國(guó)船舶租賃重視經(jīng)營(yíng)性租賃模式，與合作伙伴“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，乃至成立合資公司或完全自主投資躬身入局航運(yùn)賽道。

這樣“產(chǎn)融結(jié)合”的商業(yè)模式創(chuàng)新是自公司成立伊始就存在的，早在2013年，中國(guó)船舶租賃就與巴拉歌航運(yùn)成立了CP WORLDWIDE合資公司，標(biāo)志著公司自始至終都是以提供一體化綜合服務(wù)的船舶公司為目標(biāo)。

今年上半年，公司的合營(yíng)油輪船隊(duì)投資收益大幅提升，歸屬中國(guó)船舶租賃的投資收益為0.92億港元，同比增加1.02億港元。

此外，自營(yíng)散貨船隊(duì)也取得了亮眼成績(jī)。目前，公司擁有6艘6.4萬(wàn)噸級(jí)散貨船以及2艘8.2萬(wàn)噸級(jí)散貨船，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.88億港元，凈利潤(rùn)1.71億港元，同比增長(zhǎng)95%。

還值得一提的是，今年5月，公司還與亞海航運(yùn)合資成立了CA SHIPPING，投資訂造了2+2艘1100TEU支線集裝箱船，掀開(kāi)了公司進(jìn)軍集裝箱領(lǐng)域的序幕。

可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)公司還會(huì)進(jìn)入更多細(xì)分領(lǐng)域，在扮演好一個(gè)租賃商角色的同時(shí)，更充分完善船東的角色定位。

3）順應(yīng)雙碳發(fā)展趨勢(shì)的清潔能源布局

更重要的是，雙碳目標(biāo)已然成為當(dāng)下各行各業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)最高優(yōu)先級(jí)的指引，船舶業(yè)的能源轉(zhuǎn)型自然也被提上了日程。

但不同于汽車(chē)的能源轉(zhuǎn)型，船舶新能源化更加復(fù)雜，需要龍頭企業(yè)帶頭加快這一進(jìn)程。作為業(yè)內(nèi)首家在清潔能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局的租賃公司，中國(guó)船舶租賃在2015年就開(kāi)始進(jìn)入清潔能源、綠色造船領(lǐng)域，并不斷加大投入規(guī)模。

截至2022年6月30日，中國(guó)船舶租賃已擁有LNG 運(yùn)輸船、浮式液化生產(chǎn)裝置（FLNG）、大型浮式液化天然氣儲(chǔ)存及再氣化裝置（LNG-FSRU）、超大型氣體運(yùn)輸船（VLGC）等共計(jì)20艘，按合同金額計(jì)占比達(dá)到35.7%。該部分業(yè)務(wù)今年上半年貢獻(xiàn)收入7.46億港元，同比增長(zhǎng)84%。

三、結(jié)語(yǔ)

誕生于航運(yùn)業(yè)冰點(diǎn)時(shí)期的中國(guó)船舶租賃，僅用了十年便以躋身世界船舶租賃行業(yè)的前列。不僅是自身的基因難以復(fù)制，其發(fā)展過(guò)程中所蘊(yùn)含的時(shí)間價(jià)值和歷史機(jī)遇也是難以重現(xiàn)，這些都構(gòu)成了中國(guó)船舶租賃過(guò)往輝煌的基石。

除此之外，最新公布的中報(bào)還提醒了我們一個(gè)事實(shí)：在景氣度不斷上升的行業(yè)趨勢(shì)加持下，中國(guó)船舶租賃所具備的綜合性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正加速由內(nèi)而外地轉(zhuǎn)化，讓其自身不斷拓寬邊界、突破成長(zhǎng)天花板，發(fā)展成為一家堅(jiān)持“專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)注、創(chuàng)新、高效”價(jià)值觀，立志引領(lǐng)中國(guó)船舶工業(yè)發(fā)展的航運(yùn)租賃企業(yè)。